2022年上半场即将进入尾声，在短短六个月的时间内，股市经历回调的“至暗时刻”，在最后两个月打出漂亮的“翻身仗”，将上证指数拉回3400点左右的位置。

从数据上可以看出，6月的私募行业格外忙碌，备案及仓位数据齐齐回暖。据排排网财富统计，截至27日，月内私募已完成产品备案2128只，环比增长15.90%，其中证券投资私募基金完成备案1544只，环比增长6.12%。

经过月内的调仓布局，24日数据显示，股票私募的仓位指数已重回70%以上。在各规模私募中，百亿股票私募的加仓动作最为积极，近期百亿股票私募仓位指数回升至75.17%，满仓（即八成仓以上）率达到57.81%。

随着股市行情回暖，百亿股票私募业绩回春明显，不仅5月的百亿私募业绩前十由股票策略私募包揽，截至6月28日的数据显示，近一月的百亿私募业绩前十中，股票策略私募也占据了九个席位，泰润海吉、西藏源乐晟资产、盘京投资、景林资产、泓澄投资、远信投资在内的股票策略百亿私募表现居前。

随着2022年上半场进入倒计时，百亿私募半年度冠军争夺也进入了最后阶段。究竟哪家私募能拿下半年度百亿私募冠军？本期将对私募上半年的表现进行回顾，并对后续排名做一个展望。

洛书投资上半年夺冠最多，债券私募成半年榜夺冠热门

从上半年百亿私募的夺冠情况来看，洛书投资在前五月的榜单中拿下三次冠军。千象资产、桥水（中国）投资今年各拿下一次冠军。其中，洛书投资是1-3月、1-4月和1-5月的百亿私募冠军，千象资产是1-2月冠军，桥水（中国）投资是1月冠军。

三家百亿冠军私募中，仅桥水（中国）投资是股票策略私募，洛书投资、千象资产均为管理期货私募，这与年内的市场表现基本相符。不过，6月商品期货市场的出现了连续下跌，虽然27、28日出现小幅回暖，南华商品指数的月内跌幅依然超过7%。

因此，即便百亿管理期货私募在今年前五月取得了良好的表现，摘取上半年冠军的难度依然较大。此消彼长下，上半年的“决赛圈”最终可能锁定在以债券策略、股票策略、复合策略为核心的几家百亿私募中。

虽然月内债市整体表现较弱，中证全债指数的月涨幅在月底转负，但受益于股市回暖，与股市关联度更高的可转债表现极为强势。截至28日，中证转债指数的月涨幅已达4.12%。这将有利于私募转债策略的发挥。

私募业绩方面，除管理期货外，其余私募策略近一个月的融智指数收益均翻红。债券策略不仅近一个月的指数收益翻红，近一年的收益率也仅次于管理期货，达到4.02%，长期表现较为出色。

图片来源：私募排排网；数据截至6月24日

与单月的榜单相比，私募半年度榜单属于中长周期的榜单，除了策略的爆发性，行情的变化，策略的抗波动性、适应性等也会很大程度上影响榜单的排名结果。债券策略在波动上显然具有更大的优势，红土资产、洛肯国际等百亿债券私募因此成为夺冠热门。

复合策略短期业绩陪跑，长期业绩能逆袭吗？

除了债券策略私募外，大类资产配置也正在成为资管行业发展的潜在趋势。尤其是今年前四月，商品期货、债市一路领先股市，多资产配置相对于单一资产配置的优势得到极大发挥。在此背景下，复合策略的玖瀛资产取得了不错的业绩表现。

尽管大类资产配置日益受到市场关注，实际上以复合策略为核心的百亿私募数量并不多，只有玖瀛资产、白鹭资管、旌安投资、通怡投资、永安国富等五家。

这一方面是因为私募的成本控制。多策略的投研往往需要建立多个独立的策略团队，对于成本的消耗可能成倍提升。对私募来说，团队人员的增加，无形中还增加了管理难度，人才的选拔、淘汰机制也会更加复杂。

另一方面是因为私募的头部化竞争。赢家通吃的局面，导致私募只有在各策略做到相对顶尖，才能吸引市场的最多关注。股市行情较好时，股票策略私募笑傲江湖，商品期货行情较好时，管理期货私募风头无两。而复合策略、宏观策略等涉足多资产的策略，在各策略上做得相对均衡，中短期业绩难以做到十分突出，因此不容易吸引市场关注的目光，不如深研单一策略来得出彩。

不过，如果拉长周期来看，复合策略私募或许能取得一定优势。以复合策略为核心的玖瀛资产，不仅在今年1-5月的百亿私募排名第三，同时也是2021年度百亿私募榜的季军得主，期间多次“陪跑”百亿私募榜。

玖瀛资产2015年成立，办公地位于深圳，专注于通过宏观对冲投资理念，运用多资产多策略的投资方法为投资者创造收益，在宏观策略、复合策略、大类资产配置方向具有较为突出的投研及产品管理能力，旗下产品以量化多策略居多。

产品业绩方面，玖瀛旗下有业绩展示且成立满一年的产品中，复合策略、债券策略、宏观策略各有一只，分别是“玖瀛久欣21号”、“玖瀛9号”、“玖瀛3号”，它们近半年的收益率分别为17.01%、13.02%、9.04%（净值日期：6月24日）。

除了玖瀛资产外，百亿复合策略私募白鹭资管年内的表现也可圈可点，白鹭资管在1-5月的百亿私募榜单中排名第12。

资料显示，白鹭资管是一家专注于二级市场、依靠数学和计算机科学进行量化投资与交易的对冲基金，前身为杭州白鹭，最早成立于2013年，在杭州和上海两地均设有办公室。白鹭资管以多资产、多策略作为战略布局，致力于持续研发兼具大容量与稳定性的策略。

产品业绩上，白鹭资管旗下6月24日有净值更新的31只产品中，有8成产品近半年取得正收益，其中管理期货产品近半年表现较好，股票策略产品表现相对弱势。

复合策略产品方面，“白鹭鼓浪屿量化多策略定制九号”、“白鹭鼓浪屿定制信享一号”、“白鹭鼓浪屿量化多策略定制五号”等表现较好，近半年收益率分别达到11.71%、10.25%、9.42%（净值日期：6月24日）。

除了上述私募外，一些兼具股票策略与管理期货的私募，如思勰投资、泰润海吉等，在半年度榜单中也有望取得良好表现。