进入2022年，A股开年首周接连下跌，港股市场虽开启反弹，但主要市场指数年初至今已是飘绿，说好的“春季躁动”变成了“春季急冻”。
2022年，股市、债市、期市投资机会如何？港股价值洼地是否值得再次南下掘金？深度调整的消费行业能否迎来反弹？高歌猛进的新能源板块还能一如既往吗？全球市场的主要风险点有哪些？
私募排排网也整理了凯丰投资、星石投资、源乐晟资产、聚鸣投资、世诚投资、重阳投资、保银投资、千象资产、敦和资产、石锋资产、名禹资产、涌津投资、榕树投资等多家知名私募的2022年投资策略。不仅对2022年市场进行展望，并就细分行业的投资机会，风险点进行探讨。
u 知名私募2022年核心观点曝光
凯丰投资：受益于稳定的政治，港股的机会或将最大；受损于通胀的压力，欧洲债券或最为利空。
敦和资产：债券市场将保持慢牛趋势，政策环境将更有利于股票出现普涨特征。
千象资产：CTA+指增的复合策略的性价比和优势将进一步体现。
涌津投资：投资于这个时代的优秀企业和企业家，抓住最重要的贝塔，获得战略获得先胜的机会。
星石投资：市场的关键词是回归，结构性机会大于整体的机会，主要关注的方向在消费。
源乐晟资产：“稳”搭台唱“新”戏，在制造业和消费领域深度挖掘，寻找结构性投资机会。
聚鸣投资：流动性好、经济由差变好，市场风格偏成长、主题、更加均衡的震荡市。
世诚投资：2022年A股市场将是充满希望的一年，如果一定要抓一条主线的话，高质量发展下的能源革命是不二选择。
名禹资产：2022年的投资机会将呈现出更加分散和多元的特征，需要在赛道之间和赛道内部基于“预期差”和“性价比”做更精细化的研究。
石锋资产：流动性预计进一步宽松，宏观环境对权益市场相对有利，结构牛再临
重阳投资：2022年A股市场的机会大于风险，偏好调整充分的龙头公司和未被市场充分发掘的成长股。
保银投资：相对看好2022年的中国权益市场，经济基本面大概率会在上半年触底，下半年回升。
榕树投资：政策放松、疫情消退、新经济加速将推动A股市场全面回暖。
u 市场：港股机会或将最大，商品市场有色占优
凯丰投资判断，未来一年，中美政治博弈均衡后的“相向而行”与经济基本面周期差异带来的“政策背离”值得关注。我们判断，受益于稳定的政治，港股的机会或将最大；受损于通胀的压力，欧洲债券或最为利空。整体上，建议多最便宜的股，空最贵的债。商品市场方面，结构上有色继续占优。
敦和资产表示，对于债券，觉得虽然短期来讲暂时缺乏进一步上涨的动力，但是如果出现一定程度的回调，依然是一个比较好的做多品种。
商品市场方面，上半年处在一个中国刺激国内需求、美国消费需求放缓但仍具韧性的阶段，对商品需求仍有一定的支撑。下半年风险更多来自于海外，以美国为代表的消费需求可能会出现比较大的下滑，对整个商品的需求产生影响。
股票市场方面，对今年股票的总体看法比去年要相对乐观，股票是一个普涨的机会，而不是几个行业的机会，所以称之为行业分化特征下降，轮动增强。对于指数表现来讲，依然看好500，因为500的行业分布仍然是所有指数当中最分散的，而且过去500盈利的稳定性也比300要更好。
相较于2021年的“攻守兼备结构牛”，重阳投资2022年的主题是“转守为攻结构牛”，表明公司对市场的看法更加积极。
展望2022年，重阳投资的总体判断是A股市场的机会大于风险，市场广度的增大、个股表现和估值的高度分化为投资者提供了充分的选股空间和安全边际。在选股上，偏好调整充分的龙头公司和未被市场充分发掘的成长股。市场维持结构分化的同时，不排除出现指数性行情的可能。
石锋资产预计今年市场好于去年，行情结构预计扩散。经济企稳但弹性不足，流动性预计进一步宽松，对权益市场是相对有利的宏观环境。
保银投资认为，中国宏观经济在上半年或将会触底，到年中可能出现小幅反弹。今年下半年宏观方面面临的主要不确定性是疫情是否可以得到有效控制、美联储升息对新兴市场的负面影响以及美国中期选举背景下中美关系的走向。
随着基本面数据逐渐转好，去年表现较差的一些行业有望迎来修复的行情。特别是行业整顿的政策风险明显下降的背景下，去年调整充分的部分优质消费品公司和互联网公司投资机会突出。此外，部分新能源细分领域渗透率大概率在未来一年继续快速提升，速度将会超出市场预期。
千象资产提出，1、在当前全球经济逐步走向重启的大背景下，叠加美联储货币政策的转向、南美和澳洲等资源国疫情不断反复，这些不确定因素都会给大宗商品供需两端带来比较大的扰动。
2、2022年中央经济工作会议已经定下了稳中求进、经济建设为中心的主基调，稳增长政策发力下，与基建相关的大宗工业品将阶段性受益。保供稳价和能耗双控等政策也会催生结构性行情。且相较于去年，当前监管政策风险已经基本释放完毕，大宗商品盘面已开始逐渐企稳，市场活跃度提升。
3、一季度即将迎来上市公司年报的披露期，基本面、分析师类因子有望回暖，这些对多因子策略来说都是有利的信号，多因子策略有望在接下来会维持稳定的表现。CTA+指增的复合策略的性价比和优势将进一步体现。
世诚投资认为，港股市场有很多平台型的互联网公司，对于互联网公司的整顿到了下半场，也已经取得了阶段性的成果。但说已经完全结束，可能还早了一些。如果觉得已经跌得差不多了，要去做一些左侧的埋伏，打一些提前量，现在真的可以关注起来了，但最终股价表现还是要跟公司本身的盈利前景能够结合在一起。越往后，毫无疑问对于港股而言一定是机遇大于风险，这是比较确定的。
u 行业：高端制造景气度延续，能源革命大趋势仍在
聚鸣投资2022年看好的方向包括：
景气赛道：军工、电动车。电新板块虽然确实贵，但基本面是长周期向好。经过近段时间的板块调整后，我们更认为它的性价比有所提升。行业的确定性、趋势不可逆转。这中间一定有阿尔法机会，贝塔可能取决于国家托底经济政策、经济回升程度。另一方面，我们相对更看好军工，主要从它稳定增长、良好竞争格局和确定性，叠加中国制造业优势的方面来考虑。
2021年成本、汇率受损的中游行业，如家电、建材、机械、基建等。我们在2021年三季度开始做组合均衡，在这类传统行业中，自下而上地寻找估值相对合适的标的。
能耗双控受益的行业，如化工、某些金属。整个格局变好是确定的，所以这里面有一些我们也已开始布局。
港股。在未来1-2年可能会有比较好的投资机会。第一，2021年跌幅很大，现在估值比较低；第二，受中概股的整体影响，2021年港股的流动性是缺失的，叠加国内基本面和经济往下，属于双杀局面。如果经济整体底部慢慢抬升，对港股会有较正面的影响且风险较小。
榕树投资认为2022年A股市场将呈现三大投资主线：
一、政策受损、政策管制的行业开始逐步放松，地产、教培、医药等行业迎来修复机会；
二、疫情受损行业，随着疫情的慢慢消退，旅游、酒店、机场航空等行业逐步恢复正常估值；
三、高景气赛道，也就是新经济、新能源行业众多优秀公司将百花齐放。
星石投资表示，在后疫情时代，消费需求改善趋势是确定的。虽然力度、节奏不明确，但方向是确定的，至少它是有韧性的，是一个改善的趋势。供需两个方向的驱动配合起来，其实可以得到一个相对比较明确的结果——中低市净率的消费类资产迎来重估。星石投资目前主要关注的是航空旅游、物流、品牌消费、医药和广告媒体这些细分行业。
涌津投资提出，关注能源革命下的中国机会。从现代火种到化石能源，再到新的无污染的新能源，能源革命从概念到产业正在行动。经过这两年的高景气，供需错配会在很大程度上缓解，不能期望再有行业普涨情形，未来需要更加关注壁垒和供需格局的变化。当然由于政策扶持和本身确实发展迅速，分化会比较严重。
源乐晟资产表示2022年关注的投资主线包括看好中国制造业升级和核心供应链的自主可控、看好中国经济的绿色化转型、看好中国经济的数字化转型、看好消费品稳定增长的长期趋势、看好利润从上游原材料行业向下游制造业转移的趋势。
重阳投资在选股上，偏好两类个股，一是调整充分的龙头公司。在宏观政策转向稳增长的背景下，盈利预期、监管环境、流动性条件均对白马股有利。这些股票主要集中在金融、周期制造、消费、医药、互联网等领域。
二是未被市场充分挖掘的成长股。很多“专精特新”成长股在2021年表现强劲。在我们看来，中国制造业转型升级、进口替代是一个长期过程，仍然有大量潜在的成长型公司未被挖掘。除制造业外，消费、服务等其他领域的成长型公司同样值得关注，因为下行的市场环境往往更能检验公司的抗风险能力和增长潜力，可以去粗取精。
名禹资产认为，2022年的投资机会可以总结为“2+1+1+1”策略，分别是自上而下的“哑铃策略”、自下而上优选专精特新个股、受益于政策的国企改革、精选被错杀的港股。
1、自上而下寻找超预期板块
自上而下寻找超预期板块，我们称之为“哑铃策略”，即分别在原来高景气赛道寻找景气继续超预期的细分行业、在原来低景气赛道寻找景气超预期的反转行业。过去高景气且可能继续超预期的细分行业包括，军工、新能源车（电池、零部件、电子、整车）、新能源大基地（风、光、储、运营商）、半导体（设备、材料），以及元宇宙、车联网、能源物联网、工业物联网等新型基础设施。过去低景气且可能景气反转的细分行业包括，成本困境反转的必选食品（PPI-CPI拐点）、价格困境反转的养殖业、消费属性价值重估的中药等。
2、自下而上优选专精特新个股当前A股上市的国家级专精特新认证企业主要集中在新能源车、医药、半导体、光伏、航空装备、环境保护、云计算-光通信、机器人、智能电网等产业链中，基本代表了未来5-10年的广义制造业升级方向—低碳化与智能化。在这些专精特新个股中，我们尤其看好具备远期业绩空间大、细分领域国产化率低、细分领域中资企业集中度高等特征的公司。
3、重视政策催化明确的国企改革机会
2022年作为国企改革三年行动计划大考年，相关国企会更有动力去主动管理市场价值、传递公司价值。我们更加看好做过股权激励、且受益于中央财政密集发力领域的央企龙头。
4、精选被错杀的港股
恒生指数市净率处于1倍附近的历史低位，同时恒生科技指数市盈率也处于2014年以来的相对低位，香港市场已经较大程度地反应了包括房地产周期下行、互联网监管政策增强等因素在内的利空预期。我们看好两类港股修复的机会，一是与传统周期行业相关的价值股，不仅估值极度便宜，而且也受益于道指将强于纳指的风格修复；二是在港股有独特性、稀缺性的优质龙头公司。
结构上，石锋资产看好双碳行情的扩散、大众消费品、产业升级逻辑。在中国如此庞大的经济体量下，即使经济总量一般，但是总有很多优秀的企业和新兴的产业在崛起，这些公司的股票将会持续受到市场的追捧，带来投资机会。另外，最终公司自下而上的差异还是巨大的，需要在新的一年里继续做好深度的个股研究，为投资者获取最好的回报率。
世诚投资更多地是从自上而下的角度出发去考虑。在未来一段时间，不单单是2022年，可能贯穿整个“十四五”期间，可以关注两大主题，一个是共同富裕，还有一个是双碳减排。结合共同富裕所要求的物质基础及双碳减排的目标进程，一个投资主题作为交集跃然纸上：以能源革命为代表的高端制造业。
u 风险：市场多加关注通胀，疫情反复或将影响消费
凯丰投资认为未来一年市场的风险“内外”有别。需要关注的风险主要有三个：国内房地产下滑情况，海外通胀走势以及地缘博弈带来的格局演变。
至于国内地产下滑的风险，凯丰投资认为政府刺激措施的推出时间不会晚于明年两会，所以总体来看这个风险并不大。但黑天鹅风险也不能完全不理不问，其最好的对冲模式应为多国债、空黑色、空澳元的投资组合。为对冲海外通胀失速风险与地缘博弈风险，投资者一方面可以购买较为极端的低成本虚值新台币，其隐含波动率很低，同时跨币种基点互换也帮助降低期权成本。另一方面，可以多欧洲原油天然气期权，其波动率较贵，期限结构提供部分折扣。
星石投资认为今年的风险点分为内、外两方面：内部疫情控制情况、外部发达国家的货币收缩。
国内方面，风险可能还是来自于疫情反复，因为病毒也有一些新的变化。但国内整个防控体系还在不断优化，朝着最小化对日常生活工作影响的这个方向演化。但也面临外部输入风险的加剧等新的压力。可能会出现疫情的反复或者加剧的情景，短期的市场情绪可能被干扰。
外部风险主要可能来自于美国等发达国家货币政策的加剧收缩。美国是一个全球主导的资本市场，如果这一市场出现收缩，可能会对全球资本市场都造成干扰。美国通胀有可能超预期，而且会持续超预期，这是一个潜在的比较大的风险点。通胀持续走高将进一步引发收缩力度更大或时间更快，可能引发资本市场的动荡。
源乐晟资产重点关注两个方面的风险，一是地产软着陆的风险，二是中美关系。还有一个稍微偏长期的隐忧，在双碳和疫情的双重影响下，全世界的通胀水平可能会长期系统性地上移。
石锋资产认为，2022年的风险点在于美联储加息、国内通胀风险。欧美经济持续保持高景气，美国失业率已逐渐恢复至疫情前的常态水平，此外欧美通胀压力凸显，以美联储为代表的全球央行纷纷开始收缩货币政策，预计美联储将进入新一轮加息周期。稳增长诉求下，货币政策与财政政策的宽松预期已逐渐上升，政策环境预计重新转向宽货币宽信用的方向上。通胀方面，猪价上升叠加PPI的传导效应，下半年存在通胀风险。
聚鸣投资认为，风险来自三方面：国家托底经济行动的形式、力度和时间点，如行动太慢，经济有恶化、硬着陆风险。美国加息如果加得超预期，可能会对国内流动性产生一定冲击。疫情反复导致消费恶化。如果中国一直处于管控状态，对消费可能会产生不利影响。
敦和资产指出，中美两个最大的经济体目前面临的情况是完全不同的，美国经济更多面临的是经济过热和通胀的问题，中国更多面临的是经济下滑的问题。今年两个大的经济体所处的宏观经济周期不同，也就意味着它们所采取的政策也不一样，可以说这是过去20多年来两大经济体在周期方面第一次出现如此大的背离。
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