上周（9.06-9.10）A股整体出现反弹，沪指、恒生指数、恒生科技指数连续三周上涨，美股道琼斯指数、纳斯达克指数小幅下跌。
行业指数方面，上周27个申万一级行业同步上涨，仅综合行业指数微跌1.80%。由于原材料价格持续上涨，上游资源板块仍处于上升通道，采掘、钢铁、有色金属、化工单周及年内涨幅均大幅领先。
统计局数据显示，8月PPI同比上涨9.5%，CPI同比上涨0.8%，两者之间的同比涨幅差距在8月有微幅扩大。在此背景下，中下游的交通运输、休闲服务、传媒、电子等行业受成本高企与消费稍弱双重挤压。不过随着节假日的临近，这些行业的盈利预期或有所改善，因此在上周出现了较为普遍的行情回暖。
上周“元宇宙”概念突然被炒火，云游戏概念指数三天累涨15.88%。简单来说，“元宇宙”就是一种虚拟现实的互联网空间，涉及到AR、VR、CG、5G、区块链、游戏等多项技术及多个行业。
不过业内观点普遍认为，该项概念所涉及的技术尚未成熟，“元宇宙”整体处于雏形阶段，短期内需要注意炒作风险。也有积极的观点认为，“元宇宙”相当于再造一个互联网，随着相关技术的不断成熟，在未来这一概念有可能带来广阔的市场空间。
私募行业方面，上周（9.06-9.12）新备案的证券私募管理人数量较前一周有所下降，共有12家证券类私募管理人周内完成备案，办公地点集中在上海市、广东省（含深圳市），两地各有3家新私募在此办公。
9家私募备案超10只，天演资本备案居首
9月初私募的备案热情较8月略降，或与本月一些量化私募选择封盘部分策略产品有关。
截至9月12日的私募备案数据显示，月内共有1306只私募产品完成备案，环比上月减少25.28%。其中证券私募管理人备案产品1046只，占比80.09%，备案数环比上月减少23.81%，这些备案产品分别来自838家证券私募管理人。
9月以来备案居前私募 |
公司简称 | 备案产品数（只） | 管理规模 | 今年以来收益（%） |
天演资本 | 29 | 100亿以上 | 37.88 |
灵均投资 | 22 | 100亿以上 | 23.59 |
九坤投资 | 18 | 100亿以上 | 24.87 |
世纪前沿资产 | 18 | 50-100亿 | 37.15 |
启林投资 | 14 | 100亿以上 | 27.04 |
嘉恳资产 | 13 | 100亿以上 | 15.61 |
慎知资产 | 12 | 100亿以上 | 6.29 |
鸣石投资 | 10 | 100亿以上 | 45.39 |
银叶投资 | 10 | 100亿以上 | 6.23 |
数据来源：私募排排网；截止9月12日 |
9月以来，天演资本备案了29只产品，目前暂居备案首位。第2~4名分别由灵均投资、九坤投资、世纪前沿资产夺得，分别备案了22只、18只、18只产品。
其余备案数较多的私募还有启林投资、嘉恳资产、慎知资产、鸣石投资、银叶投资，均备案了10只以上产品。除世纪前沿资产之外，其余备案居前的私募均为百亿私募。
私募看市：
悟空投资：规避政策抑制行业，积极配置智能制造产业
悟空投资认为，当前中国的经济发展逻辑主要由以下几个重点构成：
逆全球化趋势的长期演化；防范房地产金融化灰犀牛风险；碳中和目标与人口老龄化趋势；先进制造和智能制造崛起，进口替代加速；共同富裕的实现需要。
从投资的角度来说，智能制造方向就是国家和市场共同选择的最大熵（阻力最小）方向。
1、规避被政策抑制的风险行业和潜在风险行业，包括房地产、校外教育培训、高端奢侈消费、私营医疗服务、电子烟、游戏、医美等行业；
2、积极配置政策支持发展的智能制造产业：新能源、半导体、先进制造及智能制造、军工、国产替代、财富管理等。
星石投资：股市风格出现再平衡，价值股重获市场关注
A股市场日成交金额连续突破万亿元。星石投资认为，存量资金调仓是巨大成交量背后的主要推动力。以基金产品为例，目前各类基金产品持有股票市值为10.8万亿，占A股总市值的12.5%，一旦出现大规模调仓，必将对成交量产生直接影响。
一方面，当前市场分歧较大，部分价值股重新获得关注。从指数表现来看，成长股热度有所下降，价值股表现相对较好。
另一方面，从市场表现来看，8月以来市场风格逐渐由极端分化转为相对均衡。8月中旬以来，板块风格出现了快速轮动的现象，成长制造、上游资源品、金融地产、消费医药等板块交替成为强势板块。
目前支撑市场风格再平衡的主要因素未出现变化，星石投资认为，虽然市场风格很难短期内完全切换，但仍将继续保持风格再平衡特征。
泊通投资卢洋：市场出现风格切换的苗头，低估值顺周期表现强势
美国的新增非农就业人数低于预期，但是美债收益率在数据发布后不降反升。一方面是因为8月美国疫情扰动服务业修复已经在其他数据中有所体现，市场已有本月就业数据不佳的预期；另一方面也是因为数据中薪资增速单月环比达到了0.6%，这对后续通胀产生的压力不容忽视。
整体来看，年内Taper依然是大概率事件，结合财政刺激方案和债务上限的问题，美债预计将会处于一个持续上行的通道。
最近从盘面上看，市场出现风格切换的苗头，低估值顺周期的行业走势强劲，之前高估值高景气的板块出现了回调。指数上看就是所谓的沪强深弱，目前上证综指走出了攻击形态，有望继续上攻，而沪深300指数和创业板指数则体现为短期的超跌反弹，再创新高的可能性不大。
乐瑞资产肖哲：美国非农数据不及预期，市场对Taper的担忧减轻
8月美国非农数据爆冷，市场预期73万，实际数据为23.5万。该数据公布后，金银大幅走强、美债曲线走陡、美元纠结走弱。
乐瑞资产肖哲分析称，非农数据不及预期主要是受疫情拖累，金银的走强是非常典型的滞胀逻辑，美债长端利率上行走的同样是通胀预期上行的逻辑。同时美债短端利率相对平稳、美元的短期纠结走弱意味着市场对Taper的担忧缓释。
如果“停滞+通胀”真的发生，那将是联储最不愿意看到的情形，联储将陷入两难境地。其目前的策略是想紧盯就业数据来确定货币政策收紧的节奏，并通过通胀预期管理防止通胀整体失控，以为经济复苏争取更多的时间。
理成资产：注意宏观环境的变化，市场主导逻辑可能发生改变
在疲软的下游与涨价的上游共同作用下，中游制造业普遍业绩不达预期。这样的宏观环境是否会长期持续下去？
随着地方专项债的发行，今年持续收紧的财政有望在四季度回温，基建相关需求有望增强，同时，降息预期也悄悄抬头。这意味着，宏观环境可能正在悄然的发生变化，可能带来市场主导逻辑的变化，甚至形成一场大范围的板块轮动，这也是为什么8月底、9月初沪强深弱格局越来越清晰的原因。
理成资产判断，下半年市场将处在跨周期政策发力、社会资本加速流入的环境中，市场整体出现连续系统性风险的可能性不大，结构分化将是常态。在这样的环境下，对于深化研究个股提出了更高的要求，既要注重长期逻辑、跟踪行业景气，同时也应该关注估值是否处于合理区间。
于翼资产张亚辉：
上周各指数都出现反弹，其中沪深300涨幅3.52%，中证500涨幅4.52%。整个市场结构分歧较大呈现快速轮动。唱主角是围绕供给偏紧的周期品涨价的周期股，消费白酒医药的资金还在持续流出，持续宽松，建筑股、地产股等低估值板块都估值重估。宏观数据8月CPI环比、同比涨幅均回落，但总体表现平稳。核心CPI同比涨幅回落，印证了当前上游向下游传导的涨价压力相对温和。黑色系带动PPI再创新高，印证能耗约束下上游涨价压力较大。
总体看，市场对经济下行的预期不断深化，能耗双控政策下工业品供需错配，国内生产资料仍面临涨价压力不利于中游企业；货币政策或将维持稳健中性。短期的风格还将呈现涨跌轮动，高低切换还在。在配置层面，还是围绕聚焦持续高景气展开新能源产业链和硬科技制造，适当参与高景气周期品种如化工，也关注前期调整幅度较大的半导体和国防军工。
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