近期，又一加快A股市场对外开放的制度来袭——QFII、RQFII新规正式落地。新规进一步为外资进入境内金融市场提供了更大便利。具体来看，此次新规一是降低准入门槛，便利投资运作。将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实施行政许可简易程序;取消委托中介机构数量限制，优化备案事项管理，减少数据报送要求。二是稳步有序扩大投资范围，新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。

近年来，外资配置A股的步伐逐步加快。根据中金公司统计，A股目前的机构投资者占比已经接近50%，最新的数据显示，外资占比已近9.0%，近似等于公募基金和保险的持股市值，且2015年后呈逐步增加的态势。但对比其对亚洲其他市场的投资热度(外资持有韩国股市16%的市值、中国台湾地区24%的市值)，A股仍属于外资低配的市场。

数据来源：中金公司

“高性价比”的银行备受QFII青睐，宁波银行上半年最受宠

私募排排网统计数据显示，目前进军中国A股市场的QFII机构共有336家。“高性价比”的银行备受积极配置A股的外资的青睐。

持有A股市值最多的外资机构是新加坡华侨银行，根据2020年中报，其二季度持有的宁波银行市值逾274亿，是宁波银行的第二大流通股东。对比之下，持仓居第二的瑞士联合银行的持股则相对分散，其第一大重仓股是中国建筑。花旗银行的第一大重仓股是中国太保。持有A股市值排名前十的外资机构中，有三家的二季度第一总仓股为银行股。

从市场表现来看，持有A股市值排名前十的外资中，二季度第一重仓股的市场内表现最好的是对医药投资偏爱有加的高瓴资本，其重仓的爱尔眼科不仅二季度表现居前，截至9月28日，其今年以来涨幅也已经超过了100%。

另外，QFII持仓稳定，以价值投资目标的特点也十分突出。QFII 2020年一季度、二季度的前五大重仓流通股均为宁波银行、中国太保、北京银行、南京银行、美的集团。

QFII二季度重仓流通股

近期国内金融市场开放的政策接踵而来。9月21日，中国人民银行、国家外汇管理局联合公告称，为推动中国债券市场整体开放，统一境外机构投资者投资中国债券市场资金管理，进一步便利投资交易，中国人民银行、国家外汇管理局起草了《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定(征求意见稿)》在优化汇出入币种匹配管理方面，在本外币基本匹配的原则下，取消单币种(人民币或外币)投资的汇出比例限制;对境外机构投资者以“人民币+外币”投资的，仅对外币汇出施以一定匹配要求，并将汇出比例由110%放宽至120%，有效满足境外机构投资者资金汇出需求。

QFII是否有可能成为第二个类似北向的投资风向标?

当然，除了召唤“活水”的乐观声音，也有机构投资者指出，欧美专业投资机构认为A股市场存在高估现象。最典型的就是A股和H股或者与在欧美上市股票的对比，能够直观地看到流动性溢价带来的泡沫。这也引发了一部分投资者对能够做空的QFII带来的 “空头”产生了一定程度的担忧。对于QFII境内投资扩围，来的是“活水”还是“空头”另外，QFII是否有可能成为第二个类似北向的投资风向标?

方信财富基金经理王蒙：QFII扩容带来的活水将带来重要的参考价值

前期我们还是认为QFII扩容会带来活水，但随着未来多空拉锯，资金势必会产生分歧。外资对于一些优质的上市公司可能更坚定一些。对于是不是风向标，我们认为它将和北向一样，是具有参考价值的，且参考价值很大。

航长投资：QFII扩容必然带来水涨船高的效果，大概率和北向审美标准趋同

QFII扩容必然带来外资流入和水涨船高的效果，整个外资群体作为边际资金增量来源对市场定价起着举足轻重的作用，无论从哪个渠道进入市场的外资都会表现相似的偏好和审美标准，其阶段性行动方向取决于业绩增长趋势、估值比价效应、国际政治形势。

华炎投资基金经理郑锦坤：QFII“活水”性质较多，较根据指数进行投资的北向更稳定

判断是“空头”还是“活水”首先看资金性质而定。目前QFII机构和RQFII机构两者共计使用投资额度约为1.5万亿元。但相对A 股市场75万亿总市值与61万亿流通市值而言占比较小。而且，通过QFII、RQFII进来的外资并非是短期交易的热钱，大部分是大机构 大资金来是做全球资产配置。 同时外资如果要做空的必要条件是该国经济出现巨大的危机或者泡沫，从当前A股市场而言， 2015年之后股票估值明显回归理性，且监管层明确股市是经济晴雨表。当前我国经济形势相对全球来说比较优良，任何机构也不会盲目做空。所以从目前情况看，QFII属于“活水”的性质较多。

QFII是否能成为类似北向资金的风向标。两者风格还是有区别，QFII绝大部分是类似社保基金或者主权基金直接在A股投资，倾向于长期持有优质资产。而北向资金是在香港中央结算持有，大多数是外资参考国际指数波动进行投资，所以波动性较大，进出也频繁。所以QFII更注重是上市公司而北向资金参考国际指数。 QFII我们可以做一种长期配置来参考，而非类似北向资金风向标。