本周观点(鲁瑜董事长兼投资总监)

跟大家交流下最近的市场，A股近期出现了调整，原因比较复杂，一是市场此前追捧的行业赛道股在逐步兑现，除了新能源等热门板块以外没有出现新的热点进行有效承接。二是从4月底开始的这轮行情主要由政策驱动，以主题投资为主，现在临近中报密集披露期，随着业绩陆续公布，对上市公司实际的基本面情况是一个检验，很多没有业绩支撑的行业或者公司也就面临资金退潮的压力。三是受到宏观因素的影响，海外市场最近交易经济衰退的因素比较多，整体都走得不太好，比如欧洲市场过去的一周走势都很弱，美国市场即使出现了反弹，但市场对整体的经济前景还是比较悲观的。另外，国内疫情的反复以及银行业周末出现的舆情也加大了A股市场的波动。

既然将本轮行情定位为政策驱动，如果政策的力度和密度没有减弱的话，那么行情戛然而止的概率并不大，当前位置的调整对于前期的高成长赛道股也是比较好的介入机会，以新能源为例，美国的新能源车渗透率已经接近5%，这是一个重要拐点，一旦过了5%，代表美国新能源车的占比还会加速提升，对传统燃油车的压力是比较大的。当然，在这个过程当中会有很多行业和政治的博弈，欧洲现在很少提及燃油车，像德国和日本这种曾经的燃油车大国，在新能源方面已经落后，燃油车的落寞会对它们的经济造成很大影响，之后可能也会出现一些转变。

海外市场方面，市场观点认为7月加息之后的加息预期会减弱，对高估值高弹性的成长股是有利的，但要先经历8月份的第二财季的业绩检验，8月没有美联储议息会议，对于有业绩的成长股是一个炒作空窗期，海外市场也有望迎来反弹。之后则要关注经济衰退的具体影响，是否会影响到欧洲和日本等国家。本周海外市场主要关注拜登访问沙特之后对油价的影响。我们对原油的观点维持不变，最近两个月如果油价不能下跌，那么进入冬季更是易涨难跌。同时，要密切关注欧洲的能源危机，俄乌冲突已经持续很长时间，欧洲将在今年冬天面临严重的能源问题，迫在眉睫，能源价格高企，通胀居高不下，整个社会也会出现动荡的风险，这可能是下半年的一个隐含的风险点。有市场观点提出是否会重现2011年的欧债危机，而欧元区汇率的下跌以及桥水等对冲基金的做空都是值得我们思考和评估的。

策略上，我们仍然看好高景气行业赛道调整后的机会，也倾向于通胀短期不会结束，通胀受益品种依然值得关注，同时，也会积极挖掘一些尚处于底部的成长机会。

问答环节

Q：如果看待近期又出现的疫情问题?

A：疫情反复确实是制约中国经济的问题之一，但从过去一段时间的情况来看，政策端逐步在朝放松的方向发展，比如开放跨省旅游、行程码检测时间缩短等都是信号，近期出现的BA.5虽然是变异亚种，但还是属于Omicron的范畴，现有的疫苗和药物依然是有效的，也有研究表明，新病毒传染性增加但毒性是减弱的，所以目前来看疫情仍然可控。至于全面放开的时间，除了经济因素还要考虑政治因素等，相对更复杂，我们也希望随着国产口服药的获批上市能对经济形成正面的催化作用。

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