私募排排网春瑜会客厅林园专场，带你了解不一样的林园!12月2日，林园投资董事长、创始人林园做客私募排排网春瑜会客厅，在精彩的线上路演中，首度揭秘您所不了解的股神林园!

作为在证券行业沉浮32年的投资老将，林园身上的标签也是极其鲜明。从医生到股民的身份转变，8000元炒股起步造就身家过百亿，九十年代满仓四川长虹、深发展市值增长数十倍，一度被散户视为“民间股神”，与其相关的著作《林园炒股秘籍》在市场上也是广受读者好评。

此后，林园又成立深圳林园投资管理有限公司。作为老牌私募管理人，目前林园投资管理规模突破260亿元，不仅是华南地区私募巨头，公司成立以来的年化收益也是超过20%。

无论是作为个人投资者，还是百亿私募掌舵人，林园都将投资做到极致，还问鼎行业顶尖位置。在多数人印象里，林园在股市斩获高收益，其实除了征战股市，林园还在优先股、债券市场、网下打新等低风险品种的布局上收获颇丰。据其自述，林园在债市赚的钱并不比股市少。

注册制大势所趋，炒作壳资源时代一去不复返

林园表示，现在市场越来越明朗，各项监管政策也是越来越清晰，虽然现在注册制还只是试点，但是与国际资本市场接轨的话，注册制是大势所趋。

过去数十年，中国股市实际上是赚钱的，但是真正赚钱的是上市公司企业家，他们把钱挣走了。由于审批制下名额的稀缺，高价发行，新股高溢价等多方面因素影响，企业家才是是最大的受益者。不过林园判断，接下来这种情况会发生改变，因为注册制之下是市场定价，这将是大的趋势。

未来，壳资源甚至很多企业家都不一定可以挣到钱。比如近期有很多在港股上市的公司，有的上市费用是4000万，但是股票连4000万市值都不到。这意味着公司营收都不到4000万，净利润更少，也就是上市的老板还要亏钱。

林园提示，在投资中，不要去碰没有价值的公司，要特别警惕这类标的，这些公司长期趋势可能是归零的。林园认为炒股不应该是价值投资，而是炒趋势，如果资金都不不去关注，就会出现恶性循环。当然，也不排除一些天才企业家，他能把小企业能做大，但这个概率是非常低，需要投资者有相当的专业水平与运气才能看出来。

以下为精彩路演实录：

只投资持续刚需的东西，绝对不碰没有价值的公司

主持人：在当前市场背景下，作为投资者现在该做什么?不该做什么?

林园投资董事长林园：现在生产过剩，企业数量太多，资本市场投资尤其需要审慎。在这种情况下，我们只投资可以看得明明白白的东西，投资还是要“锁定嘴巴”，一定要投刚需，最好是持续刚需的东西。

未来刚需市场是在变大，不是在缩小，如果觉得它是缩小或者不确定，就不要投，这一点很重要。在目前经济形势下，全球都是一样的趋势，只投资头部企业，不要投资未来市场缩小的行业。比如说，我们过去极度繁荣过的煤炭、钢铁，以及今天的房地产、银行、能源，这些公司套了多少人?

我们认为现在地产业泡沫同样巨大，而且头部地产商也是负债居前。有观点认为，房地产企业会与煤炭类似，企业越来越少，利润往头部企业集中，我认为这个理论是不成立的。整个行业“冷却”下来后，这些企业会更麻烦，连生存都有问题。如果再往去挤进这个行业的话，不仅有风险，而且风险巨大。不光是地产，地产相关的行业都有问题。

并不是说地产行业不行，而是说未来风险巨大。买房虽然也是目前中国普遍存在的需求，但是它不像嘴巴的需求，因为嘴巴的需求没有库存。但是到今天为止，地产还有多少库存，谁也说不好，

我们该做的是只买有持续的刚需，市场会变大，不应该买那些伪刚需或者说没有刚需的品种，这类市场可能会变小。房地产它也是刚需，但是它可能有库存。但是医药、吃的，都是持续刚需。

投资只选热门行业，长期持有与嘴巴相关的股票

主持人：林总在私募行业已经做了十几年，这么多年来，在A股投资方面的变化与不变分别是什么?

林园投资董事长林园：从风险控制的角度上，我们没有变化，依旧是低风险投资，但是对行业选择上的变化非常大。

我们主要抓住了中国经济热闹的那一块，什么时候这个行业热，我们就介入，在大热之前买入。因为在各个阶段，行业的终端需求是不一样的。最初我们是买半导体，也就是电视机、家电这些行业，这是当时的市场需求。2000年左右，我们布局买入银行，以及中国当时成为全球最大的工厂，那时我们对钢铁行业也有布局。

但是到了今天，我们决定要回避这些行业，只投与嘴巴有关的刚需行业，这个是有变化的。我们总结了一下，我们唯一能拿长期拿得住的还是与嘴巴相关，其他都有变化。

赚无风险的钱，网下打新+可转债交易收获颇丰

主持人：近几年林总不仅在参与股市打新，还积极买入可转债，背后原因是?

林园投资董事长林园：从本质上来说，我还是喜欢去赚没有风险的钱。早在2008年，我就在境外买了很多债券，拿到现在也是赚了好几倍，我在债市赚的钱不比股市少。今年我就抓住可转债的投资机会，知道可转债跌倒什么位置可以进场，来来回回做了多次可转债交易。

至于网下打新，2016年开始，我就在公司内部宣布，所有工作停下来专门做打新，当时也是把握住了这样一个机会，到目前为止，回报率也是超过60%。

对于市场机会，我们还是比较敏感的，因为我们有几十年全球市场投资经验，当机会来临的时候，就抓紧时间研究;风险来了，就及时撤退，在不同的市场环境下，策略也不相同。

就像炒股一样，牛市有牛市的方法，熊市有熊市的方法，是要及时调整策略的。每个人要了解自己的钱是怎么来的。我总结，我们的钱就是从泡沫里来的，是牛市，或者说牛股中来的，因为熊市谁也没办法。

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