上周行情：

上周本周（截至2021年9月10日），上证综指收报3703.1点，上涨2.95%，深圳成指收报14771.9点，上涨4.17%，创业板指收报3232.0点，上涨4.19%，科创50指数收报1426.9点，上涨1.95%，恒生指数收报26205.9点，上涨1.17%。大多数板块普遍上涨，其中大金融、有色、化工、运输等行业表现抢眼。北向资金本周净流入141亿元，南向资金流入82亿元。

欧美股市回调，日本大幅反弹。道琼斯指数收报34607.7点，下跌2.36%，纳斯达克指数收报15115.5点，下跌1.41%，标普500指数收报4458.6点，下跌1.73%，英国富时指数收报7029.3点，下跌2.20%，日经225指数收报30381.8点，上涨4.3%。

基金经理观点：

鸿涵首席投资官呼振翼：市场在周期带动下上涨，创业板上证都有3-4%的升幅，煤炭钢铁周涨幅超过8%，两市成交稳定在1.5万亿。

市场风格上，涨幅大持续性好的集中在过去一年半年关注度低的类型上，景气行业近期普遍表现一般，资金有一定的切换特征。近一个月以来市场风险偏好是比较高的，游资相当活跃，周中元宇宙这样中期落地还很遥远接近哲学探讨的类型都有相当高的活跃度。相对来说，半导体新能源军工中期业绩最突出的行业表现一般。

整体市场投资交易特征接近14年下半年，主流景气类行业修整有一段时间，有政策压力的大型行业持续回落，但市场整体很稳定，交易性机会突出；政策特征接近18年，但市场化特征更突出的股市对此理解并不负面；流动性特征看，好于18年，年底有较大的宽松余地；行业上，逻辑顺畅的的新能源半导体军工创新药中报都很正面，目前的估值看明年都有很大的余地。

主要指数都已经回到15年底熔断前的位置，先行强势指数创业板已经超过15年区域，政策，行业数据，流动性角度看，市场有可能在四季度形成有意义的底部机会，级别接近18年底，景气行业是主要机会。

产品运作情况：

我们的产品本周多数小幅上涨，持仓品种中报和今明业绩展望很正面大，估值很有吸引力，预期升幅仍很可观，胜率赔率是很好的机会，当机会来临的时候我们应当用尽全力一挥。

基金经理观点：

鸿涵投资基金经理容杰：9月初市场延续了8月市场趋势，交易短期化特征明显，以钢铁、煤炭、化工、石化、有色等短期景气度相对较高而估值较低且机构没有扎堆的板块涨幅居前，但前期跌幅较大的医药、食品也有所企稳反弹。

其他市场看法维持前期观点-短期看，市场对国内经济预期有所降温，对后续流动性和信用边际宽松预期有所升温，美国11-12月Taper预期较为充分。此外，此前消费、医药等短期较为拥挤的赛道经过较大的回调，使得高估值得到一定消化、市场结构更为健康，预计后续市场整体风险不大。短期结合中报结果和三季报收入业绩预期，仔细甄别长中短期行业和业绩景气度与估值较为匹配的行业和标的，规避有悖于“公平”等基本原则的方向，拥抱“创新”“专精特新”政策压力最小的方向，今年明年取得基于公司业绩增长的合理回报不应该是特别难的事情。

基金经理观点：

鸿涵投资基金经理刘会铭：市场的成交量持续放量，这些资金来自何处？我们判断主要来自于三方面。

一是场外资金的入场。在房地产严格调控的背景之下，大量的居民储蓄难以进入到楼市。这些资金有一部分就直接进入股市，现在每周新开股票账户数突破100万户，居民的股票账户数已经达到1.9亿户。场外资金的入场给市场带来了增量资金；

二是新基金建仓，大量的居民储蓄向资本市场大转移，新基金的发行量在这两年持续放量。去年发行了3.16万亿的公募基金，今年已经发行了2万亿；

三是量化交易，现在成为市场上一个重要的力量。根据券商统计现在每天成交量里面可能有30%左右都是量化交易带来的。

A股市场结构性慢牛行情并没有结束。从国内的经济形势来看，今年我国经济持续复苏，但是复苏力度逐渐回落。特别是最新公布的7月份经济数据来看，依然是保持在一个较弱的水平，而8月份的数据同样也显示经济复苏力度是环比减弱。在货币政策方面，预计年底之前央行会适度宽松。通过降准或者公开市场操作来释放一定的流动性，支持经济的复苏。相关部门表示增加3000亿来支持小微企业的发展。这次疫情其实对于中小企业的影响，特别是小微企业的影响是比较大的，通过增加贷款支持来帮助这些企业渡过难关。

总体来看，四季度行情值得期待，周期、金融板块有望带动大盘持续上攻，而消费、医药中的一些超跌优质龙头企业，也有望见底，长期价值凸显。策略上，我们仍然建议价值与成长的均衡配置，警惕短期涨幅较大的高位品种。

鸿涵介绍：

上海鸿涵投资管理有限公司成立于2015年，致力于专业的投资管理业务。鸿涵投资以专业严谨的投资研究为基础，通过大量扎实调研减少不确定性，获取风险收益比更合理的投资利润，为投资者带来持续稳定的回报。

管理团队：

鸿涵投资由多名资深基金投研人员构成，90%以上拥有硕士以上学位。基金主要管理人从业20余年，拥有百亿资金管理经验，历经完整的牛熊市转换，近五年公募业绩名列前茅，为海内外众多高净值客户管理资产。目前管理规模1-10亿。

投资策略：

鸿涵投资在深入研究的基础上构建投资组合，我们做的是贝塔中的阿尔法，在严格控制投资风险的前提下，力求获得长期稳定的投资回报。自上而下的选择方向，自下而上的精选个股，聚焦行业空间广阔，成长逻辑清晰、盈利模式独特、厚实的竞争壁垒、报表扎实的公司。

风险揭示及免责声明：

本媒介发布的内容基于被认为可靠和善意的来源处获得的信息，但不承担任何错误或疏漏责任，也不对任何人因使用本媒介发布的内容所引致的任何损失负任何责任。建议您谨慎对待本媒介发布的内容。市场有风险，投资者应该明白，产品的过往业绩不预示其未来表现，投资者在做出投资决策前应充分评估自身风险承受能力，认真阅读产品合同等相关法律文件，自行承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎！