震荡市里，逆流而上几乎年年取得正收益，债券策略就是其中之一。今年的股票市场倒春寒，阿尔法策略承压，令人刻骨铭心，私募排排网数据显示，截至2022年5月20日，仅管理期货策略和债券策略年内“欣欣向荣”，收益为正。
图片说明：组合大师，截至2022年5月20日
小规模债基难成黑马，中大规模机构基金占据半壁江山
从私募八大策略1-4月的赚钱比例来看，各策略的正收益占比和策略的平均收益率表现相关度较高。管理期货策略以60.88%的正收益占比排在第一，债券策略1—4月赚钱基金占比也超过半数。
债券型基金大部分的资金投资于债券，以国债、金融债、企业债等固定收益类资产为主要投资对象的基金。由于不直接参与股票投资，可以更好地隔绝权益市场的风险，起到资产配置、资金避险的作用。
卡玛比率，一个选债券型基金非常好用的指标，它又叫做收益回撤比。卡玛比率=超额收益/最大回撤(风险)，可以从公式中看出来，卡玛比率的分母表示的是投资组合向下波动的极限风险，分子选取了投资组合的年化收益率，表示的是投资组合的绝对收益率。卡玛比率越高，基金每承担一单位回撤损失时能获得的收益水平也就越高。
而另一个用来衡量基金的“稳健水平”的指标夏普比率和卡玛比率又有差别。夏普比率=超额收益/标准差(风险)。对比可以看出，夏普比率把标准差等同于风险的概念。卡玛比率则是把风险等同于最大回撤。因此，夏普和卡玛的唯一不同之处就是分母不同，一个使用标准差作为风险，一个使用最大回撤作为风险，本质上都是衡量基金的风险-回报关系，只是夏普对净值波动率的容忍度更低，而卡玛对最大回撤的容忍度更低。
从实际应用上，卡玛比率更适用于债券、固收+、量化对冲等绝对收益目标产品。因为相当一部分买权益类产品的投资者对于基金的回撤要求并不是那么高，那么用卡玛比率去选意义其实不是很大。
由于债券策略讲究“细水长流”，太短期的榜单参考意义有限，最短也要看一年以上的业绩。数据显示，和股票策略大为不同，小规模的债券私募很难成为债券策略黑马，而那些沉淀了足够多的经验，宏观投资能力不错的中大规模债券私募旗下基金的表现脱颖而出。
中证全债指数近一年的收益率为4.87%，私募排排网数据显示，上榜的十只债券基金近一年的平均收益率为21.25%，近一年收益率全部为正。上榜的债券基金有5只属于50亿规模以上的机构，这在基金类榜单中较为少见。50—100亿的分别为：万柏投资、君犀投资、中海外钜融、利位投资，百亿私募为一家：明毅基金。
近一年私募债基首发!万柏、明毅等稳中有进
债券市场和股票市场最大的不同在于，股票市场是个非常热闹的市场，不少股票私募能够借趋势的力量和时代的风口在短短一两年内脱颖而出，成为行业的“黑马”，而债券市场十分依赖经验积淀和自上而下的宏观投资能力。因此，想要成为债基行家，还得靠十年如一日地耕耘。
具体来看，万柏投资管理的“万柏多策略3号”、柏治资本“柏治远迈”、君犀投资“君犀强债1号”、中海外钜融“钜融丰和8号”、维引资本“维引新安债券”、明毅基金“明毅金樽”、深圳白鲸投资“白鲸中国债券精选二号”、利位投资“利位3号”、海楚资产“海楚正金8号”、祺顺投资“祺顺蔚蓝2号”是债券策略卡玛比率近一年前十。
收益率排名与卡玛排名并不完全一致，天创资本、海楚资产、堡利特资管、柏治资本、中阅资本、谦颐资产、维引资本、富涌谷显山资产、艾方资产、理石投资等机构旗下债券基金近一年的收益表现较为突出。
冠军万柏投资作为专注于“固定收益+”投资策略的私募证券投资基金管理人，成立时间超过7年，目前管理26只基金，管理规模在50-100亿。万柏投资的创始合伙人，总经理范强华是中央财经大学硕士，15年的债券投资管理经验，历任平安信托固定收益部总经理，中信证券固定收益部副总裁，中国农业银行总行金融市场部。熟悉各类资管机构，曾打造了信托业第一款净值型债券基金，管理资产规模超800亿。
亚军柏治资本成立时间超过7年，目前管理29只基金，管理规模在5~10亿，覆盖了5个主要投资策略，其中主要以债券策略为主。
季军君犀投资成立时间超过7年，目前管理49只基金，管理规模在50-100亿，覆盖了6个主要投资策略，其中主要以债券策略为主。深入挖掘标的价值与投资机会，持续跟踪、监控风险，致力于赚取长期稳定的投资收益。
唯一一家旗下上榜的百亿私募为明毅基金，明毅基金是一家专注债券市场的私募证券投资基金管理人。明毅基金成立于2012年，2014年成为中国证券投资基金业协会登记的私募证券投资基金管理人，是中国证券投资基金业协会会员和中国银行间市场交易商协会会员。成立以来，明毅基金以债券资产配置和流动性管理为核心，为客户提供收益和风险相互平衡的投资解决方案。
| 债券策略卡玛比率近一年前十 |
| 产品简称 | 公司简称 | 最近一年的卡玛比率 | 近一年收益 |
| 万柏多策略3号 | 万柏投资 | 493.40 | 9.50% |
| 柏治远迈 | 柏治资本 | 138.06 | 40.55% |
| 君犀强债1号 | 君犀投资 | 46.50 | 9.18% |
| 钜融丰和8号 | 中海外钜融 | 40.57 | 7.83% |
| 维引新安债券 | 维引资本 | 38.22 | 33.46% |
| 明毅金樽 | 明毅基金 | 33.55 | 6.95% |
| 白鲸中国债券精选二号 | 深圳白鲸投资 | 32.04 | 24.98% |
| 利位3号 | 利位投资 | 27.23 | 7.87% |
| 海楚正金8号 | 海楚资产 | 25.20 | 61.65% |
| 祺顺蔚蓝2号 | 祺顺投资 | 24.34 | 11.57% |
【数据来源】：私募排排网。
【数据阶段性说明】私募排排网收录的数据均带有周期性，不代表管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比。
【风险提示】基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。 |
①【数据来源】：私募排排网，截至2022年4月底。根据管理人最新报送信息，本基金存续规模高于500万人民币，产品业绩披露标识为A的基金参与排名。
②【收益计算说明】：由于阳光私募基金净值披露时间点不同，月度统计的时间段会有差异，我们使用最靠近统计月份月底净值作为计算净值，即取当月6日至次月5日(包括次月5日)，距当月月底最近的作为当月计算使用净值，若有两个净值距离月底一样近，则取时间靠前者。若有期间有分红、拆分情况发生，我们使用分红再投资后累计净值计算收益率。
③【风险揭示】：投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处