私募仓位再次大幅回落 静待市场选择方向

一、A股信心指数环比大幅下降

2019年6月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为110.57，相比上个月环比再次下跌了4.78%。在一季度连续大涨之后，目前已经连续2个月下跌，指数值已经回落至今年年初的水平。意味着在外围市场普跌的背景下，基金经理对于A股未来一段时间的走势，持谨慎的态度。下图是融智•中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心，调查时间：5月31日收盘后

从私募的仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为62.00%，相比上个月同期的74.09%，环比下降超过12个百分点，短时间内仓位下降比例非常大，基本已经回落至年初水平。可见大部分私募基金在5月份对仓位进行了不少的调整。

具体仓位分布来看，调查显示，19.05%的私募目前处于满仓状态，相比上个月再次大幅下降;而76.19%的私募基金在5成仓或者5成仓以上，高仓位的私募占比相比于上个月同期的88%大幅下降，其中基本以半仓为主;但是空仓的比例占比仍旧非常低，目前只有2.86%的私募基金处于空仓观望状态。整体来看，虽然4月份以来，市场已经经历了较大的调整，但是在全球市场动荡的背景下，私募基金的仓位逐渐趋于谨慎。

图2：当前私募机构仓位分布情况

资料来源：融智评级研究中心

图3：私募基金平均仓位走势图

资料来源：融智评级研究中心

二、信心指数两大分类指标走势

对于接下来2019年6月份行情的看法，从两个具体的指标来看，持乐观态度的比例出现了较大幅度的下降，而增减仓指标，保持现有仓位不变的基金经理占比依旧处于高比例。

从具体数值来看，2019年6月A股市场趋势预期信心指标值为110.95，相比上个月大幅下降了9.68%。具体来看，5.71%的基金经理是持极度乐观态度，22.86%的基金经理持乐观的观点，相比上个月都有明显的下降;其次60.95%的基金经理持中性的观点;10.48%的基金经理不太看好6月份的行情。对于6月份仓位的增减计划，6月A股市场仓位增减投资计划指标值为110.00，和上个月相比有所增长。其中23.81%的基金经理会打算加仓，而高达69.52%的基金经理会选择维持现有仓位不变，以应对市场的变化，其余占比很少的基金经理可能会有减仓的计划。主要的原因可能是目前私募基金的仓位已经处于较低的水平，所以随着市场调整到位之后，私募可能会有一定的加仓动作。

图4：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标分布状况

资料来源：融智评级研究中心

三、行情回顾及展望

2019年5月份，全球各主要市场都经历了较大幅度的下跌，其中恒生指数5月份单月下跌9.3%，创下了去年10月份以来的最大单月跌幅。而A股三大指数则在月初破位下跌之后，低位窄幅横盘，市场赚钱效应急速下降。整体来看，沪指在跌至2840点附近，随后指数在2833点至2956点区间窄幅震荡。深成指则围绕9000点附近震荡。整体来看，沪指、深成指、上证50和创业板指数月内涨跌幅分为为-5.84%、-7.77%、-7.34%和-8.63%。

从板块来看，白酒、啤酒等消费类表现耀眼，其次农业、稀土有色等也表现出色，部分优质个股不断创历史新高，而前期表现较好的猪肉板块，则出现了较为明显的调整。其次，受多批次ST个股退市或者暂停上市的影响，整个ST板块在5月份经历了不断的跌停潮，资金大量涌出。

进入到2019年6月份，市场正面临着方向的选择。指数在经历4月份和5月份的连续调整之后，市场目前位置再次大幅下跌的可能性不大，连续杀跌的动力有限。特别是证监会主席在新闻联播上的讲话之后，给市场带来不少的信心。所以预期6月份的指数，低位震荡之后，选择向上变盘的可能性更大，但是操作难度依旧较高。建议稳健的投资者控制好仓位，耐心等待市场调整完毕。而风险承受能力较高的投资者，可以考虑分批入场，控制风险，把握主动性。

指数说明

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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