目录
量化投资的白银时代,道阻且长,行则将至
摘要:
一、 相对价值策略行业概况
二、 A股市场与相对价值策略表现
三、 相对价值策略业绩归因
四、 相对价值策略收益影响因素
五、 相对价值策略的未来展望
摘要:
2018年既是量化对冲策略的大年,但也并非一帆风顺的一年。大年是因为在今年A股市场单边下跌的行情下,量化对冲策略能够给投资者创造正收益,年底也再次迎来了股指期货的进一步松绑,保证金比例,手续费和开仓限制均有所放松;但从全年来看,量化对冲策略的表现也比较波动,大多数中性策略产品的收益来源于上半年。下半年,尤其是第三季度,量化策略都遭遇了不同程度的回撤。从股票端来看,A股全面单边下跌,通过持有股票创造超额收益更加困难;主要指数的交易换手率和成交额都在下降,通过交易创造收益的空间也有限,再加上越来越多的量化私募参与到市场中来,策略拥挤变得不可避免。通过交易价格波动的方式增厚策略收益成为必然选择,而市场的微观结构也支持了高频交易可行性,2018年全年来看高频量价的表现要优于2017年。股指期货端,自从2017年两次放松股指期货之后,全市场都在翘首期盼全面放开,然而随着A股的持续下跌,直到年底才迎来了2018年的第一次放松。三大股指在2018年仍存在不同程度的贴水情况,且多数时候处于贴水状态,对冲成本不可忽视。融资融券方面,2018年全年融资融券余额不断下降,一方面表明市场信心在下降,一方面也减少了私募的对冲手段。在这样的大环境下,通过其他手段增加alpha也成为众多量化对冲私募的选择,人工和系统化T0均有应用。
从产品发行数量上来看,2018年的发行量仍较17年有所下降,主要原因一方面是资管新规实施之后,主要的资金渠道都在收紧;另一方面是熊市行情下,市场信心普遍不足,即便是对以稳健著称的相对价值策略也有影响。
收益上来看,2018年融智·相对价值策略指数以1.00%的收益排在管理期货和固定收益之后,超过60%的相对价值策略产品均能取得正的收益。从我们选取的比较具有代表性的市场中性策略产品过去三年的收益都持续改善,2018年的收益更是大幅超越了2016-2017年,平均收益达到了7.16%。但从纯alpha收益的角度来看,2018年主要量化对冲私募的alpha也经历起伏。尤其是2季度之后,alpha有明显下降,9-10月又一波短暂回升,11月继续下降。从市场风格来说,大盘和价值风格在2018年依然占主导地位,小盘股和成长股的行情仅有短暂的反弹。
展望2019年的量化策略发展,我们认为有几点值得关注,一是期权和期货新品种的上市;二是量化交易接口的放开;三是股指期货的进一步放松;四是市场交易限制进一步减少。
下载报告原文可点击https://fof.simuwang.com/index.php?c=Index&a=index
本文所涉私募基金内容仅对合格投资者展示!因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的,由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
私募基金的合格投资者,是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:净资产不低于1000万元的机构;金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人,及私募基金行业法律法规、自律准则视为合格投资者的投资主体。
旗下产品
基金销售服务由深圳市前海排排网基金销售有限责任公司提供 基金销售资格:深证局许可字[2016]21号 查看资质证书>
保险服务由北京排排网保险代理有限公司提供 经营保险经纪业务许可证:201879000000800
产品展示:181-2206-2906 机构合作:0755-8328-2472 媒体合作:177-2757-8351 路演合作:181-8860-3225 luyan@simuwang.com
联系地址:广东省深圳市福田区新洲南路2017号东方明珠科技大厦6楼
私募排排网提供的所有产品均由第三方机构管理,私募排排网仅对产品及相关业绩数据进行收录和展示,产品业绩数据来源包括但不限于第三方机构通过托管估值机构提供或者自己报送等方式,私募排排网不对产品业绩做任何保证。投资者应仔细阅读产品的相关法律文件,了解产品风险和收益特征。投资者应根据自身资产状况、风险承受能力选择适合自己的产品。私募排排网站提供数据及信息均来源于公开资料或经外部授权信息的收录和整理,私募排排网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关,相关表述仅供参考,不代表任何确定性判断,亦不构成私募排排网的任何推荐或投资建议。