最近两年，以北向资金为代表的外资净流入，引发A股在2019年和2020年的连续两年大牛市。进入2021以来，南下资金成为一股不可忽视的力量，在南下持续净流入下，也是极大地提振了港股。今年以来港股市场涨幅超8%，恒生指数更是逼近3万点关口。与港股火热行情相对应，则是A股的连续多日调整与抱团股的大溃败。
南下资金的持续涌入，加之与A股核心资产相比，港股估值较低，是近期港股持续大涨的主要原因之一。看好港股2021年表现的机构不在少数，2020年宏观策略私募冠军得主半夏投资李蓓更是在1月18日旗帜鲜明发声，“卖出A股，买入H股”，李蓓认为，真正的价值投资者现在应该卖出茅台，买入中移动;卖出酱油色拉油，买入中海油。
南下资金千亿抢筹，私募建议关注港股顺周期资产与新经济
在1月19日，南下资金净流入265.92亿元，再创历史新高。其中港股通(沪)净流入131.21亿港元，港股通(深)净流入134.71亿港元。此前一个交易日，南下资金也以229.71亿港元打破历史纪录。根据私募排排网统计，截至1月19日，今年以来南下资金已经净流入1852.93亿港元。
与千亿抢筹的南向基金相比，同期北向资金的净流入则略显“冷冷清清”。截至1月19日，北向资金今年累计净流入396.41亿元，在开年后的前两个交易日，更是净流出近50亿元。并且北向资金还有“择时”操作，除了在1月8日净流入额超百亿外，其余交易日净流入额均不足百亿。在1月6日、1月11日、1月15日、1月19日净流入额更是不足10亿元。
从南下资金的配置偏好来看，除了抢筹传统金融股，还拥抱新经济。具体到个股方面，南下资金偏爱腾讯控股、中国移动、小米集团-W、美团-W
、中芯国际、中国电信等。从南下资金近一个月动向来看，腾讯控股获净买入达645亿元，中国移动获净买入近400亿元，美团-W也是获超百亿净买入。
港股市场行情火爆，是否有望迎来配置好时机?
哪些行业投资价值凸显?明泽投资董事总经理马科伟在接受私募排排网采访时表示，从历史上看，在经济复苏后半程，企业盈利加速上行，流动性减弱，这样的环境下港股跑赢A股概率更高。另外近年来国内发行投资香港市场的公募基金体量越来越大，港股因其整体估值处于全球市场低位，成为今年投资的风口将是必然。看好较A股而言有估值优势的金融股，尤其内地券商股，目前大多处于10倍滚动市盈率以下且处于破净状态。
广州雪球投资董事长李昌民分析称，2020年在全球主要市场上涨的情况下恒生指数下跌3.41%，从估值角度来看目前纳斯达克36.8倍PE,道琼斯26.9倍的PE，而恒生指数仅13.5倍的PE在全球市场属于估值洼地。因H股属于离岸市场投资者多为外资，因流动性等原因A股和
H 股两地上市的同一家企业差价巨大，部分企业两地差价高达300%以上，巨大的价差为 H
股上市企业提供了较大的安全边际，成为价值投资者的首选。在人民币升值的背景下以人民币计价的资产受到外资关照，在外资和内资的加持下港股有望迎来估值修复。看好港股上市的非银金融，物业股，互联网科技平台企业
，创新药和大消费。
奶酪基金基金经理庄宏东指出，相对于美股和A股，港股的整体估值较低，一些股票H股相对于A股出现了明显的折价。近期基金募集情况比较火爆，随着A股估值水平不断地提升，港股作为估值洼地，是增量资金重要的布局方向。看好保险、银行、地产等低估的板块，这些顺周期的行业有望随着经济复苏迎来估值修复，而H股相较A股的折价率也提供了一定吸引力。
相较于A股，大岩资本创始合伙人蒋晓飞认为港股有几大优势，包括：新老经济兼具，叠加新经济独角兽的不停上市，持续吸引南下资金;低估值与高股息兼具吸引保险、社保和年金等风险偏好稍低的大资金;港股对A股折价厉害，AH溢价率高达34%，较历史中枢高出10个百分点，有均值回归的可能。在港股投资配置上，蒋晓飞看好互联网巨头、物管、银行、光伏、工程机械、医药、消费等行业。
“便宜”并非买入港股唯一理由，AH股溢价将加速收敛
与A股相比，不少稀缺行业标的也是在港股上市，包括腾讯等互联网巨头，以及在线医疗巨头，在线教育、物业服务等。除此之外，也有不少龙头公司也是在港股上市，包括药明生物、友邦保险、农夫山泉、百威亚太、海底捞、九毛九等。
除此之外，估值优势，是资金青睐港股的重要原因之一，但是“便宜”并不是买入港股的唯一理由。虽然恒生科技指数去年负收益，但是恒生科技指数去年涨幅超过78%，无论是港股科技股还是新经济行业，2020年均录得较大涨幅。并且A股的低估值股票也并不机构所青睐，对于看待港股比A股便宜的投资优势，有私募提示警惕估值陷阱，也有私募认为港股比A股便宜的投资优势主要在于AH股溢价指数。
大岩资本创始合伙人蒋晓飞表示，近两年港股发生了非常大的变化，比如阿里、网易、京东等公司的回归，小米、美团、泡泡玛特的上市，再加上手机产业链的舜宇、瑞声等，港股不再是老气横秋的市场。并且，港股上市的科技龙头与A股相关标的相比，依然是质优价廉，能持续吸引配置大资金。另外，最近受美国打压的中海油和油服、三大运营商、小米、中芯国际等标的，也被美国投资者砸了个黄金坑，成为南下资金捡漏的绝好良机。
广州雪球投资董事长李昌民表示，在全球经济发展放缓的背景下，低估值策略在成熟市场已经失效了长达十五年，而港股破净的企业众多，这些企业多为传统行业成长性和流动性较差。李昌民认为，无论是港股还是A股低估值股票，仅有估值修复的机会，出现趋势性行情的难度较大。
明泽投资董事总经理马科伟指出，港股比A股便宜的投资优势主要体现在一个指标，也就是AH股溢价指数。历史上A股相较H股一直存在较大的溢价，主要有两点原因，一是两地市场投资者差异较大，A股散户投资者数量多，而港股机构投资者数量多;二是香港是离岸市场，缺少本土资金。但随着近几年A股机构化程度不断提高以及南下资金持续流入，我们有望看到AH股溢价将加速收敛。
以2021年1月18日港股成交数据来看，港股总成交2243亿港元，南下资金合计买卖总额高达760亿港元，占比约三分之一，净买入亦近230亿港元，这意味着南下资金将逐步获得港股的定价权。再从近期A股和港股的增量资金来看，都是国内发行的公募基金，由于这类资金是长期资金，有利于实现同股同价。马科伟认为，AH股溢价在未来将加速收敛，所以港股比A股便宜的投资优势将会被机构资金认可。
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