2021年1月12日上证综指收盘站在3608.34点，而上一次大盘站上3600点还是在五年前的2015年的12月25日。虽然指数是不折不扣的牛市，但是对于个股来说，大部分股票并未感受到上涨的温暖。

截至1月14日收盘，今年以来有3054只个股股价下跌，也就是说，在指数不断走牛的2021年，有超过七成的上市公司股价下跌。在短短9个交易日内，更有14股股价跌幅超过30%，最大跌幅更是达到55%。

开年首周大市值个股与机构抱团股普涨，小市值个股则被按在地板上摩擦，但是从第二个交易周开始，机构抱团股也是出现松动。1月14日，白酒板块近乎“全线沦陷”，去年暴涨338%的酒鬼酒更是封死跌停，洋河股份自今年高点更是下挫逾20%。不止白酒，前期热门的军工、锂电、光伏等高位抱团股均是集体下挫。

招商银行研究院最新观点指出，当前机构抱团股的大幅度调整，反映出当下结构性行情的松动。考虑到抱团股已经较充分消化前期盈利、政策等预期，维持当下高估值需后续超预期的业绩验证。短期而言，不排除抱团股在高估值下出现高波动的风险。

明星基金调仓换股，低估蓝筹表现强势

虽然机构抱团股大跌，但是不少明星基金经理管理的产品净值不跌反涨。根据统计，1月11日，知名公募基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值A估算净值跌幅1.48%，但是当日基金净值实际上涨0.11%。也是在同一日，谢治宇管理的兴全合宜A基金估算净值下跌0.56%，但实际净值上涨了0.42%。

业内人士判断，一些明星基金的实际净值与估算净值出现较大偏差，意味着这些手握重金的基金经理已经调仓换股，最终结果也将随着年报的披露而“曝光”。

投资者对基金经理调仓换股也是保持高度关注。国君策略团队发文称，A股首次蓝筹股泡沫已至，是风险偏好低位、宏观流动性不急转弯、微观交易流动性超预期三维共振的结果。短期抱团难瓦解，但伴随流动性拐点的出现泡沫将消散。前市场龙头行情已脱离预期环节走向交易维度，且行情在“广度”与“深度”均有表现，从好赛道龙头转向普通赛道龙头。这并非基本面预期维度能够左右，而是交易维度进一步强化的结果。极致的风格何时结束?需等待对交易维度能够产生深刻影响的流动性拐点。

国君策略认为，短期继续享受泡沫的可能性较大，春节前出现拐点的概率极低。但只要是泡沫，终将会消散。

虽然1月14是沪深两市成交额连续九日突破一万亿元，但是个股涨多跌少，赚钱效应一般。但是市场风格出现转换，小盘股表现强势，以中字头为代表的低估值权重蓝筹更是悄然走强，中国中车连续两天涨停，本月以来更是大涨44%。资金抱团大市值公司，相较之下，低估值的权重蓝筹股由于估值修复空间，很可能因为配置价值受到机构调仓资金的青睐。

优美利投资总经理贺金龙指出，小盘股在连续多天下跌后有了一定程度的反弹，建议投资者可以待小盘股调整企稳后，而大盘股分化严重，赚钱效应弱化的时候，低吸一些超跌反弹的小盘股持股待涨，或者切换刚上市的注册制次新，穿越波动的军工和长期业绩确定新能源板块方向。

云溪基金阳勇则旗帜鲜明地指出，机构抱团将是常态，优质股调整是机会而不是风险。“抱团的标的都是实打实的有利润增速支撑的行业或者标的，远没有去到泡沫化的时候。其次，这些抱团的资金都是实打实的资金，都是外资，社保，养老金，保险，银行等各大长线投资机构及国民投资性储蓄资金的公募基金形成的长线投资资金。”阳勇认为，机构抱团将是常态，符合价值投资的客观规律，符合把市场资金投给最能创造价值的企业家手里。

券商股冲高未果，“牛市风向标”还有机会吗?

周二券商股急速拉升，中信证券的涨停更是大大激发了市场的牛市氛围 。但是作为“牛市旗手”，此轮券商股行情并不如去年7月那波来得剧烈，在暴涨一日之后，在接下来的周三、周四，券商股陷入持续回调。

虽然券商股冲高回落，但是在公募基金新产品发行火热，以及券商板块本身估值不高的背景下，私募依旧看好券商股的后市行情表现。

方信财富投资基金经理郝心明介绍，券商被认为是牛市发动机，从历史经验来看券商走强预示着行情将渐入佳境，成交活跃经纪业务收入弹性高，对券商业绩提升有很强的促进作用，券商是证券市场的顺周期品种，既受益于牛市也是牛市的信号兵。券商板块经过长时间的盘整，聚集了反弹动能，大盘指数突破盘整平台上涨趋势已成，券商顺周期启动机会很大。

公募基金卖得火热或是周初券商股拉升的直接导火索。开年后公募基金暴增1100亿，共有26只新基金迎井喷式发行，已经通过审批待发行的新公募基金有超过三百只，总规模接近万亿，这部分增量资金的入市，也将会给券商带来大量的资产管理费收入。

把脉投资总经理许琼娜称，监管层最近也提出“继续大力发展权益类公募基金”，2021年券商的业绩继续令人期待。不管是公募基金带来资产管理业绩增长，还是IPO带来的承销业绩增长，最大受益者都是头部券商。建议重点关注国内前十的头部券商。

乾明资管高级研究员陈雯瑾也认为，券商板块经过近半年的调整，相对于其他核心资产板块有较大的估值优势。券商板块在牛市中上行空间较理想，板块内部行情可能进一步趋向分化，看好金融科技深入渗透的龙头个股如东财、中信，以及次新股中泰等。