空气指增策略创立之初作为全市场选股增强产品，以取消标的指数的行业和风格敞口限制为条件，期望在未来获取更高的超额预期收益。截止7月29日，沪深300、中证500、中证1000以及国证2000作为“大中小微”规模代表指数的年内收益分别为-15.59%、-14.48%、-11.15%、-8.15%(数据来源：交易终端)。我们希望可以看到同一管理人的空气指增产品相较于其他三个赛道的指增产品有一定超额收益。
我们整理了空气指增产品在今年以来的业绩综合表现并进行说明。虽然空气指增并不对标任一指数，但由于选股范围依然在全部A股中(剔除ST、流动性差的个股)，我们将产品相对同花顺全A指数的增强部分作为超额进行分析。如图1所示，在我们选取的代表产品中，今年以来的月度表现相较去年11-12月有明显好转，3-6月超额中位数为正，管理人之间分化较大。
图1：空气指增产品较同花顺全A指数超额收益近三个季度月度统计图
数据来源：私募排排网，截止日期为2022年7月29日，超额计算方式为几何法
由于全市场做空气指增策略的管理人数量非常有限，我们仅选取到7家管理人作为样本。可以看到，在2月、3月、5-7月市场有上涨行情或超跌反弹的行情中，空气指增综合表现较500指增表现更佳，但在1月和4月这样单边持续下行，波动放大的市场行情中，具有行业和风格敞口约束的500指增在缓冲下跌幅度时表现更佳。
图2：同管理人空气指增与500增强产品月度净值收益对比
数据来源：私募排排网，截止日期为2022年7月29日
在图3中我们列举了这7家管理人今年以内的两条指增策略线的净值收益表现对比情况，除天演、明汯、星阔外，其他四家管理人的空气指增策略在不同程度上跑输其500指增产品。图4中为7家空气指增策略管理人的月度表现排名，可以看到不同于其他赛道的指增，空气指增比较少出现“强者恒强，弱者恒弱”的现象。以天演为首的三家管理人在解除了中证500行业和风格限制后，可能由于在部分行业上权重提升，或是在部分风格因子上聚集，使得全市场选股的收益明显超过500指增产品。
图3：同管理人空气指增与500增强产品今年以内净值收益对比
数据来源：私募排排网，截止日期为2022年7月29日。无法确保相关净值数据全部经托管复核，请投资者谨慎参考。
图4：空气指增管理人月度净值收益表现
数据来源：私募排排网，截止日期为2022年7月29日。无法确保相关净值数据全部经托管复核，请投资者谨慎参考。
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