上周A股迎来反弹，还一定程度修复了此前跌幅，其中又以创业板涨幅居前。周度来看，上证指数报收3394.90点，周涨1.43%，深证成指周涨2.21%，沪深300周涨2.26%，创业板指周涨3.46%。市场在高位区间震荡向上突破亦有不小阻力，不过虽然上周成交量环比微降，但是北向资金上周净流入84.84亿元。

市场结构性分化明显，白酒、医药、新能源板块持续爆发，“药中茅台”恒瑞医药盘中涨停还股价创历史新高，不过三四线白酒板块资金的疯狂涌入，也让白酒板块面临高位抱团后的调整风险。临近年底，周期板块依旧强势，私募继续看多周期股行情，认为估值低，且股价处于历史底部，提估值加上明年上修业绩预期带来强大的上涨压力，一季度前看不到周期行业行情结束的信号。

消息面上，国家统计局12月15日公布数据显示，11月规模以上工业增加值同比增长7%，增速比10月加快0.1个百分点;社会消费品零售总额增长5.0%，市场销售连续四个月同比正增长。国家统计局指出，四季度经济运行增长有望比三季度继续加快，全年中国有望成为世界主要经济体当中唯一实现正增长的经济体。

23家私募管理人完成备案登记，广东地区数量重回第一

根据私募排排网不完全统计，上周(12.14-12.18)新增备案私募管理人共计23家，其中，私募股权、创业投资基金管理人16家，占比69.57%;上周新增私募证券投资基金管理人7家，占比30.43%。

从新增私募的地区分布来看，上周广东地区新增私募机构数据第一。有足足6家私募在广东省完成备案登记，其中仅深圳市就有3家。此外，北京、青岛、江苏也各有3家私募完成登记，河南、上海、福建各新增两家私募，辽宁与浙江也均各自成功备案一家私募管理人。

私募产品单周备案再超700只，年内最高收益接近翻倍

根据私募排排网不完全统计，上周(12.14-12.18)共有768只私募产品完成备案登记，增长量主要由股权私募基金贡献。其中382家证券私募管理人共计备案产品524只，在新增备案产品中占比68.23%。有82家私募至少备案了2只及2只以上产品，25家私募单周备案基金数量超过3只。

根据测算，三亿规模左右的产品今年打新收益在10个点左右，打新收益明显，量化私募备案热情高涨。从备案产品数量较多的机构来看，依旧是量化私募备案产品居前。

根据私募排排网统计，上周备案产品数量第一和第二的为两家量化百亿私募，分别是宁波幻方量化与灵均投资，上周分别备案14只产品与8只产品。此外，以组合基金为核心策略的广金美好，以及以股票策略为核心策略的浚景投资，上周均备案7只产品。

2020年完成备案的新私募同样积极发行产品，今年4月份备案的武汉私募同温层资产上周备案4只产品。今年10月底完成备案的厚葳投资注册地与办公地均为上海，上周备案3只产品。

从私募排排网的统计来看，在上周备案多只产品的私募中，百亿私募数量有所下降，仅有5家百亿私募备案产品数量在3只及3只以上。

从上周备案多只产品的私募管理人今年以来业绩来看，年内平均收益35.54%，最高收益接近翻倍，为91.79%，更有5家私募收益超过30%。也有2家私募年内收益低于10%，最低收益为2.19%，不过该私募以聚焦固收领域为主。

【私募看市】

明汯投资裘慧明：明年市场有效性会持续提升，但新增资金边际影响会减弱

展望2021年，市场有效性会持续提升，但对量化私募来说，新增资金边际影响会减弱。比如说整体管理规模在一千亿的时候，增加一千亿，规模是翻倍，对边际影响是很大的，但是现在是六千亿的规模，如果增加一千亿，边际影响就下降非常多了。假设现在大家500增强能维持在25%的超额收益的水平，再增长一千亿，可能也就从25%下降到23%。翻倍的话，如果从五千亿、六千亿上升到一万亿，可能超额收益要下降五个点到七个点，如果只增加一千亿，可能对超额收益下降没那么显著，而且很有可能头部优秀的投资机构能通过研究的提升，抵消掉整体一千亿的增量带来的超额的下降。所以我们的看法是明年量化投资管理规模肯定不止增加一千亿，粗略估计会增加三千亿到四千亿。

量化选股策略里面有很多小分类，现在小票里面的博弈已经比较充分，随着这几年注册制的施行，对没有优良基本面的一些小市值的股票，股价影响会比较大。而且随着市场经济深入发展，可能进入存量博弈的阶段，越大的公司越有优势。这种情况下，虽然从超额角度，小票可能还会比大票上的超额略高，但是由于整体指数会持续跑输沪深300指数，小票上的增强未必会跑赢以大票为基础的沪深300增强。

东方港湾但斌：28年投资两类公司，改变世界的和世界改不了的

东方港湾在过去28年总体而言投资两类公司，一类是改变世界的公司，就像智能汽车一样，改变世界的公司，我们在海外投资主要投资改变世界的公司。另外世界改变不了的公司，主要投资类似白酒这样的企业。改变白酒文化可能需要一百年甚至上千年，改变这些文化非常难，所以我们主要在全世界范围内投资这两类的公司。

投资从另外一个角度怎么解读呢?我自己的理解是个小概率当中的大概率事件，世界五百强到现在存活率只有3%，投资则是能不能找到这3%的企业长期投资，如果能找到这样公司，涨价一般是成千倍上万倍。这样你的投资就会有很好的回报。为什么价值投资在很多国家诞生了这么多伟大的投资家而且他们都是常青树，因为他们都是基于企业的根源出发，选择一些伟大的企业、能够长期投资的企业，和它们一起共同成长，最终就会成就这样的结果。那么如何寻找好企业呢?从哪些角度呢?主要是行业空间、商业模式、盈利能力、竞争优势、企业文化。

于翼资产：后市看好可选消费与高端制造

无论从业绩确定性亦或前期疫情受损后续加速恢复的逻辑上，可选消费依然是要坚守的领域。此外，我们非常关注具有全球竞争力的部分中游制造业，受益国内供应链的完整及成本优势，在明年全球复苏共振中业绩具有较大弹性空间。

受一些流动性预期影响，市场可能仍会有波折，但全球资金继续加配中国资产是不可逆的趋势;从业绩层面看，国内优质公司在行业整合、边界拓展上仍然具有较大成长空间，这是投资价值的源泉。当前位置，结构性投资机会依然确定。具体策略上，一方面继续关注可选消费，另一方面中长期方向上关注十四五规划支持的方向，包括高端制造业及新能源与科技创新等。