5月份，由于市场对美国经济由滞涨转向衰退的担忧加剧，从而引发了美股市场的剧烈波动，月内多个交易日三大指数频繁出现暴跌。面对复杂的外部环境，在4月份经历了重挫后的A股市场却走出了一段独立的反弹行情，月内各主要指数均收涨，其中上证指数、沪深300、深证成指、创业板指分别上涨了4.57%、1.87%、4.59%、3.71%。我们认为，5月A股走出独立行情的主要原因如下：1)美国10年期国债收益率在5月6日后开始冲高回落，对A股市场的压制有所缓解;2)针对国内经济的严峻形势，国务院及多部委接连召开重要会议，并就基建、地产、消费、就业等领域持续出台利好政策和规划;3)国内重点城市的疫情防控出现积极信号，其中上海已于6月1日解封并全面恢复正常的生产生活。
回顾我们产品的表现，5月份我们取得了较好的成绩，公司产品的净值均有明显的反弹，并且均跑赢了包括比较基准(沪深300)在内的主要指数以及股票型基金总指数(月内上涨4.51%)。4月末，面对极端的市场环境，我们主动降低了产品整体的仓位，并控制在中性的水平，但同时我们也认为，在市场出现了明显的恐慌情绪后，风险已得到释放，因此我们对市场并不悲观。进入5月，我们结合未来宏观经济趋势、国家政策走向等因素，增持了部分具备性价比的行业标的(例如旅游、交运、新基建、消费等)，因此相较于4月，5月仓位整体有所提升，而随着政策持续加码以及国内疫情缓和，相关板块和个股开始迎来反弹，并为产品净值的上涨带来了积极的贡献。
展望后市，我们认为在经历了前期的大幅调整后，A股市场的估值已处于近年来较低的水平和历史分位点，同时当前国内经济已逐渐进入衰退后期，随着稳增长政策的持续发力以及更多具体措施的落地(如5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议、5月31日国务院公布稳经济33条举措细节)，预计6月份A股市场将会延续5月份较好的市场氛围，投资者的信心和情绪也有望进一步回暖，同时市场将保持相对均衡的风格，并围绕房地产、基建(包括传统基建和新基建)、农业、军工、新能源(电动车、光伏、风电)、食品饮料、旅游酒店等板块以及央企国企改革等题材进行轮动。
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