一、2020年市场回顾：1、市场回顾2020年，对于实体经济而言，是困难的一年。而对于资本市场而言，是一个极具挑战和机会的一年。欧美股市在货币宽松的背景下，股市不断的创历史新高，大部分亚太股市也如此。在此背景下，A股也经历了戏剧化的一年，疫情砸出了一个黄金坑，大量的优质个股自低点年内涨幅巨大，出现了不少的5倍至10倍个股。指数也稳步上涨，其中在年底最后一天，三大指数均突破了年内最高点，创出了年内新…
一、2020年市场回顾：
1、市场回顾
2020年，对于实体经济而言，是困难的一年。而对于资本市场而言，是一个极具挑战和机会的一年。欧美股市在货币宽松的背景下，股市不断的创历史新高，大部分亚太股市也如此。在此背景下，A股也经历了戏剧化的一年，疫情砸出了一个黄金坑，大量的优质个股自低点年内涨幅巨大，出现了不少的5倍至10倍个股。指数也稳步上涨，其中在年底最后一天，三大指数均突破了年内最高点，创出了年内新高。
2、私募基金表现
2020年，是基金的大年，无论是公募基金还是私募基金，都延续了自2019年以来良好的赚钱效应。据私募排排网数据统计，2020年私募基金八大策略全部取得了正的收益率。其中股票策略指数的收益率高达35.04%。
年度 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
股票策略 | 38.95% | -5.33% | 11.30% | -16.43% | 29.68% | 35.04% |
固定收益 | 9.38% | 4.98% | 3.94% | 3.02% | 7.10% | 7.25% |
管理期货 | 30.86% | 17.23% | 5.10% | 6.61% | 15.59% | 37.17% |
宏观策略 | 56.31% | 7.89% | 9.84% | -4.83% | 15.11% | 39.25% |
相对价值 | 29.27% | 1.88% | 4.34% | 2.99% | 11.85% | 16.39% |
事件驱动 | 67.72% | 0.58% | 1.95% | -19.36% | 16.55% | 28.40% |
复合策略 | 29.04% | 2.32% | 5.62% | -6.22% | 20.65% | 25.40% |
组合基金 | 21.51% | -1.71% | 7.01% | -5.11% | 17.81% | 25.02% |
二、资产配置建议
1、去散户化的市场环境
2021年第一周，三大指数均实现了向上突破，沪指逼近3600点，创业板指数突破3000点大关。但是市场却出现了两级分化，指数大涨，个股大跌，市场把两级分化演绎到了极致。市场的操作难度越来越大。
但是基金方面，2021年第一周，权益类基金大爆发，部分股票多头私募基金单周收益率接近20%，大部分在5%左右，跑赢同期指数的表现。
众多迹象表明,在注册制的背景下，市场分化将成为常态，所谓的基金股、抱团股风格将继续大概率贯穿全年。
2、资产配置建议
三、各资产类别分析
新年以来，权益类市场火爆，公募基金和私募基金的规模纷纷突破历史新高。进入到2021年，新的时代背景下，全球经济和全球政治都进入到一个新的时代。我们也正式进入了十四五规划的开年。就宏观角度来看，我们面临着新挑战的同时，也面临着重大的机遇。下面就目前市场的情况以及未来的预判，对各个资产类别做详尽的分析。并给出建议基金池。
1、股票多头
过去两年，股票多头策略私募基金收益表现非常出色。2020年多头类私募基金的平均收益率高达40%以上，更有不少的实现了收益率翻倍。进入到2021年，A股三大指数顺利实现了向上突破，创业板指数一度突破了3400点，沪指突破了3600点，均创下了5年以来的新高。那么对于2021年，股票市场是否能延续过去两年的表现呢?
首先，指数空间方面：根据各大券商的指数研判来看，均是非常乐观。从现实角度来看，经过我们的研究分析预判，2021年沪指高点是有可能去尝试4000点，底部区间的极限大概率在3000点上方。而市场总体走势，应该是震荡向上的概率较大。即类似于去年7月份的空间震荡行情，以底部不断抬高的震荡向上的方式完成。
其次，国内经济增速是否能回到正常水平?近期央行适度的收缩了一下货币政策，市场瞬间给出了非常快速的大跌，可见货币政策对市场的影响较大。但是随后央行立马恢复了常态化操作，此举有人解读为一个压力测试。从这个事件的表现来看，货币政策对市场的影响较大，但是在全球放水的背景下，央行货币政策应该还是能维持现有的状态，短期内不大可能会有所改变。国内经济方面，随着疫苗的出台，以及常态化防控的到位，国内零散疫情大概率在一季度得到有效控制。
最后，目前市场估值如何?不可否认，经过连续的上涨之后，目前市场内的所谓核心资产，除了银行保险地产等估值较低之外，估值都处于高位。但是在注册制的市场背景下，这些标的是大资金的首选，绩差股被边缘化是大势所趋。
总体而言，2021年的市场依然是结构性机会，所以非常考验管理人的操盘能力。私募的业绩也将大幅分化。所以建议传统的股票多头可适当配置。
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2、量化/指增
最近半年，市场分化极大，每天个股涨跌比1比3，而指数却经常红盘状态，即大部分投资者赚了指数不赚钱。指增产品虽然也属于股票多头，但是这类型产品只注重超额收益率，其产品的收益率由两部分组成：指数收益率+超额收益率。在市场分化较大的背景下，指数是保持强势的，所以可以积极的做多指数。超额收益率方面，2020年头部量化类私募基金的500指增超额最高在50%左右，市场平均下来有30%+的超额，所以目前来看，头部的量化私募的超额还算比较稳定，但是也需要降低预期。基于此，我们建议可适当增配量化指增产品。
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3、中性/套利
类固收或者固收替代，以低风险低回报的特征为主。过去的2020年，市场中性策略表现尚可，头部量化类私募基金中性策略可以做到20%+，平均来看在18%左右。但是随着衍复、启林等中性纷纷封盘，目前市场上头部量化类私募管理人中性策略产品基本封盘。原因是多方面的，期指长期处于高贴水状态，开仓成本高，私募管理人运营成本也较高，同时还有市场容量考虑等等。基于此，一些稳健的套利策略，可能是一个不错的选择。我们也全市场精选了一批各个领域套利的小而美私募基金，适合风险承受能力较低，以及有资产配置需求的投资者。比如期权套利、CTA套利以及ETF套利等等。
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展弘稳健1号10期 | 展弘投资 | 2月26日 | 跨境指数期货套利，市场相关度低。 |
4、CTA策略
2020年，期货类私募基金赚钱效应并不比股票类基金低，部分产品收益率高达200%以上。从目前各大券商的研报来看，大部分观点维持2021年是商品大年的预判。排排网产品研究分析：在后疫情时代，全球持续放水，全球共同买单，新兴国家被动货币贬值，物价上涨。黄金白银等贵金属价格也是持续突破新高，所以商品市场的波动会持续加大，有波动，CTA策略赚钱效应就会较高。所以就资产配置而言，CTA策略依然值得适当配置。
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博普CTA多策略2号1期 | 博普科技 | 2月19日 | 进取型复合CTA，多策略、多周期、多品种 |
洛书裕和建安 | 洛书投资 | 2月23日 | CTA+指增，低相关度资产组合配置，投资目标相对进取 |
均成共赢2号 | 均成投资 | 2月26日 | 持仓高度分散，拥有较大的策略容量。 |
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