把投资做成套利，寻找股票中的债券，债券中的股票，正确的事情重复多次做。
——东方引擎投资
8月市场回顾
8月，A股回落,沪深300跌7.02%，恒生指数跌2.19%，债市小幅上涨，中证综合债指涨幅0.80% ，上证公司债指数涨幅0.40%，中债-高信用等级全价指数跌0.02%。
美联储主席鲍威尔强硬的讲话，中国内地多个城市疫情再起，是本月的两大负面事件。鲍威尔着重论述了压低通胀的决心和理由，这与市场预期的很不相同。疫情则再次把多个城市拖入封控，艰难的经济运行雪上加霜。
对应A股，投资者是失落。对大会后放松管控的期望在落空。整体市场表现乏善可陈。
对于H股，投资者是麻木。估值已经是地板，鲍威尔通胀论述三连击语气太强硬，又在地板下砸出一个坑。股价虽对利空反应钝化，但上涨仍需时日。中概股退市死里逃生，或许会给与港股投资者一些信心。但还不够大，要驱动资金向港股流动，大概率还是需要等美联储加息进入末期。
8月的债券市场可谓精彩纷呈，海外方面，鲍威尔的鹰派表态彰显了联储对于打击通胀的坚定决心，前期略有淡化的加息预期再次被点燃。受此影响，美股、美债均有不同程度下跌，美元继续升值，兑人民币的汇率再次逼近7的整数关口。国内市场，央行“以我为主”的货币政策仍在坚定不移的执行，8月的MLF和LPR接连调降，货币政策仍坚持了宽松的基调，显示了其对于金融市场的呵护，以及对于经济下行压力的担忧。
8月本该是暑期的旅游消费旺季，尽管出行产业链数据较前期有所回暖，但由于疫情的管控仍在继续，想回到之前的正常状态已无可能，映射到整个宏观经济，也是如此。在这一背景下，我们看到了政策力度的进一步加码，包括对于地方债、专项债的使用；包括对于地产行业的进一步支持。在销售如此惨淡的背景下，如何“保交楼”，“稳市场”将成为未来一段时间重大的政策课题。
站在目前的时点，我们面临着高位的能源价格，以及猪周期带来的可预见的通胀压力，货币政策继续宽松的空间已经十分有限。尽管长端利率在8月有着不错的表现，但在短端利率逐渐抬升的预期下，普通债券可期待的空间越来越少。
总结及展望
H股在很低的估值上又下跌一程。本月部分公司遭遇业绩黑天鹅，估值出现下跌，拖累了基金业绩表现。这在我们投资历史上比较常见，尤其是经济下行期，上市公司业绩不达预期比例会大幅增加。市场表现和经济周期是投资策略的加速器，我们投资策略的成功率在牛市会上升，熊市会下降。每一个失败的案例，我们都会及时建立档案，复盘回顾。成功的案例也会在半年度进行复盘。
本月我们平掉了股票的空头。地产限购政策在不断放松，我们并不觉得做空的企业经营能改善，但当前的政策和投资者情绪让风险收益比变差，评估后觉得投入相关多头风险收益比更好。
A股配置基本不变。依然着眼于3年能有1-2倍升幅的公司。
AH整体集中于三类公司，受益于疫情后经济复苏的困境反转，自身周期处于行业底部，估值也处于行业底部的大周期类公司，以及周期很弱的高派息公司。这个组合已经在底部等待了很久，随着国内放开的一次次推迟，这类公司的复苏也被一次次推迟，也离真正的放松越来越近。
一个可能的时间窗口是，2023年中，世界卫生组织宣布新冠大流行结束。
但国内的放松，以及投资者的预期，必然不是听到发令枪，大家再一起买入。国内较大概率是逐步放松，股价也随着一个个大小政策的松绑，而出现一次次的起起落落。很有可能在2023年6月之前，股价已经修复比较多。所以在当下股价处于深度价值区、投资者预期较低时买入，是风险收益比很好的时机。
正如我们在7月月报中阐述的那样，我们开始关注房地产行业的存量债券，其背后最主要的支撑逻辑就是行业处于有史以来最剧烈的供给侧改革进程中，未来一定会有企业能够活下来并且最受益。在8月中上旬，我们看到了市场恐慌情绪的进一步发酵，当一批最优质的房地产开发企业债券开始出现大规模折价时，我们认为机会来到了，开始提升仓位，并用个体和个券的分散来对冲行业整体风险，取得了不错的效果。
展望未来，随着各项政策的逐步推进和落实，地产行业有望逐渐走出二季度的低谷，销售和融资会渐进地改善，相关主管部门推动的示范名单也会给这些优质房企的债券带来一定程度的情绪修复。
我们认为，今年高收益债最赚钱的一波机会，即将来临。
关于东方引擎
北京东方引擎投资管理有限公司（简称：东方引擎）成立于2016年3月，是中国证券投资基金业协会备案私募基金管理公司（备案号：P1065828）。东方引擎是中国市场领先的混合策略和高收益债券策略基金管理人，公司主要创始人曾在新华资产管理公司和华夏保险任核心投资管理职位，长期投资业绩优秀。公司主要投资范围之一高收益债券，是中国未来十几年间少数可以和股票投资收益率相竞争的大类资产，未来将扩展成为数万亿的大类资产市场。近年来，去杠杆、打破刚性兑付等事件促使高收益债券市场爆发式增长。东方引擎也在此领域保持很强的研发和业绩领先优势。东方引擎始终保持“做投资者信赖的私募基金公司”的初心，努力寻找更稳健更优秀的投资机会，为投资者力争长期可持续的财富增长。
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