好事多磨——凤翔投资2020年3月月报
2020年的A股本在经济增速触底，估值低位反转的向上周期中，甚至黑天鹅的疫情也已经在中国被快速控制住……原本想到海外可能有一些欠发达国家会出问题，但出乎大家意料，这次掉链子的居然是欧美发达国家!
美股的高估值，加上恐慌和流动性挤兑产生恶性循环，暴跌直到3月23日才止住，让巴菲特增长了不少见识，然后巴老手握千亿现金照例开心地开启抄底模式。
对中国的影响?按照中金宏观在3月23日的分析预测，基于全球传染影响外需的事实，2020年中国GDP增速会下滑至增长2.6%，2021年则会补偿性回升至9.0%。
那么如果把中国看作一家大公司，因为遭遇疫情，某年营业收入增长从6%下降到增长2.6%(注意仍是增长)，下一年可能补偿性回升至9%，是不是你会把这家大公司以跳楼价6折大甩卖?
要知道目前A股估值相对历史均值折价42%，与2018年12月相当，又到了历史大底的水平。人就是这么奇怪，每次站在牛市巅峰感叹：要是在前面那个熊市大底买入多好!真到了大底时，往往又不敢买了，反而还卖掉带着自己鲜血的筹码……
事实上，除开海外疫情影响外需，近期对中国反而有不少利好的事件，尤其有一些还增加中国在国际上的长期竞争力。比如油价大跌，中国作为石油进口国，立马开启了大量战略储备;中国的防疫能力经受住了考验，反而在全球制造业产业链中的比重进一步提升;中国率先从疫情的前线成为战略后方，最近正在拼命制造和全球大卖医疗防疫物资……3月31日公布的PMI指数也能看出，本来大家都预测3月份难以恢复到扩张水平，结果从2月的28.9一下提升至53.0，远超预期。
正因为中国有相对最好的经济基本面和最低的估值，在此轮全球股市暴跌中，A股的跌幅几乎是最小的。
什么时候能趋势性反转?估计以下3个事件实现任意一个就可以：1.
国际疫情因隔离措施或季节因素新增病例开始下降;2.二季度经济数据不断验证中国的数据比预期强(因为率先控制疫情且全球销售物资);3.疫苗/特效药问世(目前中美两国已经进入人体临床试验阶段)。
总体来说，低估值+低基数，牛市周期的启动要素已经齐备，疫情带来的中短期冲击不影响A股未来3年的振荡向上周期，系好安全带，别轻易下车。
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