私募行业新秀辈出，但对于最近三年成立的私募公司来说，市场环境并不算“友好”。三年间，既遭遇了2017年极度分化的“一九行情”洗礼，又迎头撞上2018年金融去杠杆与外部摩擦带来的熊市调整，2019年至今的市场走势也是跌宕起伏。但是，即使面临这样的发展背景，依然有一批优秀私募抓住机遇迅猛发展，上海纯达资产管理有限公司(下称纯达基金)就是其中之一。

成立于2016年的纯达基金秉承“专业、本分、服务”的价值观，始终践行“秉承价值投资，寻找确定性增长和分享上市公司成长为核心出发点，重视长期业绩稳定增长”的投资理念，凭借着对行情趋势的把握，屡次斩获权威奖项。截至目前，公司旗下运行产品14只，管理规模接近15亿，为满足不同风格投资人的需求，公司三条产品线并驾齐驱，为基金持有人创造了可观的回报。

老中青“混搭”，投研驱动发展

纯达基金成立于2016年，现有员工25人，下设7大职能部门，包括运营管理部、交易管理部、投研管理部、市场部、合规风控部、客户服务部和综合管理部;另专设3大委员会，包括投资决策委员会、合规风控委员会和产品发行委员会。团队核心人员多数具备10年以上的投资研究经验，工作履历丰富，对中国资本市场有着深刻的理解。

纯达基金团队成员主要来自国内外名校，年龄跨度上包括70后、80后、90后，同时年轻人的加入也能促进团队对新鲜事物的理解与关注。公司核心成员对中国资本市场有着深刻的理解，通过挖掘趋势性主题机会，寻找最具潜力公司，享受公司成长带来的丰厚回报，力争帮助客户实现财富长期复合增长。

纯达基金投研总监林辉平1995年毕业于武汉工业大学，后在高校任教。因为对股票投资的强烈兴趣，他毅然放弃了原有的稳定工作，1998年奔赴武汉理工大学攻读研究生。2001年，研究生毕业后林辉平进入券商工作，从事投资策略分析。十多年来，林辉平不断完善股票投资分析体系、探索符合科学的交易规则，不断打磨自己的投资理论、风控原则和交易模型。2018年3月，在收到多年好友、纯达基金总经理薄地阔的邀请后，林辉平加盟纯达基金。

纯达基金投研总监林辉平

价值与成长不可割裂，挖掘真成长是关键

价值投资和成长投资是市场上两种比较主流的投资风格，最近几年价值投资比较盛行，似乎人人都在追求价值投资，但纯达基金认为，价值和成长是一种分析思维，两者不分家。没有成长属性的价值股，不会受到市场长期追捧;没有价值属性的成长股，也是无本之源。

纯达基金绝非价值投资的教条主义者，而是时刻保持着对市场的敬畏，根据对市场的判断进行择时。具体来说，纯达基金认为投资研究必须包括基于宏观环境下的产业研究、产业趋势下的公司研究，根据估值变化和市场情绪，选择回报率高的行业，找到非常优秀的公司，在合适的价格做投资。

在实际践行过程中，纯达基金非常重视安全边际和风险收益比。纯达基金认为，价值属性是提供安全边际的标尺，价值的衡量标准就是自由现金流的折现，高增长的公司阶段性没有自由现金流可以理解，但如果中长期预期也无法贡献自由现金流，商业模式就有问题。任何投资都有时间期限，只是时间长短不一，不断分析产业所处阶段和比较不同行业的估值变化是纯达基金非常重视的基本研究，当产业周期向下或者风险收益不匹配的时候会选择卖出。

近几年受益于政策放松，A股扩容速度加快，截至2019年10月15日，A股上市公司已经达到3688家，如何从众多公司中挑选投资标的是投研工作的重中之重。纯达基金构建了以公司质地、成长逻辑、业绩确定性、估值、风险等要素为一体的评估体系，在投资实践中不断完善上述评估体系，最终实现在景气上行的行业中，与优秀的公司共同成长。

在具体行业偏好方面，由于当前中国经济增长处于转型期，纯达基金重点关注符合经济转型方向、长期空间较大、景气度上行的产业。对于传统的周期性行业如煤炭、钢铁等，由于需求提升的逻辑不顺畅，机会大多来自于行业景气度下行或政策驱动的供给收缩，持续性较差，因此关注度相对较少。对于资产负债率高、现金流差、存在信用风险、经营风险、道德风险的绩差股坚决不碰。

控制回撤波动，追求绝对收益

凭借过硬的业绩，纯达基金今年获得私募排排网股票策略分规模私募排行榜全国第四、上海第三的佳绩。对此，纯达基金投研总监林辉平表示，相较于短期的业绩表现，公司更关心业绩的长期稳健增长。今年产品的良好表现主要得益于投研团队对市场趋势的准确判断。在2018年四季度，基于对市场的分析判断，纯达基金扛住了巨大的压力，保持了较高的仓位，在春季行情中获得了宝贵的收益，在4月份，大盘走到3200点左右，适时调整了仓位，保留住了大部分的胜利果实。

根据私募排排网组合大师数据，纯达基金代表产品成立以来最大回撤仅有6.01 %，为基金持有人创造了“稳稳的幸福”。在收益与回撤的平衡方面，纯达基金坚持“以风控为核心，坚持价值和真成长，追求绝对收益”的投资理念，也正是基于此，纯达基金更重视控制回撤，把风险控制放在首位。在投资过程中，风控贯穿事前、事中、事后全过程。

事前风控是指每次重大投资决策都由投委会事先开会讨论后决定，由投委会确定风险参数，设置基金预警线、止损线，设置个股、行业的集中度和流动性，制定标的入库标准等;事中风控是指风控部按既定风控指标实时监控，进行预警和止损操作等;事后风控是指投资完成后的风险评估，包括风险分析、违约处置等。

在此基础上，纯达基金坚持组合投资理念，分散投资控制回撤风险，严格按照公司风控指标，控制行业偏离度和个股集中度。并且根据市场情绪和估值变化等因素，对投资组合进行规避系统性风险的仓位调整。在控制回撤的基础之上，获取绝对收益，争取超额收益。

3条产品线并发，积极布局可转债投资机会

对私募来说，第一个三年面临尤为艰难的考验，包括团队组建、策略打磨、资金募集等难题，但纯达基金在刚刚过去的第一个三年间收获颇丰。纯达基金成立于2016年2月，同年8月完成备案登记，2018年成为中国基金业协会观察会员。截至目前，纯达基金管理运行中的14只产品，管理规模接近15亿。

经过三年的发展，纯达基金的产品线得以丰富和完善。目前，公司主要聚焦股票多头产品、可转债产品和量化产品，三类产品各有特色，互相补充，能够满足不同类型客户的需求。具体来看，债券策略产品线的发展目标是要成为机构的策略配置工具，目前已经逐步获得了机构资金的配置;股票多头策略产品线主要为个人客户服务，目标是实现长期收益的最大化;量化策略产品线的定位也是为机构服务，做机构配置工具。

纯达基金持续关注可转债的投资机会。目前，转债的价格分布存在明显上移迹象，转债价格的波动性随着股性的放大而放大。从估值角度讲，不同类型转债(行业/评级)溢价水平分化较为严重，整体处于历史高位。基本面优质的企业转债价格亦不菲。转债指数明显先于上证指数开启回调趋势。对于后市，公司持谨慎观望态度。综合而言，当前加仓的难度比较大，建议以调整持仓结构为主，重点关注双低(价格低/溢价低)品种，适当关注事件驱动类机会(如转债下修等)。

科技股牛市拉开序幕，四季度把握中长线布局机遇期

展望后市，纯达基金认为经济下行压力短期依然较大，后期流动性继续偏宽松但受到通胀预期抬头的制约，因此短期出现持续的行情不太现实。从中长期视角分析，代表未来的新兴产业机会在最近几年已经出现，为未来的科技股牛市拉开了序幕。今年四季度将是关键的窗口期，是寻找决战时机，进行中长线布局的机遇期。

回过头看中国的短暂的资本市场历史,每一次大政策的祭出，都催生出一轮可观的牛市行情。这一次无论从战略重视的高度层级以及协同面等，过去都无法比拟。如果说上一轮传统产业周期孕育了基建和房地产市场的长期大牛市，那么本轮供给派新政预示着一个新的资本时代的来临，势必催生科技股的长期结构性行情。如果不考虑短期风险的话，完全可以现在就下注，以愿意承担一定风险的思路去拥抱中国资本市场。

在新兴产业周期的推动下，纯达基金密切关注来自于宏观周期背后的主导产业变迁带来的投资机会，这就是“站在未来的风口上”。整体来看，“风口中的风口”主要来自以下三个方向：

一是人与人连接，包括互联网、软件、半导体、电子元件等;

二是物与物连接，包括通信设备、物联网等;

三是提高人生活质量，包括新消费、生物科技等。

以上这些都可能成为驱动未来十年宏观周期的产业浪潮。纯达基金指出，新兴产业在概念刚刚萌发时，需要大量资本去研发产品、开拓市场，而这往往导致行业初期没有利润产生。从投入到产出到回报，不仅需要时间，也需要能甄别真成长和伪成长的眼光。

结语：

除了专注投资为基金持有人获取超额收益外，纯达基金还积极承担企业社会责任，不仅赞助了在校大学生的量化大赛，还积极参与农村教育建设。

2018年大学生智能交易大赛吸引了复旦、交大、中科大、北大、清华等多所知名高校在校大学生参与，作为大赛战略合作伙伴，纯达基金赞助了800万实盘资金，为大学生提供实战舞台与交流平台，并通过比赛发掘潜在人才，实现人才储备。

回首过去，纯达基金在第一个三年发展期收获颇为丰厚。展望未来，纯达基金表示，将继续健全架构，形成部门间有效的支持与约束，不断细心打磨投研、风控、产品、渠道、服务、品牌等职能部门，通过制度建设、流程建设、IT建设，实现产品、策略和公司的进化。