一、本周观点及策略
权益市场:本周，在美股以及亚太股市纷纷大跌的情况下，A股走势相对坚挺，凸现韧性。随着百年大庆越来越近，我们认为，市场情绪与指数将迎来探低回升，赚钱效应将会延续，尤其看好中盘成长股风格的进一步演绎。板块上，我们看好未来三年保持高景气度的新能源尤其锂电、光伏行业，创新医疗器械包括进口替代、康复等优质赛道，以及科技自助可控且短期受益于供给紧张的芯片设计、半导体设备产业。
债券市场：本周资金面表现较为平稳，受缴税等因素影响较小，近期仍需关注税期、地方债发债情况和信用风险事件可能带来的影响。宏观方面，根据5月的经济数据，5月社会消费品零售总额较4月呈现向上复苏态势，但与疫情前水平相比仍有差距；基建投资增速放缓，导致投资环比下降较快，后期仍需关注新增专项债的发行速度对基建带来的支撑；大宗商品方面。受全球流动性大放水的影响，有色金属价格持续上涨，需关注国家相关政策、全球经济复苏节奏、海外需求等变化。
本周信用债一级市场发行量和净融资较上周有所回落，产业债发行规模较上周小幅下降，净融资规模环比小幅上升；城投债发行规模和净融资规模较上周环比下降。债券投资中，投标区间上限-票面利率是反映市场情绪的指标之一。本周各期限信用债投标区间上限-票面利率较为稳定，城投债投资者的情绪较高。二级市场方面，本周信用债收益率大多上行，1年期和3年期不同等级城投债、地产债信用利差均有所走扩。我们将继续配置短久期的高收益债，在把控好信用风险的前提下，精选个券，分散投资，不断为客户创造更好的收益回报。
现金管理：本周央行公开市场本周累计进行了400亿元逆回购及2000亿元MLF操作，因有500亿元逆回购到期及2000亿元MLF到期，本周净回笼100亿元。资金面表现较为平稳，受缴税等因素影响较小，其中DR001上行至2.03%，DR007上行至2.20%。在现金管理方面，我们将继续开展短期限的协议式回购，在保证流动性的情况下尽可能提升收益。
二、本周新闻概述
中国5月规模以上工业增加值同比实际增长8.8%，比2019年同期增长13.6%，两年平均增长6.6%。1-5月规模以上工业增加值同比增长17.8%，两年平均增长7%。中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比增15.4%，比2019年1-5月增长8.5%，两年平均增长4.2%。中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，比2019年5月增长9.3%，两年平均增速为4.5%。中国5月城镇调查失业率为5%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.9个百分点。1-5月全国城镇新增就业574万人，完成全年目标的52.2%。
发改委发布《重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行）》，旨在促进包括大宗商品在内的重要商品和服务市场价格的合理形成，推动我国价格指数市场健康发展。办法强调，价格主管部门可对价格指数行为开展合规性审查，对不合规行为采取惩戒措施。
国新办就5月国民经济运行情况举行发布会，国家统计局回答记者提问时表示，我国目前财政和货币政策继续保持对经济恢复必要支持，没有使用“大水漫灌”那种强刺激政策，有利于价格稳定。相关部门还加大保供稳价力度，这些因素都有利于促进价格总体稳定。
影响7万亿理财市场重磅新规落地！银保监会、央行加强现金管理类理财产品管理，要求现金管理类产品杠杆水平不得超过120%。现金管理类产品应投资于现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等，不得投资于股票、可转换债券等。
中国人首次进入自己的空间站。在神舟十二号载人飞船与天和核心舱成功实现自主快速交会对接后，3名航天员先后进入天和核心舱，成为中国空间站天和核心舱的首批入驻人员，开启了中国载人航天工程空间站阶段的首次载人飞行任务。
美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%，将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。美联储官员的加息路径点阵图显示，到2023年底美联储将加息两次。
三．本周市场行情回顾
公开市场操作：本周央行公开市场本周累计进行了400亿元逆回购及2000亿元MLF操作，因有500亿元逆回购到期及2000亿元MLF到期，本周净回笼100亿元。资金面：近期虽然进入税期，但资金面总体并未大幅收紧，后续仍需关注地方债供给、税期等带来的资金面变动以及央行公开市场操作情况。
利率债：本周利率债周发行量较上周减少，其中国债4只，发行规模1545.20亿元，政策性金融债17只，发行规模1087.50亿元，地方债55只，发行规模2732.22亿元。二级市场方面，国债收益率涨跌互现：截止6月18日，十年期国债较上周下行0.75bp。
信用债：本周信用债一级市场发行下行。从债券种类来看，企业债本周发行6只，发行金额71亿元；公司债发行96只，发行金额565.26亿元；中期票据发行55只，发行金额429.20亿元。短期融资券发行87只，发行金额753.7亿元；定向工具发行28只，发行金额183.70亿元。评级调整方面，本周信用债市场共有5家主体评级（展望）进行下调，分别为贵州遵义汇川农村商业银行股份有限公司、海能达通信股份有限公司、渤海租赁股份有限公司、四川天府银行股份有限公司、孚日集团股份有限公司）。本周共有2家发行人违约，分别为东旭集团有限公司、华夏幸福基业控股股份公司（18东集03、20华EB02）。
高收益债：本周高收益债（成交收益率在10%以上）市场的总成交额为24.19亿元。共涉及108个主体，仍以城投、地产、能源企业为主，尤其以弱国企和民企居多。高收益债成交依旧保持稳定。本周市场成交活跃债券以城投、地产和能源企业居多。其中城投企业较为分散，既有淮安水利、昆交产、安岳债等区县级，也有津城建等高风险区域。地产企业主要包括蓝光、富力、万达等。能源企业主要包括同煤、兖矿、淮矿等。整体看，收益率处于10%以上的企业不多，亿元以上主体仅有7个，如下图所示。
本周成交较为分散，当前市场地方城投“省内互保”现象仍较为明显，民企债、地产债收益率仍居高不下。自去年下半年以来，伴随着商品房销售回落、房地产行业政策收紧，市场对于高杠杆房企资金链的担忧持续加剧。尤其是5月以来，不断有大型房企传出负面舆情。
2021年4月开始，蓝光发展美元债大跌，而后公司负面舆情接连不断，一方面海内外评级公司不断下调其主体评级和展望，另一方面公司不停甩卖资产变现。5月下旬开始，市场广泛流传恒大下属公司商票已经违约，同时其控股城商行还涉及房地产融资问题。6月17日，中国监管机构本周启动对融创中国控股有限公司购地排查。融创自1月以来大举收购土地，引起了央行和国土资源部的的关注。据不完全统计，融创于5月通过招拍挂以430亿元人民币的价格收购了18个地块，融创1月至5月的购地比例约为合同销售额的50%，已经高于监管要求的购地支出为销售额40%的上限。
从这些信息也可以看出，当前市场对地产行业信心明显不足，从蓝光到恒大再到融创，任何一点风吹草动都能引来市场的重大关注。而张近东筹划公司控股权转让事项，也说明苏宁真的进入“至暗时刻”。在遭遇债务危机的情况下，民企往往更难获得信任。一方面，民企更难获得外部支持。民企在债务危机模式下，企业各种负面纷至沓来，金融机构抽贷断贷或者诉讼保全，引发债权人的挤兑，进而使得公司正常经营受到影响，企业停产，公司很容易陷入经营困境。但是形成鲜明对比的是，国企发生债务危机，可以找政府协调金融资源和政策支持，例如此前发生流动性危机的冀中能源，政府和省内其它城投提供了近150亿的国企改革发展基金支持帮助。
各地方政府不断在债券市场上表态发声，维护省属企业的债券兑付。本周福建省财政厅召开党组（扩大）会议暨党组理论学习中心组学习会，会议要求，要在风险防范上下功夫，围绕建立党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，健全完善法定政府债务偿债保障机制，抓实化解地方政府隐性债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。而天津也将于近期召开金融机构座谈会，预计会上将出台措施挽回投资者信心。
因此，在可预见的未来，国企和城投信仰或许仍将得到加持，而民企还将风雨飘摇。未来一段时间，民企融资难融资贵的现象或还将持续，建议挖掘错杀民企债的投资机会。
权益市场：本周指数周一至周三迎来调整，周四至周五缩量止稳，科创50大涨4.07%，表现抢眼。其余指数方面，上证50（跌3.42%）、沪深300（跌2.34%）、上证指数（跌1.80%）、创业板指（跌1.80%）、创业板50（跌1.59%）、万得全A（跌1.26%）、中证500（跌1.01%）均有所下跌。从申万一级行业来看，行业以下跌为主：休闲服务（跌6.10%）、钢铁（跌6.06%）、有色金属（跌4.91%）等行业跌幅较大，而电子（涨3.79%）、国防军工（涨2.00%）、通信（涨1.99%）等行业领涨。
市场情绪:本周五散户情绪指标有所升温，其中芯片、软件等概念板块的指标上升。
公募基金:本周各基金指数以下跌为主：股票型基金（跌1.08%）、混合型基金（跌0.57%）、债券型基金（跌0.13%）、QDII基金（跌0.57%）均有所下跌，货币市场基金（涨0.04%）小幅上涨。基金存量方面,截至2021年6月18日，公募基金资产净值合计约22万亿元，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币类基金资产净值占比分别为8.79%、25.83%、23.08%、41.02%。
私募基金:据中国证券投资基金业协会数据，截至2021年5月末，存续私募基金管理人24427家，较上月减少52家，环比减少0.21%；管理基金数量1106345只，较上月增加1320只，环比增长1.26%；管理基金规模217.82万亿元，较上月增加360.30亿元，环比增长0.20%。
资料来源：Wind，中国证券投资基金业协会
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