近期市场走势可谓是百转千回，数日之内，大盘就从3000点上下跌至失守2900点。上周五A股更是上演惊心动魄的一幕，一线蓝筹股率先掉头向下，部分强势科技股也是轮番杀跌，引发对核心资产高位回调的担忧。
市场的担心不无道理，今年核心资产成为市场“热词”，年内涨幅可观，赚钱效应明显。不仅“拥抱”了核心资产的多家私募收获翻倍收益，最高收益逾17倍，同期公募基金平均收益也在30%以上，这样的财富集聚效应在过往几年都很是罕见。并且今年的蓝筹白马可谓是普涨，不仅是龙头企业，医药企业、科技、二三线消费的个股涨幅翻倍也很普遍。
在今年涨幅居前的核心资产中，不少还是公募基金等机构的抱团股，这类资产在临近年底面临的调整压力不言而喻。在经历上周五的调整后，不少强势股和科技股在周一继续遭遇回调，也有传闻称这是为这本周MSCI扩容挖坑补涨做准备。在本周二收盘后，MSCI第三次扩容即将生效，届时将有500多亿资金被动入市。
无论近期核心资产的下跌是是公募机构年底排名锁定收益所为，还是资金利用MSCI扩容效应收获套利，核心资产贵不贵?核心资产还能不能继续持有?明年的市场主线是否还是蓝筹股?都早已成为市场争论的焦点。
核心资产上涨行情结束了吗?
就在市场将目光聚焦至科技、消费、医药等品种时，今年以来涨幅平平的周期品种却迎来爆发。上周五，石油、钢铁、煤炭等周期股就开始止跌反弹，周一钢铁、煤炭、水泥等周期板块再度崛起，而前期受追捧的科技类股票与农林渔牧跌幅居前。
不仅A股，港股港股方面的周期品种同样表现出色，稀土永磁、煤炭、建筑等板块涨幅均超过2%。
对于核心资产上涨行情是否已经走向终结，从私募排排网的调查结果来看，76.26%的私募认为近期核心资产的下跌只是对短期上涨过快的正常回调，远还没有到行情结束的程度，反而在一些优质资产回调即介入机会。也有23.74%的私募认为，核心资产上涨行情将告一段落，未来超额收益将存在于优质低估公司，投资者应该将目光转至“新核心资产”。
榕树投资认为核心资产的上涨行情并没有结束。核心资产的基本面并没有发生明显的变化，短期只是上涨过快压力下的回调。方向上，仍然关注消费、医疗、电子等板块。
航长投资研究部表示，2019年行情呈现明显的分化特征，80%-90%的板块以震荡和下跌行情为主，而涨幅靠前的公司集中在TMT、医药医疗等少数板块中。当前时点成长股估值处于较高位置，公募基金盈利丰厚，且面临年底考核，因此兑现盈利的愿望较为迫切，判断高位股票将展开一轮周线级别的中级调整。近期强周期股出现一轮反弹，主要是由于估值上的高低切换，以及岁末年初的日历效应，近期可关注低估值、高分红的钢铁、煤炭、水泥龙头。
茂典资产研究中心表示，机构抱团股的年底回调符合我们之前的预期，当前部分“核心资产”确实由于今年涨幅较大，机构浮盈较多，但从整体估值来说，还并未出现明显的泡沫，这类公司业绩增长的确定性在明年依然比较高，行情并不会轻易地结束。
纯达基金认为对于核心资产上涨行情言之结束尚早，一些估值合理具备中长期逻辑的行业和个股，建议从长期持有的角度梳理投资逻辑。如果逻辑没有破坏，当市场出现非理性下跌，左侧布局正当时。
悟空投资董事长鲍际刚也认为近期蓝筹股的下跌只是机构持仓过于集中，过度上涨后的正常调整。未来核心关注行业景气度的可持续性、公司竞争优势及护城河，继续看好黄金、医药消费和科技创新三个方向的投资机会。
浩坤昇发董事长张门发认为核心资产的配置是长期的，目前的高位回撤，很大的原因是一些机构年底锁定业绩的需要，但是真正的核心资产股票在下跌企稳后，新的布局机会又会来临。
天和投资投资总监吴小富也认为核心资产行情并不会结束，只是临近年底基金调仓锁定收益等因素切换所致，后续核心资产仍将是资金追捧的重点。
磐耀资产总经理辜若飞也表示，核心资产年内涨幅巨大，估值高且并不便宜，资金抱团很明显。在高位大跌放出天量反映了大家兑现的冲动，筹码开始松动，至少意味着短期行情结束。未来可多关注前期涨幅落后的优质资产，如金融基建等低估品种，以及军工医药等成长性品种。
明河投资在周报中也判断，2016起至2019年历时四年的核心资产的上涨行情已经告一段落，未来超额收益将存在于不带“核心资产”标签中的优质低估公司，新的“核心资产”在路上。
明年市场主线还是蓝筹股吗?
在权重股步入调整后，周期股迎来大爆发，资金调仓，市场风格有切换迹象，超额收益可能来自被错杀的中小成长股。但也有私募认为，随着外资的不断流入，核心资产对于他们来说依旧是“安全系数”较高的选择，并且基金重仓个股并非是简单抱团，而是相似的投资理念使然。
展望明年，榕树投资认为蓝筹股仍然是市场的主线。在宏观经济面临压力的背景下，各个行业都呈现强者恒强的局面，市场集中度的提升都是利好行业龙头。同时，A股的市场风格也在向大蓝筹集中，这种趋势不会轻易改变。
纯达基金也认为以蓝筹股为代表的核心资产在明年仍然是市场的主线。理由有三，从基本面来看：各行业集中度提升的趋势已经确立，龙头公司的护城河越来越宽，将维持较高的盈利能力，盈利增速也将延续回升。从资金面来看：A股的机构化趋势已经不可逆转，基金、保险、外资三大机构投资者持有流通市值占比由2015年6月的8.46%提升至12.83%，三大机构投资者对于A股市场边际影响增强。特别是外资，成为近几年市场的增量资金，仍然显著影响着市场风格。从估值来看：A股市场的行业龙头相对于行业整体的估值溢价还有较大提升空间。美国市场各行业前三大市值公司相对于行业的平均估值溢价达到24.5%，而A股市场各行业平均估值溢价仅为-28.7%。
航长投资研究部认为外资力量改变了A股的市场生态，今后蓝筹股的资金流入和成交活跃度会更为可观。另一方面在经济增速放缓的阶段，不同行业均会出现份额集中化的趋势，作为行业龙头的蓝筹股更容易受益，因此今后的市场主线仍将是由蓝筹股引领。
浩坤昇发董事长张门发表示，明年的行情预期还是头部公司的价值预期行情，强者恒强。预期明年经济增长仍处于于底部区域，中小企业只有符合产业自我修复和结构性调整的需要，才能保持快速发展。从某种程度来说，各行业资源进一步向头部企业归聚的趋势在一定时间内仍然是主基调。
天和投资投资总监吴小富也表示，在机构占比逐渐提升和外资流入加速下，拥有核心资产和定价权的蓝筹股仍将是资金配置的主力板块，且伴随IPO的加速以及各类直接融资渠道的放开，股票稀缺性在逐渐降低，只有核心资产才具备投资的强逻辑性。因此，明年蓝筹引领上涨的市场主线大概率不会改变。
悟空投资董事长鲍际刚认为近几年的市场风格变化背后的原因，主要是市场制度的变化带来投资者结构变迁的结果，机构化的比例仍将进一步提升，市场风格大的变迁往往需要制度性的变革来驱动。
虽然大多认为2020年依旧会是蓝筹股引领的行情，但市场上也有不同的声音。磐耀资产总经理辜若飞指出，明年市场并不会像今年行情这么极端，因为在经历今年的上涨后，蓝筹股本身价格已经比较贵了。超额收益可能更多来源于一些低估板块以及一些被错杀的中小成长股。
茂典资产研究中心也认为明年市场的主线未必是今年这些抱团股，随着经济逐渐见底回升，会逐步提升市场的风险偏好，对于一些尚未被市场充分预期或者当前受到压制的行业或个股，明年可能会更具备性价比。
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