宏观观点7月份社融严重不及预期，创6年新低，宽货币宽信用的宏观政策下出现紧信用的特征，个人和企业贷款意愿不强，普遍比较悲观，对长期收益的忧虑增加，这种情况类似于美国的长短期利率套利游戏失效。如上...
宏观观点
- 7月份社融严重不及预期，创6年新低，宽货币宽信用的宏观政策下出现紧信用的特征，个人和企业贷款意愿不强，普遍比较悲观，对长期收益的忧虑增加，这种情况类似于美国的长短期利率套利游戏失效。
- 如上个月预测一致，国际油运VLCC运价飙升，欧洲高温天气趋于结束，冬季能源库存不足隐忧浮现，加上2023年开始受国际EEXI环保协议约束，国际海运将普遍降速运行，这一板块的趋势将不会很快结束。
- 国内权益市场股权溢价率有回升趋势，但是位置仍然尴尬，配置仍需耐心。
- 受美国CPI回落的影响，美联储缩表影响逐步平缓。美国权益风险资产从6月我司宏观研究部开始提示配置开始已经大幅度反弹，近期的回调风险开始上升，由于美国VIX恐慌指数非常低，预计回调有限，中期趋势仍然在。
- 国内M2虽然创同比新高12%，但是M2、M1的总量环比已经开始收缩，宏观货币有拐头的迹象，权益市场有一定的下行压力。
- 中美之间的各个期限的国债收益率全面倒挂，比较严重的是中10年期国债收益率与美国3个与国债收益率倒挂，说明中美货币将进入新的阶段，国内货币政策独立性增强，保国债策略高于保汇率。
- 近期美国的10年期国债收益率和3个月国债收益率差额收窄并过于接近，预计会催生美国长期国债下跌。
- 国内企业债风险正在急剧扩张，要留心信托通道的产品。
投资策略
近期国内疫情又出现大面积传染，刚刚恢复的生产投资的意愿又被疫情冲淡。最直接的表现是M2货币总量很大，贷款利率下调，然后信贷总量仍然维持低迷。这充分反映出目前对于市场的一系列不确定性，资本保守的态度，企业不愿意在这个时点冒险，进而使得中期的国内经济增长堪忧，反映到权益市场也不会很乐观。
同时中美国债收益率倒挂，美联储加快加息步伐，加之中台，中美地缘政治矛盾日趋尖锐，国内的投资环境对外资的吸引力在降低。北向资金如果出现撤离的情况，对权益市场的冲击会比较大。
商品期货方面，经过了一轮暴跌，目前进入到市场真空状态，暂时交易机会并不多。不过中远期国际经济衰退，地缘冲突等因素仍然具有非常高的确定性，势必推升国际资本的保值需求。
所以目前市场上主流媒体表述的股市整体处于低估值区域是对的，我们表示认同。同时不认同的是目前不具备股市短期转好的条件和特征，控制风险仍然是我们投资的主要内容，并同时增加了部分行业的权益类配置。
另外我们也发现在全球动荡的情况下，黄金，农产品等大宗商品极具投资价值，这将是我们下一阶段投资的重点方向。
诚朴取信 勤智可托
君益基金（北京华高永利资产管理有限公司）
2022-8-23
图片说明
版权声明：
本文由基金管理人授权我司进行转载，文章版权由基金管理人负责确认，我司对内容原创性不作任何形式的保证。未经许可，任何个人或机构不得对本文作进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得基金管理人的许可，同时载明文章原始出处。本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。
本文内容仅对合格投资者开放！
私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
净资产不低于1000万元的单位；
金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处