原文详见2021年12月31日久阳润泉微信公众号

尊敬的投资者：您好！

价值感恩坚守，时间见证价值！衷心感谢您的陪伴，在百年未有之大变局和世纪疫情交织激荡之际、地缘政治动荡、极端天气频发的情况下全球经济走向艰难复苏之路，世界各地疫情防控不同与疫苗普及程度不同导致各国复苏步伐加剧分化，给全球经济复苏带来风险和挑战。国内经济下行压力和通胀风险并存，暴雷事件多且金额巨大，全年国内经济发展和疫情防控保持全球领先地位，科技自立自强力量壮大，产业链韧性稳步提升。截止今日，上证指数保持在3300点至3700点之间进行宽幅震荡，沪深300年内累计跌幅为5.2%，行业与个股分化剧烈。在如此艰难环境之下，受益于我们对价值投资的信仰以及坚定持有，我们取得了不错的业绩：整体业绩十分亮眼、个别业绩尤其突出。

三年回撤之耻已成今日之久阳重剑！据私募排排网统计数据显示截至2021年12月29日，纳入统计的230家5亿以上的北京私募今年以来的平均收益为13.87%，久阳润泉资本斩获亚军头衔。厚积薄发的上升净值曲线背后，是一位基金经理老兵梦想、艰辛、凤凰涅槃、跌落谷底再反弹收获交织的故事。

八年间，历经多轮洗牌，许多私募已“泯然众人矣”。久阳润泉能穿越多轮牛熊走到今天，靠的是不忘初心，坚持做难而正确的事，牢牢坚守价值投资的本源。哪有什么高光时刻，不过是一直逐光而行。初心，是未来最清晰的方向；进化，是给自己最好的答案。

穿过迷雾再进攻。在大家都不看好周期股的时候，周期却以雷霆万钧之势展现王者归来。因为市场是无效的，周期被绝大多数投资者认为是没有前途的行业，正是这种偏见，造成了周期行业的严重被低估，也给了我们以极度便宜价格的买入机会。对待投资不能有太多的偏见，当市场环境发生重要变化时，原来低迷的行业底部出清后可能孕育着一个很大的投资机会。保持理性、克服偏见，寻找由于市场偏见而未被充分反映的积极变化。股市中的重大机会往往来自于市场的重大变化，比如新技术的产生、新产品的大规模推广、公司管理层的重要变动等。市场的阶段性风格会使一些变化未能被充分反映出来，而无处不在的投资者偏见，也会让投资者忽视很多变化。困境反转的周期股今年大涨，也让我们再次坚信，尽管历史不会重演，但会惊人地相似。周期永不变，人性恒久远。尽管很多时候，我们并不知道周期的时间长度，但是，摈弃周期的想法会付出代价的。对于很多投资者来说，今年又被市场教育了，“不一样这次”，依然是最危险的五个字。

长牛在途，或跃在渊。A股正在经历历史上第一轮长牛，长牛才露尖尖角，居民财富管理需求强劲。现阶段居民资产配置正迎来由实物资产转向金融资产的配置拐点，依托资本市场，促进居民资产配置多元化，尤其是加大权益类资产配置比重，有利于增加居民财产性收入、激发消费活力，助力扩大内需，深耕投研19年的久阳润泉恰逢其时，躬身入局，受益于斯。

奔向复兴，崛起中国。中华民族迎来了从站起来、富起来到强起来的伟大飞跃，实现中华民族伟大复兴进入了不可逆转的历史进程。2021年是中国共产党成立100周年，也是国家“十四五”规划的开局之年，更是我国全面建成小康社会之后现代化建设进程中具有特殊重要性的一年，同时也是A股“三十而立”后的第一年，权益时代新格局欣欣向荣；三十而立正青春，风华正茂启新程。30年，中国资本市场从“老八股”起步，如今已成为拥有4500余家上市公司、90万亿元总市值、1.9亿投资者的社会主义市场经济枢纽。

金牛开泰，长牛在途。截至今日收盘，上证指数、深证成指、创业板指全年分别上涨4.8%、2.67%、12.02%。上证指数时隔28年后再次收获年线三连阳，三阳开泰。此前，上证指数年线在1990年至1993年出现过三连阳。2021年是此轮长期慢牛的第三年，长期来看，我国宏观经济从量到质的发展，产业结构进一步升级，2021年经济增速逐季变缓，转型调整压力变大，国内外风险挑战变多，但经济持续恢复态势不变，迈向高质量发展的态势不变，保持战略定力不变，不难窥见中国经济的韧性与活力。A股迎来制度环境向好、上市公司质量向好、长期机构投资者增多，以上三个向好夯实长期慢牛基础！此外货币政策外紧内松，全球经济格局多级化将更明显，美债收益率影响全球估值，盈利向上估值向下的错综环境下，更需要精挑细选，去伪存真！ 

为把投资者的服务工作做得更好，研发了一年时间的久阳润泉App于2021年6月8日上线，“人+数字化”一定是金融的未来。科技与人不是非此即彼的替代关系，科技赋予人力量，人赋予科技温度。当科技的力量与人的温度发生化学反应，才能催生最佳的客户体验。从线上到线下，把专业认知和数字化能力输送到神经末梢的每位客户，更懂客户。从线下到线上，让人的专业服务跨越物理空间，渗透到客户习以为常的场景中，让全流程陪伴无所不在。

久阳润泉始终将自身发展融入国家命运、民族复兴和人民对美好生活的向往。我们将以更开放的视野、更专业的服务、更丰富的产品，将“持有人利益重于泰山、做对客户有利的事”一直践行下去，帮助每一位投资者享受时间带来的复利馈赠，在不确定的市场波动中追求相对的确定性。在新时代、新征程、新起点，久阳润泉将以青春之心态，奋斗之姿态，二次创业之状态，在全新的使命召唤中，内炼投研，外修信任，为我们的使命奋斗终生。

过去一年取得的优秀成绩并不能代表将来，“飘风不终朝，骤雨不终日”是说狂风不会刮一个早晨，暴雨也不会下一整天，比喻来势汹汹的东西，往往不会持续太久。契合市场风格的基金经理赚得盆盈钵满，但从历史规律看，这种状况或许不会一直持续下去。只有勤奋，保持永远学习，不断拓展能力圈，多多积累三级股票池数量，提高选中牛股的概率；敬畏市场、立足长远、坚守价值投资才能有望在长期投资中胜出。

展望2022年，在百年未有之大变局里深挖新的需求点与增长点，我们继续看好科技、医药、消费、周期、金融五大行业，看好的理由在去年致投资者的一封信里有详细描述。科技自立自强、老龄化、经济复苏、双碳等长期趋势，将塑造芯片、基础软件、创新药与医疗、绿色能源等长期核心赛道。我们继续采取“持守”策略，持守兼备，“持”是继续持有稀缺性、硬科技、真创新、高成长的企业；“守”是守住低估值、低增长、高股息公司。2022年我们将会继续保持稳健的操作风格并坚持价值投资、长期投资的理念，精选标的，严格执行风控，为您的资产保驾护航。

道阻且长，行则将至，花开终为实，未来可期。征途漫漫，惟有奋斗，增长是保持持久竞争力的源泉，我们将继续乘风破浪、披荆斩棘，有望兑现我们吹过的牛“十年十倍基目标”。八年风雨同舟，感恩一路相守。投资者的信任是公司发展的不竭动力，衷心感谢您们的信任与陪伴，新的一年，我们将一如既往、齐心协力、更好地服务好投资者，回馈社会，为实现中华民族伟大复兴持续贡献力量。

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