近期，市场风格切换的迹象不断显现，食品饮料、休闲服务等下游行业出现部分回暖。不过，上游行业也不会轻易“为奴”。统计局数据显示，9月PPI（工业生产者出厂价格指数）环比上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，同比上涨10.7%，涨幅较上月扩大1.2个百分点。其中，煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨幅度较大。但与此同时，工业原材料的价格上涨仅部分传导至下游，工业消费品价格同比上涨2.8%，涨幅扩大0…
近期，市场风格切换的迹象不断显现，食品饮料、休闲服务等下游行业部分回暖。
不过，上游行业也不会轻易“为奴”。统计局数据显示，9月PPI（工业生产者出厂价格指数）环比上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，同比上涨10.7%，涨幅较上月扩大1.2个百分点。
其中，煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨幅度较大。但与此同时，工业原材料的价格上涨仅部分传导至下游，工业消费品价格同比上涨2.8%，涨幅扩大0.3个百分点。
上下游价格上涨的步调不一致，在内需方面对中游制造业不利，不过强劲的外需也给制造业带来极大利好。据海关总署统计，以美元计价，2021年9月，我国外贸出口同比增长28.1%，涨幅较上月扩大2.5个百分点。
回顾此前的调仓路径，会发现早在二季度，不少公募、私募基金经理就已开始积极布局中游制造业。其中就包括黄珺管理的中银主题策略混合。这只基金在积极调仓布局后，业绩会有怎样的变化呢？
重仓押注制造业，中银主题策略混合买了哪些股？
中银主题策略混合是一只平衡型的混合基金，二季度的净资产为3.73亿元。从历史持仓情况来看，该基金持有股票的比例通常会达到净资产的90%以上，同时也会持有5%-6%比例的债券，主要持有国债和国开金融债，兼有少量转债，持有现金及其他资产的占比不大。
对比该基金1-2季度的持仓变化，最明显的就是加大了对制造业的持仓比重。私募排排网数据显示，中银主题策略混合今年一季度持有占比62.72%的制造业股票，到二季度就增加到了80.62%，持仓比重足足增加了17.90%。至于减仓的部分，则主要集中在交通运输、金融、住宿和餐饮等行业。
从前十大重仓股的变化，也可以看出中银主题策略混合在二季度进行了大手笔的调仓。受谢治宇“青睐”的海尔智家，在二季度被基金经理黄珺从第一重仓直接调出了前十大重仓股行列。
原本的第二重仓股——食品饮料行业的光明乳业，虽未掉出前十，也被黄珺降仓到第八重仓的位置，持仓比重较一季度降低了2.14个百分点。
同样遭遇减仓的，还有家电行业的格力电器、化工行业的中国巨石、交通运输行业的顺丰控股等。
另一方面，黄珺大手笔加仓了电子行业的歌尔股份、有色金属的华友钴业、电力设备的晶澳科技、汽车行业的比亚迪、农林牧渔的佩蒂股份、机械设备的锐科激光、基础化工行业的龙蟠科技等。
歌尔股份是全球布局的科技创新型企业，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造及销售，是一家在消费电子领域具有影响力的企业，与苹果、华为、小米等国际知名客户存在合作关系。
不仅如此，今年爆火的“元宇宙”概念歌尔股份也有涉及，VR虚拟现实、AR增强现实产品是歌尔股份的业务方向之一。加仓歌尔股份，是中银主题策略混合对高端制造业布局的重要一环。
类似的操作还有对新能源汽车龙头股之一的比亚迪的布局。资料显示，比亚迪是一家致力于“用技术创新，满足人们对美好生活向往”的高新技术企业，业务范围涵盖电子、汽车、新能源、轨道交通等领域，技术实力比较突出。比亚迪同样也是一只华为概念股，与华为在智能驾驶、车联网等领域存在技术合作。
在电力设备与新能源方向，该基金还布局了一些更上游的产业链，包括钴、铜、镍有色金属和锂电正极材料三元前驱体的供应商华友钴业，还有生产加工单晶硅棒、单晶硅片和太阳能电池、组件的晶澳科技等，都是其中的典型。
调仓新能源、光伏、先进制造，业绩改善“立竿见影”
调仓之后，中银主题策略混合的业绩表现产生了怎样的变化呢？
（基金的过往业绩并不预示其未来表现，同一基金管理人所管理的基金业绩也不构成对其他基金的业绩保证，市场有风险，投资需谨慎）
业绩曲线显示，该基金二季度披露持仓前后的净值震荡上行，9月因相关板块回调基金净值出现回撤，10月以来随着重仓板块行情回暖，净值又有了一定程度的修复。
从历史业绩来看，中银主题策略混合今年以来的收益为24.95%。另外在2020年、2019年等年份业绩表现也较好，分别达到64.33%和59.07%。
据了解，中银主题策略混合的基金经理黄珺，是中银基金管理有限公司副总裁(VP)，管理学硕士，具有13年证券从业经历。曾任平安资管投资经理。2018年加入中银基金管理有限公司。
2019年3月13日至11月6日期间，黄珺和4夺金牛奖的基金老将陈军共同管理中银主题策略混合，后又独自管理至今。因此，这只基金2019年3月13日之后的业绩表现才与黄珺有关。
2020年和今年以来，是黄珺独自管理该基金，且管理过程比较连续、完整的时间段，这两段业绩表现更能说明其管理水平。总体来看，在这两个时间段内，中银主题策略混合相对沪深300都跑出了不错的超额收益。其中2020年的超额收益为37.12%，今年以来的超额收益，截至10月21日也超过了30%。
投资观点方面，在中银主题策略混合的半年度报告中，对下半年的行情与布局做了展望。报告称，从上市公司业绩预告的角度来看，新能源汽车上中下游普遍业绩都超预期，反映出行业景气度自去年以来还在持续的上行。消费行业的业绩则呈现出比较分化的走势，大众消费品普遍在去年业绩高基数的情况下同比出现一定压力。
策略上，中银主题策略混合在下半年将保持相对稳定的仓位，积极参与市场的结构性投资机会，重点配置新能源汽车、光伏、先进制造业以及保留了部分性价比较高的消费品公司。
报告中的观点，与中银主题策略混合二季度的调仓操作方向一致。从后续的业绩走势来看，对行业景气度的准确把握以及高效的调仓手段，使该基金在后期抓住了一定的获利机会。
可见，当市场行情发生变化时，及时进行有针对性的持仓调整，不失为一个扭转净值颓势的好决策，但是对持仓进行大改还需要结合考虑长期的投资收益。对于中银主题策略混合未来的业绩表现及调仓情况，投资者也可多加留意，以便从长期的角度验证其投资价值。
风险提示：
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