私募排排网专访广州市圆石投资管理有限公司总经理兼投资总监 黄咏(专栏)
以2500点为起点2015年看高至3500点
私募排排网：你是怎么判断未来的行情?
黄咏：2014年主板见底了，核心波动区域是2000点到3000点。按照我对中国经济的理解，企业盈利能力未来五年的趋势，再加上社会资金成本的下降，我觉得未来五年复合8%上涨，是合理的。涨多了必须会回调，市场资金进入初期，2015年行情我看到2500点到3500点，过了3500点不是特别安全。5年8%上涨的话，5年之内5000点是可以看到的。
2014年以2500点为起点，每年8%上涨抬高，形成抛物线，这是我对行情的蓝图。我自己认为真实的价值就这么一个抛物线。
私募排排网：你们看好哪些行业的投资机会?
黄咏：过去几年我们很有个性化，重仓的股票全部在军工板块。看清楚一个行业，再反复研究，标的也不难找。股价主要结合行业大趋势进行判断。如果军工再涨一波，我们不一定以军工为主，但是军工是我们配置的板块之一。
我们能够看清楚的行业有军工、信息安全、汽车节能化、新能源、工业制造技术(3D打印、机器人)、医药。
看好军工股的投资逻辑 蓝筹股中找成长
私募排排网：你们看好军工板块的投资逻辑是怎样的?
黄咏：首先中国处于从强国到超级大国变化的历史阶段，这个阶段我们就要看哪个行业比较欠缺。跟美国对比一下，差距最大的行业是金融和军工。金融行业，我们还处于保守阶段，怕开放之后国际游资把我们收割了。在对外开放过程中，我们的金融行业会逐渐成熟起来。这届政府很重视资本市场，之前很多变革拖了很久，但是这届政府就开始落实了，在这过程中很多金融机构都是受益的。金融是支撑一切的行业，现在社会任何行业发展都必须使用金融手段，比如互联网刚开始发展起来，需要烧大量金钱，没有金融怎么能够发展起来。
第二、和美国的军工差距很大，比如“一路一带”，肯定需要很强的军事实力才能走出去，否则谁敢跟你合作，没有武力保护的话，没人跟你合作。军工绑架一切，经济发展没有军力做保障的话，这是不可能的。未来可能出现这两种局面：一、中美会进入军事竞赛;二中国会取得全球中低端的军事市场。
私募排排网：你们怎么看蓝筹股在2015年的表现?
黄咏：我们的投资理念是高成长才是真正的价值投资。高成长股并不是所谓的概念股，光有估值不行，必须要有确定性，估值兑现的概率必须非常高才值得投资。大盘蓝筹股过去几年确实很便宜，2014年我把我们的投资策略发给客户，表示大盘蓝筹股确实有机会，虽然不是我们的风格，但我们也关注。我们没有预计到这波牛市涨得这么大，我们当时认为大盘蓝筹股会涨，但速度并不会那么快。这波蓝筹股行情我们有预计到，但是没有很多的参与。
现在我觉得大小股票都有投资机会，大股票的话，我们还是要找成长性的股票，大盘股并不意味着没有成长性。现在资金够了，在大盘股里面找成长性的股票，也是我们现在的一个课题。券商我们肯定不会参与，它在牛市和熊市的价格肯定是不一样的，它有很大幅度的波动，中国券商肯定是隔几年裁员，下一次裁员的时候，你肯定会看到现在的价格是高高在上的。
私募排排网：你们对未来经济的判断是怎样的?
黄咏：第一个假设GDP增速6%-7%，第二个假设是上市公司盈利增长也是6%-7%。资金成长贡献两个点就可以了。
高成长才是真正的价值投资 赚钱主要靠大趋势
私募排排网：你们认为怎样才能在A股市场赚钱?
黄咏：我们的产品取名叫大趋势，我们认为赚钱主要是靠大趋势，大趋势分为两方面：1、行业大趋势兑现是相对比较容易的，无论是加速的拐点还是行业进入成长期，看清楚的话赚钱并不难。2、结合股价的大趋势，买入月线向上的股票基本上获利的概率挺大的。
私募排排网：你们持股偏重于成长性还是价值?
黄咏：成长性。我有一个独特的看法，高成长股才是真正的价值投资，低市盈率的股票如果失去成长性的话，对我而言反而是投机。没有成长性的低估股票，只能赚向中枢靠拢这一段的钱，过了中枢就不靠谱了。现在就算在历史低位，怎么知道它哪一年向中枢靠拢。所以要赚钱必须依赖很准确的时机选择，依赖时机选择那不就是投机吗?但是高成长股票不一样，比如房子过去20几年没有便宜过，一路上涨的。房子配套升值的确定性意味着房价肯定不便宜，但是它的真实价值还在不断抬高，很高的估值水平跟着它的实际价值起来，房子的价值还是稳步提升的。像房子的话，买在高位没关系，基本上我们认为拿着不动就是投资了，所以高成长股票反而是投资。另外还有种投资品种是高分红率的，按照现在中国资金成本这么高及股市分红率的话，看不到特别多的投资品种。
私募排排网：你们持股集中还是分散?
黄咏：有时候很集中，有时候很分散。主要取决于两方面：一、个股看涨的空间有多大，看涨的概率有多高，确定性有多大。二、如果亏损的话，底部会到哪里，是否要止损，如果到了止损位，风险有多大，概率有多大。我们再结合这两方面，对不同标的进行对比，如果某个标的确定性极高，空间极大的话，其他数据差很远的话，我们就可能集中持股。如果预期收益很接近，确定性也很接近的话，那就会分散持股。但最终还是会根据市场情况而定。
私募排排网：你们的持股周期多长?
黄咏：有长有短。持股最长的有四年。
私募排排网：你们的风控是怎样的?
黄咏：有三方面：一个是根据大盘情况而定;二个是根据个股情况而定。我们不预测大盘，我们集中于个股，大部分时间我们在仓位上有一定的控制。另外，我们也会采用市场中性的策略。
其他风险控制还表现在控制个股，买入个股时候，如果离买入均价有5%到10%，我们就会止损。如果不怎么看好公司，跌破5%，我们就止损。如果特别看好公司，跌破10%我们才会止损。
另外一种风险控制是一次性买入。我们在底部收集筹码的时候，本来我们分五次买入的，买入第二次的时候，发现有人开始跟我们抢筹码了，我们可能就会把后面的资金一次性买入。一次性买入我们有止损的理论依据：以当天阳线的最低点为界线，当天阳线理论上是某个级别的三浪，不能跌破三浪，跌破了就得撤。
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