导语

近期A股券商股快速上涨，典型如光大证券股价从6月7日开始急速上涨，短短7个交易日，从11.78元最高涨到21.85元，股价差不多翻倍，而后又快速下跌，至今已经连续两天大幅下挫。

那么，究竟是什么因素导致券商股出现短期快速上涨而后又快速下跌的现象呢？

对此，6月19日，盛天投资总经理邹峻在接受无锡广播电台专业财经类节目《财富有立场》采访时，分享了自己的观点：

券商股近期为何快速上涨？

我们先来分析一下光大证券快速上涨的主要原因。首先，我们可以观察到，不光是光大证券股价暴涨，其实整个券商板块都出现快速上涨，光大证券可以说号称牛市旗手，这可能因为光大身上有着一些独特基因，例如公司控股股东光大集团是由财政部和汇金公司发起设立，因此很多时候，A股历史上每次启动都少不了光大的身影，且持续时间通常都在2个月以上。

以该公司近三次快速上涨为例，2014年11月启动，半年涨幅达230.3%，带动大盘涨幅83.6%；2015年10月启动，3个月涨幅52.4%，带动大盘涨幅16%；2020年6月启动，两个月涨幅122.1%，带动大盘涨幅16.1%。

所以说，牛市棋手此言不虚，我们看到，光大股价的上涨确实带动了整个证券行业板块快速上涨。

值得注意的是，光大股价每次启动带动大盘通常都有一些逻辑支撑。

比如此次上涨原因，一是降息预期及经济刺激政策实质性落地有关，大家知道，今年中国的宏观经济压力较大，降息力度可有能超预期。

二是国务院的文件文件提到，IPO及再融资常态化将作为稳增长重要措施，全面注册制改革有望加速落地，这些因素，是券商股整体撬动的主要逻辑。

三是整个券商行业正在进行业务转型，我们观察到基本上所有券商的业务结构都在开始侧重财富管理业务为主，例如光大证券财富管理业务2021年收入138.48亿元，同比增长20.5%，贡献收入占比63%，提升了8个百分点。

股民朋友可能对这种数据不敏感，像我们盛天投资这种私募基金却非常看重这种数据，因为财富管理业务属于非资本消耗型业务，也就是说，这种业务开展的越好，公司的业务估值可以给得更高，也就是我们所称的由于业务结构改善导致的估值提升。

不光是光大证券在往财富管理业务转型，其实其他券商也都在发力这个赛道，就从过去三年数据来看，2019-2021年，财富管理行业连续三年快速增长，现在居民财富向金融市场转移特征非常明显，根据中证协发布的《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》显示，中国股民数量是1.97亿户，但大家可能没想到，基民数量现在却是达到7.2亿户。

所以说，券商为何发力财富管理业务，是顺应整个市场的变化节奏的。可以说，业务转型是整个券商股表现亮眼的第三个主要因素。

券商股近期又为何快速下跌？

大家可能会问：既然前景这么好，券商股又为何这几天快速下跌呢？这源于关于光大的一则公告。

6月16日，光大证券香港公司收到反洗钱罚单，内容是香港证监会对光大证券香港公司处以380万港元罚款，原因是光大证券香港公司在2015年1月至2017年2月期间，没有实施充足及有效的制度和管控措施，未遵守有关打击洗钱及恐怖分子资金筹集的监管规定。

事实上这并非是光大证券香港公司近年来第一次被罚，在2020年9月29日，光大香港也曾因未经有效授权下，将客户证券质押予银行以获得财务通融，遭香港证监会谴责及罚款250万港元。

不光是光大证券一家被发现违规，中信证券、海通证券等6家券商也被点名，其中境外业务违规成了“重灾区”，6家机构中有5家踩中红线。

此次的违规事件，一下子让大家发觉券商违规不是个别事例，让投资者开始重新审视券商合法经营及风控等问题，因为证券行业毕竟属于金融行业，而金融行业很重要的一块风险就是风控风险，如果连合法合规都做不到，分分钟金融机构会被吊销业务资质，而且国家近期正在开展金融行业专项整治工作，券商股股价出现普遍的快速调整是再正常不过的。

所以说，此次下跌的主要原因，还是由于市场对行业规范问题的重视，当然，前几天券商股的快速上涨，想想看，6天5个涨停板，不到十几天，股价就快翻倍，市场获利回吐的压力当然也不小。

券商股未来走势又将如何？

大家可能很想知道未来券商股走势怎样。因为盛天投资是遵循以财务学为基础的价值投资，我们在做投资时候，最看重的是上市公司的基本面，这包括企业的基本面，还有很重要的行业基本面。

我们刚才已经分析利好证券行业的一些重要因素，例如国家政策，可以预见到未来IPO数量的快速回升，市场交易量的快速回暖等利好因素，包括业务转型带来的估值提升等，这些都是都是利好券商股的一些因素。

但是，我们也要看到这些行业一些不得不关注的一些现象。例如整个证券行业收入从2020年开始至今，收入增速一直处于下降阶段，而利润增速也是同步放缓，这些都说明证券这个行业要注意的几个问题：一是同质化竞争激烈，可以说当下中国券商行业业务门槛相对不高，基本上你能做的，大家都能做，所以价格战因此难免。

二是周期性特征有点明显，尤其跟证券市场交易量关联性非常大，在这个行业，用业内话讲叫看天吃饭，行情好的时候，鱼翅燕窝，行情不好的时候，萝卜咸菜。

所以说如果大家希望所有证券股都有大行情，可能还是有难度的，但结构性行情应该还是有的，毕竟谁业务转型越成功，开单能力越强，客户粘度越高，谁具有的竞争优势就越强，那么赚钱的概率也就越高。

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