来看看这两组数据：1998年到2008年初，全球对冲基金的十年复合增速为 25% ；2003到2008年初，我国阳光私募的复合年增速为56% 。2009年中国阳光私募产品的冠军，收益直逼200% ，而收益在 100% 以上的产品数量，则至少有二三十只。
动辄三位数的年回报 ，在当下中国经济这样的景气氛围下 ，如果你拿着巴菲特20% 的成绩单 ，恐怕都不好意思说自己是做投资的。同样是价值投资的追随者。在 2008年的大熊市中，有的私募产品净值被腰斩，至今仍未能回到面值。而有的则短暂回调之后，迅速创出了新高 。更有的私募产品在 2008年仍然创造出了正回报 。
那么，那些收益良好的阳光私募是怎么做到的？
不同的业绩背后，不同的方法论是什么，这是人们所关心的，因此，有媒体就兵分几路，在北京、深圳、广州等调研了南北两派共9家在业界响当当的阳光私募。这其中，包括长金郑晓军、“私募版兄弟连”金中和团队、同威李驰、“傻瓜组合”刘明达、星石江晖、新价值罗伟广、合赢曾昭雄、淡水泉赵军、武当田荣华等。
因为版面原因，我们只能精选其中的南北两派比较典型的几个代表，对于很多投资者来说，他们的理论、他们的经验、他们的管理，都显得很神秘，相对于公募基金，他们有自己的独到之处，这或许能给投资者带来不一样的启示。
南派代表：新价值罗伟广、“私募版兄弟连”金中和团队
罗伟广：注重未来业绩
12月16日，国信证券和中证报举办的阳光私募高峰论坛将各路英雄聚集在深圳，新价值的投资总监罗伟广被记者熟识的一位与会人士评价为“在台上最说实话的一个”。
三只产品收益率超100%
据最新数据，新价值2期成为今年非结构化阳光私募产品的收益率冠军，收益率达到了185.90%，位列季军的是另一只产品新价值1期，同期的收益率也高达148.91%，新价值3期收益率为118.47%。新价值整体投资业绩居阳光私募基金近200个产品的前10%区间，业绩超过了同期最牛基金王亚伟的华夏大盘精选的收益率。
这家偏居广州的新锐公司是如何脱颖而出的？“既能踏实调研做价值投资找好股票，又具备灵活操作和选时、选热点的实战经验。”这是新价值给出的答案。
“在个股选择上，我们比较注重公司未来的业绩，业绩预测我们采取市场上比较靠谱的研究员的研究报告，然后参考权威公司的数据做逐一对比，最终得出尽量客观的数据。估值水平则要根据市场趋势演变进行动态调整，结合历史数据和各行业的历史估值水平。通过这些方法，我们挖掘到了新能源板块和小盘股中表现突出的个股。”
注重风险控制
做投资的人都知道“安全是第一位的”，所以风险控制非常重要。新价值在这方面的具体做法是：“在市场发生重大变动情况下，或发现投资存在重大风险隐患时，风险控制决策委员有权要求投资决策委员成员和基金经理会举行紧急会议，商讨采取相应的变动或控制措施。”
对于各个产品的具体投资，新价值的投资决策委员会采取投票制来决定投资组合的总仓位水平以及重点投资品种的投资比例。“其中，5%以下比例基金经理有自主决定权，5%～10%比例的投资品种需投资决策委员会半数赞成票数通过，10%以上的重点品种需要投资决策委员会大多数赞成票数通过；信托组合的轴心仓位由投委会投票决定，基金经理有正负20%的自主决定权。”
金中和团队：风险控制到位
金中和投资位于深圳诺德财富中心33层的会议室视野极佳，可看到落地窗外120度的风景，大中华广场、高交会馆以低密度的格局坐落在四周。正当记者感叹“办公环境比一些公募都好”之时，会议室里走进来三位风度男士：“我们是‘私募版兄弟连’金中和团队。”
注重管理和风控
金中和投资管理公司的首席执行官曾军、投资总监邓继军 、研究总监彭迅是武汉大学国际金融专业的同窗。
“目前除我们三个外，还有7个专职研究员，明年初会扩到10个以上，基本上达到每人2主1副，覆盖全行业。”除了在私募中少见的强大研究团队外，金中和投资内全部采用办公系统、研究报告系统和客户管理系统，可谓“五脏俱全”。
首席执行官曾军说：“我们强调管理，公司的制度、流程、系统非常重要，长期甚至会对产品业绩产生影响。我们现在规模近10个亿，但是要按30亿、50亿的规模搭建完善合规的架构，以更好地应对未来的机遇和挑战。”
在风险控制方面，金中和对研究、股票入库/出库、投资标的选择、持续跟踪等过程都有独立的风险控制。“我们在两三个月前根据经验总结出一套‘自动风控制度’，在产品净值达到波动下限时，由风控总监直接对接交易员，启动止损。”
明年不确定性大
“在投资决策上出现分歧时，我们会摆事实、讲道理，展开头脑风暴互相说服，如果意见还不能达成统一，我们会将此项目搁置，等过一段时间再拿出来讨论可行性。”投资总监邓继军说。
金中和目前运行中的产品有4只，其中“金中和西鼎”成立时间较长。在2008年沪深 300全年累计下跌65% 的情况下，仍获得20.08%的绝对正收益，位列当年私募基金榜首。截至2009年12月11日，累计增长率为89.41%。今年以来净值增长为43.86%。
对于明年，金中和团队认为总体比较乐观，仓位可能会在50%以上，但也强调明年的不确定性会远远大于今年。行业配置上，比较确定的是看好大消费，如汽车、零售、纺织服装、家用电器和食品饮料，此外还看好低碳和节能减排相关行业。
北派代表：星石江晖、淡水泉赵军
江晖：奉行长期投资
“若星之恒，若石之坚”。这是星石投资管理公司的人士对自己的理解和要求。星石公司的管理团队和投资研究队伍大都来自国内大型基金公司及知名研究机构。为什么当初选择从公募走出来做私募基金？“作为一名基金经理，投资者如果信任我们，把钱交给我们，而我们也真的能够让投资者明明白白赚钱，安安稳稳睡觉。”对于记者的问题江晖这样回答。
对市场盘点准确
星石投资一直把宏观驱动的价值投资作为自己的投资理念。通过对宏观经济与证券市场的分析，形成收益风险配比合理的资产配置方案及具备明显投资价值的股票组合。具体而言，是采用“自上而下”资产配置和行业配置与“自下而上”精选股票相结合的投资策略。
正是基于上述理念，2007年底，在各家研究机构纷纷发表报告认为将进入牛市下半场时，江晖却坚持自己独立的看法，认为2008年的A股市场将是震荡市，并提出主要的投资风险在上半年，而主要的投资机会在奥运之后。
对市场判断的准确，使星石系列产品通过低仓位规避了市场风险，并在奥运后果断加仓实现了不错的业绩。
股票操作换手率低
相较同业，星石投资奉行长期价值投资，在投资操作上具备鲜明的买入持有特征，其股票投资部分的换手率明显低于同业平均水平。
当然，在长期价值投资原则下，星石投资亦会结合A股市场波动大、节奏快的特征适当增加投资操作灵活性，如今年上半年星石投资股票操作换手率亦较之前有一定的提升，但总体上相较同业操作灵活度仍处于较低水平。
谈到今后的计划，江晖表示：“自从我2007年从公募基金出来之后，我想要在中国做一个对冲类型的基金。虽然没有对冲工具，但我们考虑按照一定的收益以及配比的方法来设计这个产品。现在过去了两年，初步来看我们也是实现了这么一个目标，涨我们也能涨，跌的时候我们尽量不跌，长期来看对投资者也是非常好的产品。”
赵军：精于自我纠错
对于淡水泉的投资者而言，2009年绝对是值得高兴的一年。截至12月11日，淡水泉成长一期今年以来的收益率为118.49%，超过了同期所有公募基金的表现。“不敢说淡水泉做得比别人好多少，但我们在自我纠错方面，确实下了苦功夫。”在谈到近年的投资感悟时，淡水泉总经理、投资总监赵军对理财周报记者表示。
多采取“埋伏”的策略
淡水泉奉行“反向投资和行业轮换策略”。反向投资的思路源于价值投资理念，坚信股票有其内在价值，而股价始终围绕内在价值波动。
在赵军的操作中多采取“埋伏”的策略，仅用20%的仓位参与市场热点。2007年底，淡水泉系列基金并未随大流配置金融和地产，反而埋伏了农药和造纸等行业，这使得旗下基金在熊市初期抓住了一波反弹，取得较好的收益。
反向投资并不是淡水泉的首创，但是淡水泉绝对做到了把它“发扬光大”。首先通过和机构投资者及研究员的沟通来确定市场形势，适当回避被市场高估的热点，并确定被市场主流情绪忽视的潜力板块。一旦确定重点，就组织集体讨论论证，目标股票确定后行业研究员及整个团队介入深入调研。在这个框架下，淡水泉不炒作时下热点，而是先市场一步，埋伏进市场下一个可能的热点中，做市场“灰马”的伯乐。
提高自我纠错能力
淡水泉良好的投资业绩除了得益于反向投资的策略外，公司的投资流程和风险控制最大程度上减少了投资失误。
淡水泉的投资决策流程基于既定的投资目标开始，进而以此为指导并利用淡水泉积累的社会资源对相应的行业和上市公司做深入细致的调研，同时充分发挥公司研究人员数量投资策略开发的能力，通过动量和趋势跟踪等模型对全市场进行扫描和分析。
然后，公司投资和研究人员对基本面分析和数量模型获得的信息进行归纳和演绎，并据此决定采取何种投资策略。在此基础上，依据公司的纪律性投资准则和风险管理要求构建投资组合
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