2018年四季度私募基金投资策略

市场磨底需耐心 机会与风险并存

摘要

2018年前三季度，市场三大指数几乎单边下跌，从指数跌幅来看，各大指数从1月底、2月初的最高点，到9月底的最低点，上证50最高跌幅27.20%;上证指数、深成指和创业板最高跌幅分别为26.10%、31.59%和29.91%。在全球各主要资本市场排名倒数。

在此背景下，国内私募基金的表现也可谓泥沙俱下。部分私募亏损严重，纷纷跌破清盘线。截止8月底，私募基金清算产品数量累计2884只，其中以股票策略为主，在所有清算的产品中，提前清算的产品数量为1671只，占比高达57.94%，这在过去三年中首次出现。

展望四季度，股票市场，从影响股市的几大重要事件来看，第一是A股正式纳入富时指数，未来几年纳入的比重有望进一步提高，而在此背景下，MSCI考虑将A股的纳入因子从5%增加到20%，如果成功实现，则有望给A股带来数千亿美金的增量资金。另外一件事就是中美之间的贸易摩擦，贸易摩擦已经经过长达半年的拉锯战，已经进入实质性阶段，随着事件的逐渐升级和推进，对股市的影响，边际效应也有望大幅度衰减。如果美国中期选举或者中美之间谈判顺利而暂时搁置争议，那么市场信心会形成强大的回归。所以由此判断，四季度有望成为年内最好的吃饭行情。

债券市场，债券配置价值逐渐显现，建议短期内保持观望，可逢高买入中短期政金债，尽管政金债与国债利差已经压缩至较低，但境外机构免税后政金债吸引力提升，预计会带动收益率下行;三季度的违约事件频发及城投信仰的弱化，也强化了投资机构谨慎的风险偏好。而地方债在监管层对发行利率做出指导后，其配置价值也得以体现。

期货商品市场，根据过往多年的数据分析，商品期货策略的盈利能力有一定的周期性规模，2016年年度平均收益超20%，2017年年度收益为负，而2018年年度收益为正的概率非常大，所以展望2018年四季度期货市场，我们认为，管理期货策略私募产品的平均盈利能力将继续引领八大策略。策略上，量化CTA的优势比较明显。

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