ETF作为市场投资的风向标之一，规模变动往往透露了机构投资者对后市的看法。根据私募排排网统计，最近一季度份额变动居前的场内ETF来自军工、金融、银行、有色金属、半导体板块。

最近一季度，军工ETF份额增长明显居前。整体来看，份额增长居前的ETF中，除了一只跟踪中证全指的宽基ETF排在第一，属国泰中证军工ETF份额增加最多。国泰上证180金融ETF、华宝中证银行ETF、南方中证申万有色ETF、广发中证军工ETF、华夏国证半导体芯片ETF份额增长紧随其后。以变动率来看，广发中证军工ETF、易方达中证军工ETF最近一季度份额都翻了将近5倍。若以最近半年这个时间维度进行筛选，份额增长居于第一、第二的ETF也都来自军工行业，具体来说仍是广发中证军工ETF、易方达中证军工ETF。

从这几只份额增长居前的ETF的市场表现来看，截至9月3日，广发中证军工ETF近三月涨幅达到37.89%，国泰中证ETF近三个月涨幅达到了39.31%，易方达中证军工ETF上涨38.09%。行情主要集中在6、7月份爆发，近一个月的表现则略显平庸。

除了总体份额在涨，军工ETF前十大持有人也是不断增持。以最近一季度的分额增长达到153%的国泰中证ETF为例。从中报披露的情况来看，国泰中证这只军工ETF前十大机构持有人继续增持。中国人寿保险二季度对这只ETF的增持达到了11.83%，第二大持有人易方达基金-中央汇金资产管理有限公司-汇金资产单-资产管理计划增持也在7%以上。

华泰证券研究团队认为，当前A股估值不算便宜，且行业间分化明显，纺服、商贸、轻工等业绩仍在验证期，建材、机械和军工PE-TTM尚在50分位之下，有一定潜在修复空间。中信证券研究团队也有类似的观点，他们认为行业长期发展趋势仍保持向好，短期都是入场布局的机会，目前部分有基本面支撑的优质个股已陆续出现配置窗口，其上行风险已大于下行风险。

两大千亿级军工集团表态合并

9月2日，在国新办举行的中外记者见面会上，中国中化集团董事长兼中国化工集团董事长宁高宁首次对“两化”合并一事表态称：“两家企业合并正在进行中，有很强的必要性，我们会积极推动。”

8月28日，航天科技集团与航天科工集团在京签署深化战略合作协议。依据协议，将以建设世界一流航天企业集团和世界一流航天防务集团公司为目标，加速推动全领域深度融合，共同提升中国航天国际竞争力和国际影响力，共同维护国家安全和国家利益。

截至目前，航天科技旗下共有13家上市公司，分别是：中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、中国航天万源、航天控股、亚太卫星、乐凯胶片、航天工程、乐凯新材、康拓红外、航天彩虹和中国卫通。航天科工旗下共有9家上市公司，分别是：航天信息、航天通信、航天晨光、航天工业发展、宏华集团、航天长峰、航天科技控股、航天电器、锐科激光。

有机构人士认为，两大千亿级航天巨头之间签署深化战略合作协议有望推动我国的航天军事事业的新篇章，对整个军工板块都会产生利好效应。

由于前期快速上涨，两大千亿级军工集团(航天科技、航天科工)近期在京签署深化战略备受关注，引领军工的也并非只有事件，不少军工股今年业绩也有较大起色，ETF份额更是持续增加。私募是否看好军工股后期出现类似7月的景气行情呢?对此，私募排排网采访了来自羽瀚资产、航长投资、耀之投资的多位基金经理。

航长投资：中线性价比已经不高

军工行情演绎比较充分，从主机厂的异军突起扩散到零部件厂等全面开花，目前估值已经修复至历史中位数，估值洼地已被填平，背后无非是业绩足够硬加上配置足够低的合力。盘面看军工板块指标股走出冲高回落走势，市场风险偏好下降。由于前期快速上涨，军工板块连续三周出现调整。尽管有一些军工ETF发行、中报业绩公告等利好加持，但中线的性价比已经不高。

羽瀚资产李新江：是否能延续上升周期要看军工企业能否改善业绩

军工板块的炒作基于两个逻辑，一是中美关系目前前景悲观预期，二是，中国北斗系统完善和最近的军工集团整合，在我看来这不是业绩驱动的而是事件驱动造成的，所以是否能够延续上升周期要看军工企业能否改善业绩。

耀之投资经理张艺凌：短期内建议保持谨慎

军工板块开启于6月初，主要得益于十四五新的军品采购计划以及市场的整体牛市氛围;但现阶段我们认为部分军工细分领域，例如战斗机、无人机等等价格已经出现了一定程度的泡沫，部分个股即使是最乐观的预期条件之下，估值仍然较高，目前价格反映了未来几年较高的盈利预期。因此对于军工板块，短期内还是保持谨慎。