“所以啊，这就是为什么在利率上行的周期，我们更建议配置短债而不是长债，因为短债波动受利率影响更小，反之亦然……”已入夜，码字的当下，办公室里仍有同事顶着重感冒与委托人耐心地解释债券市场的基础和策略。

我不禁回想自己初出象牙塔刚来到公司那会儿，也是从恶补各种知识开始的。彼时对于小白新人而言，合晟作为私募在自己手头数量不少但同质化严重的职业发展选择中，显得有些神秘和特别。带着一些“逆反”思想，我放弃了传统观念中“稳妥”但乏味的职业，来到了这里，心态新鲜，充满期待：想知道私募是什么，还有自己能不能胜任未来未知的工作。

亦步亦趋

刚进公司就挑战了一件棘手的大活儿，经过几个月的努力，完美收官。我也因此总结到自己的的社会第一课：处理没做过的事情，务必先确认好要求和时间限制。当做一件没有经验可循的事情时，提前与各方反复核实细节尤为重要。这一课也为我打开了产品经理工作的大门。

慢慢学着沟通要素、协商条款、确定合同等简单事项，大多数以“模仿”为主，模仿前辈的做事方法，工作节奏则根据流程的进度，只需要按部就班，牢牢遵守现有的原则即可。早期阶段里，自我积累仅限于“术”的层面。不问不想，如果客户经理有产品需求，那便去做，文件就把制式模板套用，各种条款也都大同小异。

复盘当时的产品工作，更像是在负责一个个的小项目，本质是在有限的时间内，用有限的资源，完成特定的目标，虽目标具有独特性、临时性和非重复性，但一个项目结束就意味着这个产品彻底完结，大量产品发生、结束、更替，产品间互相孤立，没有联系。

君子不器

其实我最初求职的岗位是渠道经理。由于就读学校在闵行，公司当年的招聘会路途遥远，招募岗位少，我因此没有去现场，是同学代投递的简历，只能说缘分使然，有幸得以通过合晟的面试，顺利晋级到实习阶段。

公司对应届生会有两周的“磨合期”，主要目的是给彼此双向选择的时间。在与一众大佬共事的过程中，我深深折服于胡博身上散发出的强大气场和大师为人处世睿智的风格，但由于大佬们过于强大也凸显了自己当时的拙劣和幼稚，没有让我退却的原因是自己的信念：坚信认真做事比追求结果更有意义，水到而渠成。所以拿出120分的功夫，研究和熟悉公司材料，打磨话术，跟老板一起路演，现场学习，回到家则把老板的宣讲录音反复研读，终于我也可以独当一面，完成了一次对内的路演，顺利通过了转正考核。

估计是我的稳重属性高于社交属性，转正的我被录用为产品经理。半年后我转为交易员，又过了半年，转岗到运营，在此期间还接触过少量头寸管理的工作。

在多个岗位学习和积累的过程中，自己心态有较大起伏，也有压力，更多的是不解：广泛涉猎和深度技能后，哪个岗位是自己的强项？什么是我的核心竞争力？我对公司的价值在哪？

在多次的自我斗争与外部沟通后，逐渐总结了我的社会第二课：不要限制可能性，不要自我束缚在已知的范畴里，做好眼前事，发挥不一样的作用，或许会有不一样的收获。

通过这一阶段各个岗位的学习和积累，我对产品的内涵有了更进一步的理解：产品是一个载体，约束和体现了内部各部门的工作投入，通过业绩呈现给投资者，而投资者以用脚投票的方式反馈满意度，产品是投资和服务能力载体。产品的生命开始拓展和延续，如平原上的树，开始盘根错节，力求牢牢抓住土地，迎接风吹雨打。

然而，产品的终极形态似乎也不止于此。

回到本源

入职这几年，小小见证了整个固收市场从保本保收益到打破刚兑的曲折和重生，产品对于投资者的意义也一直在进化。2018年以前，债券的分类颗粒度较粗，不能完整体现风险收益特征。因此产品给客户带来的仅仅是一个绝对收益的数字，其背后的含义，是无差别的。

产品的工作，也即是项目制。但打破刚兑以后，债券的风险收益特征明显分层。收益率方差扩大，整体的波动也相对加剧，如何在这样的市场环境下持续将产品发行运作下去，成了关键问题。

从2019年起，我们逐步开始对不同风险收益特征的底层资产进行分类，形成并优化产品体系，同时秉承公司和客户共同收获的想法，将为客户创造价值的理念进行了升级改造，最终形成了五大产品线，分别以对标现金管理、银行理财、信托产品、中高收益产品及转债策略为特征。此时产品对于投资者更像是一种工具，按需选择，也可以进行个性化配置，满足定制需求。数字不再简单表明收益，而是展现出不同的业绩归因。

在埋头苦干的过程中，我们坚持发挥长处，长期以二级市场标准化资产为核心，将底层资产的集中度大幅降低，给投资者提供安全性更高、流动性更好以及与其他大类资产负相关性更强的产品，凭借努力跟上时代的变化。

本阶段的产品工作，以体系化为特征，是立足整体战略规划下的布局和构建，而不再是单一独立的个体。这个阶段是公司在思考和探索的体现，也是践行给投资者提供有超额价值的、可以和其他大类资产风险收益特征互补的产品体系的阶段。产品生态逐渐形成，树木成林。

那么最后，产品是什么？产品的工作到底是怎样的？以我浅显的资历，认为应是在不同时代阶段和市场环境下不断进化的项目集群，目标是形成面向投资者更好的服务体系。从第一阶段的模仿，到第二阶段的整合，再到第三阶段的探索，目前，公司致力于将产品线以一种更能为客户提供价值和便利的形式创建和组合，迎接不断变幻的市场。

私募行业的草莽时代即将过去，接下来，是靠专业主义和清晰的产品布局筑守护城河。最关键的，是从基于做一个真正有利于投资者的好产品出发，毕竟，黑天鹅和灰犀牛频发的外部环境下，长期有耐心，与客户一起，才能走得更远。

公司介绍：合晟资产成立于2011年，是国内规模领先的债券投资机构。公司员工具有良好的教育背景、国内资本市场的长期从业经验、崇高的职业操守和对资管事业的高度热情。公司一直坚持研究创造价值，孜孜不倦在债券研究投资领域勤奋耕耘。

旗下产品净值：

https://dc.simuwang.com/company/CO000000X5.html

往期路演合辑：

1、合晟资产-中期策略交流会https://ly.simuwang.com/roadshow/4352.html

2、十年如一日 固收成长之路https://ly.simuwang.com/roadshow/3207.html

3、2021合晟资产中期投资策略会https://ly.simuwang.com/roadshow/3196.html

4、如何在市场波动中，把握市场机会？https://ly.simuwang.com/roadshow/2965.html

5、研究创造价值——“固收+”产品策略推介https://ly.simuwang.com/roadshow/2144.html

6、合晟资产：宽货币环境下 债券配置正当时https://ly.simuwang.com/roadshow/1353.html