4月以来，A股已初现回暖趋势。但指数方面，除了创业板在4月大涨12.07%，出现较为明显的反弹，沪指和深指回弹并不明显。总体来看，行情仍是部分板块之间的轮流起舞。“二胎概念”、科技巨头入局造车、新冠疫苗等消息面轮番带动的行情颇有牛市味道。另有部分个股凭借一季报的超预期表现，在波澜不惊的股市中掀起热炒。

对整体经济形势做基本面分析，来判断投资品种价格走势的宏观策略，去年的年度平均收益为40.88%。该成绩超越了股票策略，位居八大策略的首位，然而宏观策略产品在数量上并不占优。以2021年3月纳入排名统计的私募产品为例，宏观策略仅占1.29%。虽然数量上不占优势，宏观策略在平均收益方面却是典型的“以少胜多”。

相反，股票策略私募基金在数量上占据绝对优势。同样以2021年3月的数据为例，股票策略私募产品的占比为43.70%，几乎占据了私募基金的“半壁江山”。因为去年股市的赚钱效应较好，股票策略整体也取得了较为优异的成绩，2020年的年度平均收益达到了38.79%，位居八大策略的第二位。

行情常有起落，在今年股市的赚钱效应不如去年的情况下，股票策略在第一季度遭遇了“滑铁卢”，一季度的平均收益的排名在八大策略中退至倒数第二。一季度遭遇最大挫折的还是事件驱动策略，它也是八大策略中唯一平均收益告负的策略。

股票策略跟上节奏，事件驱动策略静待翻身机会

不过从近期的净值走势来看，一些股票策略产品已经跟上了震荡市的节奏。私募排排网统计了4月20日以后有净值更新的私募基金产品，从近期净值创新高的私募产品来看，股票策略所占的比重最大，达到47.95%，这一数字与股票策略产品的数量占比基本匹配。 

而数量占比超过10%的事件驱动策略，近期创新高的产品数却仅占0.42%。可见，该策略距离整体表现走出低谷，可能尚需一段时日。

固定收益策略主要投资于债券市场，决定了该策略的收益波动通常较小，也比较容易在净值上创出新高。另外，在股市行情难解的情况下，受到通胀预期影响，商品期货市场的行情却较好，不少管理期货策略产品近期也创出净值新高。

具体表现上看，近期净值创新高的私募产品中，固定收益策略和管理期货策略的产品，其占比分别为13.23%和12.65%，位列八大策略中的第二位和第三位，仅次于产品数量最多的股票策略。

最大的“敌人”竟是自己？论净值创新高，老基金不如新基金

从成立年份的占比来看，2020年成立的私募基金是净值创新高的主力军，其次是2021年成立的新基金。整体上看，成立时间越久的基金，净值创新高的占比越小。比如，近期净值创新高的私募基金中，成立时间为2015年的仅占1.84%，成立时间为2020年的私募基金占比却高达32.75%，几乎占了三分之一的比重。

分析其中的原因，一是数量上的差距。根据中基协数据，2014年私募证券投资基金的存量为3766只，2015年为15182只，两者相差11416只，因为没有当年的备案数据和清盘数据，只能估算2015年备案的私募基金大概是在1万只出头，不会超过1.5万。

而2017年以后，每年的备案数量就比较清晰了。同样从中基协数据得知，2020年备案通过的证券类私募基金数量为20073只。

可见2020年备案的私募基金的数量，达到了历年来的一个峰值。因此在净值创新高私募产品的统计上，2020年成立的产品具有数量上的优势。

另外，2020年成立的私募产品，近期净值创新高的数量较多的原因还有，老基金过去的辉煌难以超越，而新基金大多是一张白纸。因此，新基金在净值创新高方面，比老基金要更容易一些。

私募的业绩报酬提取模式，决定了基金业绩的好坏与私募的营收直接相关。如果一只基金长期净值不能创新高，会影响私募对业绩报酬的提取。且私募基金一般存在清盘线，因此，私募基金行业的“优胜劣汰”是比较显著的。能存活下来的老基金，有不少都曾创造出较好的成绩，一些绩优基金甚至可以连续冲击净值新高。

对于基金的清盘线和预警线，东方港湾董事长但斌近期表示，投资中最大也最无形的压力，就是清盘线和预警线，它在某种情况下让人“患得患失”很难做好，投资应该越简单越好。

进入2021年以后，首先是股市的赚钱效应比起过去两年要偏弱，结构性行情显著，高估值个股面临压力。对于数量众多的股票策略私募基金来说，想要超越过去的成绩，就涉及到要重整旗帜、甚至重新布局的问题。

高毅资产的首席投资官邓晓峰不久前也曾坦言：“从系统的角度，未来资本市场的超额收益不是在目前我们最集中的这些头部的100多家公司里面，反而是在没有被大家关注的更多的行业的各个公司里面。”

结语：

对于新基金来说，有些可能布局尚未完成，“掉头转向”的成本并不高，也没有过去曾经辉煌的净值压力，投资者对于新基金暂时出现的回撤，心理上也会偏向接受和理解。因此，新基金在布局方面的顾虑和压力会相对少一些。

至于绩优的老基金，最大的对手应该就是过去自己创造的辉煌成绩了，私募基金的“冠军魔咒”也是源自于此。打破这一“魔咒”，并为投资者创造出持续的、满意的回报，是众多私募共同的努力方向。

在基金的选择上，投资者也可以从业绩的持续性方面进行考量，选择自己信任的私募管理人，理性看待短期出现的回撤，从长期获取回报的角度看，是大有裨益的。