2018年三季度私募基金投资策略

大跌之后遍地黄金 抓紧资产配置良机

摘要

2018年上半年，A股指数呈现单边下跌的整理走势，受国内去杠杆、美联储加息、地缘政治、以及中美贸易战的影响，自今年1月29日上证指数上摸3587.03点之后，各大指数自高点跌幅均超过20%，在全球各主要资本市场排名倒数。

在此背景下，从估值来看，截止6月30日，从整体估值来看，目前上证50的PE为9.52倍，比沪指2638点的位置还低，美股标普500估值一半都不到。另外沪深300位11.53倍，创业板和中小板分别为39.37和26.44倍，虽然仍旧处于高位，但是已经出现大幅下降。所以部分大蓝筹的估值优势明显。展望三季度，随着各种利空事件的逐步落地，经过半年的调整，市场空间和时间也已经基本到位，报复性反弹随时展开，可积极关注回调到位的MSCI概念股和超跌的新兴科技概念股。

2018年债券市场，上半年信用市场违约频率有明显加快的势头，信用债供给结构发生了明显的变化，国债收益率最高攀升到3.98%附近，4月央行开启降准，未来流动性宽裕的预期被消耗，之后债市基本处于震荡整理阶段。目前货币政策已经转向中性偏松，未来货币市场流动性将持续充裕，但也不会回到大水漫灌的老路。此外在银行资本金、企业新增存款下降、MLF抵押品机制发挥作用等问题解决之前，信用紧缩的风险将继续存在，信用债配置仍需以高等级为主，对中低等级需保持谨慎。具体品种上，主要注意有流动性压力的民企，以及房地产债和地方债务风险的暴露。此外当前股市相对低位、债市启动的背景下，可转债是一个进可攻、退可守的灵活投资工具，布局的机会也逐渐到来。

期货市场，2018年商品期货市场继续保持高位震荡的态势，上涨和下跌的幅度变得更小，中长周期的趋势策略依然没有获得较好的盈利效果，而短周期的策略则收益相对较好。今年上半年，商品期货的波动率明显加大，相对股票多头策略的较大幅度回撤，管理期货策略的平均收益，不是很惊人，但也不是很悲观。对于下半年的市场走势，多数机构维持谨慎乐观的预期。我们认为三季度，管理期货策略私募产品的平均盈利能力将显著提升。策略上，量化CTA、套利策略、主观趋势策略的优势比较明显。

私募排排网2018年三季度私募基金投资策略报告