牛市未至，市场人气低迷，A股进入“回购”季。4月12日格力电器发布回购计划，这也是公司十年来首次。不仅家电巨头启动回购，截至4月15日，今年以来已有241家上市公司实施股份回购，回购次数达到489次，回购总金额达到701.85亿元。
对于上市公司来说，回购是向投资者传达公司业绩稳健、现金流充裕、价值低估等多重信息。以格力电器为例，回购股票不仅把优秀的管理骨干与上市公司利益深度绑定，还将进一步改善公司治理架构、提升经营质量。
投资者对于上市公司是否进行回购也充满关注，在深交所的互动易平台，就有投资者向董秘提问，问询公司是否有回购计划，以及公司为何不进行回购。更有投资者提出，公司股价一跌再跌，临近公司的发行价，建议公司启动回购以彰显公司对未来的信心。
上市公司回购股份一方面是显示对公司股价有信心，大有托底之意，还有就是用来进行股权激励。但是回购也并非适合所有上市公司。如果回购的体量过小，不仅会让投资者认为这是炒作的噱头，很难激发投资者买入，还可能因为没有充分履行承诺而被监管问询。如果回购的体量过大，又会影响公司现金流，从而对公司实际经营产生不利影响。所以并非进行了回购的股票就一定会上涨，反之亦然。
上市公司大手笔回购，投资者不宜跟风买入
从单次回购规模来看，中国平安以59.94亿元的单次回购金额在A股领先，其次就是美的集团的32亿元。美的集团除了单次32亿元的回购外，今年以来总共回购6次，回购总金额总额达到52.16亿元。雅戈尔年内更是完成5次回购，回购总金额接近百亿。
对于如何看待近期不少上市公司宣布回购，以及密集回购之下是否意味着市场已经到了底部，是值得进场的好时机，私募认为回购虽然具备一定的参考价值，但是股价是否处于底部以及是否具备投资价值，还需要从上市公司的行业竞争力和持续的股东回报能力等入手分析。
私募排排网未来星基金经理夏风光指出，一般意义上来说，回购对上市公司的股价都是有正面作用的。上市公司回购从表面上来看都是希望起到维护股价的作用，但是单一上市公司的回购方案还是要具体的分析，才能够明白上市公司的真实意图。当然从全市场的上市公司来看，在特定的时间段推出回购方案数量的多少，总金额的大小也是有一定研究意义的。
对于回购对投资的参考价值，夏风光认为回购只是代表了上市公司对股价的态度，而股价是否处于相对的底部以及股票是否具备投资价值，并没有直接的关系。如美股在今年暴跌前回购都是处于高峰值，国内也有不少相关公司的案例，上市公司在高位的时候推出回购方案。只能说回购具备一定的参考价值，股价是否处于底部以及是否具备投资价值，还需要从上市公司的行业竞争力和持续的股东回报能力等入手分析。
近期家电行业中美的推出52亿元回购计划，格力推出60亿元回购计划。榕树投资总经理翟敬勇表示，这些公司推出回购计划的原因主要有两点：一是国内房地产业已经度过了景气周期，在业绩增速放缓的情况下，通过回购股份并注销的方式可以提高EPS，有利于股东利益，这在近些年的美股市场较为常见。二是这些家电公司的股价确实处于低估值水平，如格力仅有12倍PE，美的仅有14倍PE，因此管理层有极大的动力回购公司股份。翟敬勇认为这些现金流较好的家电公司推出回购计划是正常之举，与当前市场时点没有太强的关联性。
悟空投资董事长鲍际刚指出，从股债相对回报率上来看，当前A股市场的风险溢价处于历史上很高的位置。一季度因为受疫情影响，不少上市公司业绩受损。格力等上市公司的回购，一方面能起到托底股价的作用，另一方面此时回购能彰显出公司管理层信心，历史上看大多能够确定一个公司中长期市值和经营的底部。回购作为公司利润分配和现金利用的一种方式，可以起到增厚股票EPS的作用。参考美股的情况，上市公司的大量回购对过去十年长牛的形成功不可没。鲍际刚认为此时上市公司的集体回购是一个积极信号。
受疫情影响，家电行业虽然年内跌幅居前，但近期反弹势头明显。有行业人士认为，作为外资“心头肉”的家电板块会吸引资金流入，未来将赶上其他内需板块表现，以年为维度来看，家电板块具有投资价值。
从上市公司2020年一季报来看，在疫情的笼罩下，家电行业企业净利润出现下滑或亏损。格力电器预计一季度归属于上市公司股东的净利润13.3亿元–17.1亿元，同比下降70%-77%;长虹美菱一季度亏损2.5亿元-2.9亿元，同比下降513.04%-579.13%。对于出现亏损的原因，新冠肺炎疫情的影响屡次被提及，包括工厂开工率不足、用工成本增加、物流供应受阻及市场需求下滑。
在市场需求低迷与业绩的双重压力下，家电行业也掀起裁员潮，海信集团与海尔集团都卷入裁员风波，数量达万人之多。除了裁员，还有降薪。财新报道称，美的集团内部通知文件显示，美的集团暂停高管30%月度工资的发放，该部分薪酬将于2020年底据集团整体及单位业绩达成情况，再决定是否返还。格力电器董明珠也表示，2020年第二、第三月份格力的空调销售几乎为零，仅2月亏损就达200亿元。不过在此背景下，格力还将大幅度招聘5000名新员工，有不少投资者为董明珠此举竖大拇指。
卓铸投资表示，疫情爆发期间家电需求被抑制，但该部份需求不会消失，随着疫情影响的减弱及促消费政策的逐步落地，家电消费有望边际改善。现金储备充足、抗风险能力较强、业绩确定性强的龙头会有超越行业平均的表现。
2019年家电行业大涨，虽然一季度跌幅较大，也有投资者认为这恰好是抄底好时机。但榕树投资总经理翟敬勇表示，新冠疫情和全球经济衰退将对国内房地产业产生严重打击，家电消费与房地产业紧密相关，判断未来几年内家电行业将长期处于低增长状态。从更深维度看，家电行业及其背后的国内房地产业的发展前景已不容乐观。
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