9月全球主要市场指数全线近墨，A股总体呈现震荡走低格局，上证综指全月累计下跌5.23%，深证成指月跌幅6.18%，创业板和中小板指数月跌幅也都超过了5%。A股市值蒸发3.78万亿元，以1.71亿户投资者计算，户均缩水超2万元。

大盘险守3200点，在此背景下，依旧有一批优秀的私募管理人在9月份不仅逆势跑赢大盘，还有多只产品取得正收益。

股票策略9月遇冷，正收益私募占比仅为14.15%

根据私募排排网数据，21452只成立私募基金9月份平均收益出现亏损，为-3.31%，仅有6155只基金9月收益为正，赚钱私募占比仅为28.69%。更有股票策略、事件驱动、组合基金正收益占比私募不足两成。

管理期货策略是9月唯一平均收益为正的策略，其正收益占比也是超过五成，为50.37%，仅次于固定收益的69.70%。管理期货策略是指在期货市场利用期货价格变动趋势获利的一种投资策略。由于与股市相关性低，还能降低投资组合风险，提高投资组合收益，管理期货基金在资产配置中具有十分重要的作用。另据私募排排网数据，前三季度管理期货策略平均收益为14.60%，同样居于前列。

在私募八大策略中，股票策略是当之无愧的主流策略，由于与股市波动的相关性高，也是最受市场关注的策略。12297只股票策略私募基金数据占比达到57.32%，他们在9月份的平均收益为-4.90%。其中仅有1740只股票策略私募基金月度收益为正，正收益私募占比为14.15%，在八大策略中垫底。

行业板块轮番杀跌，是股票策略产品出现较大亏损的主要原因。在9月份，包括农林渔牧、综合、通信在内的三大行业指数跌幅均超10%，其中又以农林渔牧17.29%跌幅最甚，生猪养殖股的疯狂杀跌，是农林渔牧遭遇调整的主因。根据私募排排网统计，猪产业的25只个股9月份全部收跌，平均跌幅就达到19.34%，板块内15只个股跌幅超20%，其中龙大肉食大跌28.93%，新希望、正邦科技也均跌超25%。

医药、白酒等机构重仓股在9月份同样“难逃一劫”。白酒板块更是频出负面，比如假期前涨价被监管部门点名，昔日白马舍得酒业被ST，北上资金单日大幅减持等，受到各路资金青睐的白酒同样出现回调。不过10月中下旬以来，白酒股再次进入上涨通道，洋河股份更是连续多日拉涨停还股价创历史新高。

把握风格轮动，星石投资正收益产品数量居首

9月出现较大亏损的私募，基金也多具备较为浓厚的行业色彩，也就是说，重仓持有某一或某一个行业，在没有工具进行对冲的背景下，对于行业杀跌导致的净值下跌是全无“招架之力。”在单月跌幅超过30%的基金中，就有七成以上为股票策略，其中有多只产品的持仓股均集中在同一行业。

也有私募在9月份斩获高收益，据私募排排网不完全统计，有5只私募基金9月收益翻倍，更有私募单月大涨184.81%，该冠军私募在广东，是一只成立于2018年5月股票多头产品，截至9月底，该基金累计净值已达10.8781。

由于不少私募采用复制策略，也有不少管理人旗下多只产品在9月均获得。在9月收益为正的私募基金中，星石投资旗下产品数量居首，根据私募排排网统计，老牌私募管理人星石投资在9月份有21只产品斩获正收益。

对宏观经济周期的研判，以及公司投资策略与行业的及时切换，从而利用风格轮动，抓取不同时期投资机会，是星石投资业绩长青的主要原因。

星石投资成立于2007年，由知名公奔私基金经理江晖领衔，在2008年股灾中获得正收益尔后一战成名。星石投资还是国内较早一批规模突破百亿的私募，江晖本人更是业内少有的十年年化收益超10%的“双十私募基金经理”，近十年江晖年化收益为13.91%排名前列。风格轮动是星石投资的特色之一，包括2018年下半年提前布局科技股，今年2季度开始逐步增持周期、消费等顺周期行业。展望四季度，星石投资认为，A股核心驱动因素正进一步“交棒”给中国经济复苏，超配周期、消费类别中的顺周期成长股。

量化对冲基金在震荡市中优势凸显，包括幻方量化、金锝资产、鸣石投资、珠海致诚卓远、洛书投资在内的多家量化私募在9月亦有多只产品斩获正收益。

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