私募排排网专访深圳前海乐得资产管理有限公司投资总监、基金经理 吴兆春
私募排排网2月2日讯2014年，A股走出了气势如虹的大牛市，在蓝筹股的推动下，指数大幅暴涨，截至12月31日，沪深300指数大涨上涨51.66%。已经公布净值的998只股票策略私募产品2014年整体上涨30.98%，大幅跑输沪深300指数。其中，953只产品获得正收益，占比95.49%，3只产品收益超200%，18只产品收益翻倍，159只产品收益率超50%，私募基金获得高收益的能力整体较强。
乐得资产是一家新成立的私募公司，由吴兆春管理的“林奇1号”在成立半年左右的时间取得了62.05%的收益，业绩亮眼。
私募排排网带您走进乐得资产，分享其获取高收益的秘籍和2015年的投资策略。
吴兆春认为乐得资产遵循“逆向投资”的理念，选择困境反转类的股票，在经营困境得到好转或者走出困境，并且股价出现大幅度低估之时买入，以获得超额收益。
谈到2015年的投资机会在哪些板块时，吴兆春表示2015年的行情主要聚焦五大板块：金融(银行保险)、房地产及相关产业链、油价下跌受益板块、有色金属、TMT。银行保险经过调整之后可能会走出慢牛行情。房地产由于降息降准预期，以及再融资放开，地方救市政策逐渐出现等原因会超出人们预期。油价下跌受益板块有某些建材，如下游需求旺盛和有一定技术壁垒的建材化工企业。有色金属的复苏会有一个顺序，大概是先从稀土开始，然后是某些基本金属。TMT可以关注在某些细分领域出色的互联网公司和向互联网转型的传统企业。
遵循“逆向投资”理念 选择困境反转类股票
私募排排网：贵公司在2014年主要操作回顾?每一波上涨的主要受益板块?
吴兆春：乐得资产遵循“逆向投资”的理念，选择困境反转类的股票，在经营困境得到好转或者走出困境，并且股价出现大幅度低估之时买入，以获得超额收益。2014年，我们收益最多的看到了白酒，例如古井贡酒翻倍，房地产里面的房地产b和招商地产翻倍、券商里面的兴业证券翻倍，招商轮船翻倍，海南航空和钢铁里面大冶特钢超过50%的收益。2014年里面的这些不被看好的行业在估值达到极低的时候给我们带来了超额的收益。
私募排排网：2014年A股总体回顾感受?2015年关注哪些不确定因素?
吴兆春：2014年9月5日的文章我写了一篇文章《牛市来了，吴博教您一招打败市场》，这篇文章先发表在私募排排网我个人的私募名家微专栏，后来被好几个微信公众号转载。这篇文章我就准确提出来牛市已经到来的观点。总体来说，有两点感受：第一是牛气冲天，这从成交量和涨幅上就能看出。涨幅上A股成为全球最好的市场，涨幅超过50%。其次是成交量大，创出了世界第一的成交量达到了1.25万亿的天量。第二，是坚持我们逆向投资的理念，理念比一时的盈亏更加重要。由于市场偏好的原因，如果我们坚守的低估股票估值没有修复，时间太久会让人患得患失，失去对理念的信心。但是我们团队经过9年的市场历练，会结合一些市场行业和宏观层面的方法来分析，尽量缩短了底部等待的时间。
2015年不确定因素方面。我认为不确定因素就是风险，如果都在预期之中可能就不是不确定因素了，不确定因素可能是我们无法预料的东西。由于中国资本市场相对封闭，外围经济对我国有影响，但毕竟是外因，而国内经济和金融环境才是主要因素。我认为最大的不确定因素不是美国在几月份加息，也不是欧元是否崩溃，更不是石油和大宗商品价格变动。影响A股最核心的两个方面是政治和经济。政治方面我最关心的改革的步伐会不会受到利益集团的阻碍，实质性改革和推行受限。经济方面，我最关心的是无风险利率是否能继续下行，带动实体经济的复苏。
未来更多是主板蓝筹股的行情 个人比较认同大牛市观点
私募排排网：对未来行情是怎样判断的?原因?
吴兆春：板块层面来看，未来更多的是主板蓝筹股的行情。这从沪港通的推出带动蓝筹股上涨可以看出。我在私募排排网名家微专栏的一篇文章《冰火两重天之A股“港股化”!(2014.12.22)》有专门的分析。但是由于我国散户市的特征，未来有业绩支撑和符合产业发展趋势的中小板和创业板个股仍然有机会。短期来看倒不至于中小板和创业板持续性大跌，毕竟小公司具有更好的成长性好。
私募排排网：对于现在提出的大牛市观点，您是否认同?原因何在?
吴兆春：我个人比较认同大牛市的观点，但是大牛市不是每个人最后都能赚钱出来，而最终有可能像07-08年大牛市转大熊一样，大多数投资者亏损出局。先不说这么悲观的观点，现在谈谈大牛市三个阶段和发展逻辑。第一阶段是资金推动型牛市。主要是资产配置大类从房地产、艺术品、收藏品转移到股市，这给股市带来系统性的机会，我们居民存款16万亿，9万亿的理财产品，将来很可能会逐渐流入股市，给股市带来超过25万亿的资金，大资金进来肯定会寻找低估值且流动性好的蓝筹，这会带动大盘指数的快速上涨。第二阶段是经济基本面驱动型，是人们对政府改革的信心和新经济的信心。新一届政府改革的措施多、力度强、决心大，我们相信政府一定能打造好中国经济的升级版，实现中国经济2.0的版本。在经济复苏之后的企业的盈利会快速增长继续推动牛市的发展。第三阶段是人们预期推动的泡沫化阶段，这个阶段之后可能为隐藏的经济危机埋下伏笔。我们不好预测点数，如果非要预测的话，这一轮牛市超过8000点可能性会非常大，但是具体时间上不好判断。
看好五大板块：金融(银行保险)、房地产及相关产业链、油价下跌受益板块、有色金属、TMT
私募排排网：看好哪些板块的投资机会?
吴兆春：我们看好2015年的行情主要聚焦五大板块：金融(银行保险)、房地产及相关产业链、油价下跌受益板块、有色金属、TMT。银行保险经过调整之后可能会走出慢牛行情。房地产由于降息降准预期，以及再融资放开，地方救市政策逐渐出现等原因会超出人们预期。油价下跌受益板块有某些建材，如下游需求旺盛和有一定技术壁垒的建材化工企业。有色金属的复苏会有一个顺序，大概是先从稀土开始，然后是某些基本金属。TMT可以关注在某些细分领域出色的互联网公司和向互联网转型的传统企业。
私募排排网：如何看创业板未来的走势?
吴兆春：创业板在未来大跌可能性不大，从一月份来看，反而还在不断创新高。由于创业板集中了一大批代表中国新经济和未来产业发展方向的公司，他们具有高成长，难以大跌，但是需要时间来消化高估值。如果真正有成长性、估值便宜的公司可以布局。
私募排排网：如何看传统蓝筹股未来的机会?
吴兆春：这一轮传统蓝筹股的价值回归之路还没有走完，会是一个慢牛的走势。
私募排排网：对未来中国的宏观基本面怎么判断?
吴兆春：刚刚统计局发布2014年GDP增速7.4%，是创下24年以来的新低。宏观上来看，GDP的增速其实意义不太大。韩国在经济转型的时候GDP增速在下降，但是股市照样在大涨。未来GDP恢复高速增长的可能性不太大，估计大概在6%-8%时间，但是新GDP的质量可能更高，需要关注PMI指数的同时，更多关注下服务业商务活动指数，因为他更多关注到服务业为代表的新经济。
市场未来流动性不用担心 注册制对整个经济利好
私募排排网：对市场未来流动性怎么看?货币政策走势如何?
吴兆春：我们国家的政策是落实金融支持实体经济。在GDP增速下滑的背景下，未来流动性宽松是可以预期的，降息和降准在今年都可以有。央行的货币政策已经从稳健转向了偏积极，所以流动性不用担心。
私募排排网：对未来房地产行业走势怎么看?
吴兆春：2014年全国商品房销售额7.6万亿元，房地产企业开发贷款5.6万亿，完全可以覆盖，因此整体上风险可控。随着降息降准、再融资放开、地方版救市政策等，房地产股票会继续估值修复。房地产最大的风险是“房价再次快速上涨!”会逼迫管理层的打压政策。如果房价温和上涨或者基本不动将是一个比较好的状态。如果没有房价大涨，将会继续复苏的步伐。
私募排排网：如何解读注册制?
吴兆春：注册制对整个经济是好的，提高直接融资的比重，能推动经济发展，激发民间潜力。但是带来股票供给的增加，很多投资者朋友可能会担心是否会带来股市的大跌。我个人的判断是完全没有必要担心，由于我国的国情，未来的注册制更可能是“审核+注册制”，而且在发行的数量和节奏上会充分考虑市场的承受能力。不会让他来压垮市场，但是可能作为一个调节器，当市场太过火热的时候发行的多点，市场差的时候少发或者不发。
要做“逆向投资”为特色的基金管理公司主要靠投资组合和仓位来控制风险
私募排排网：贵公司的目前情况介绍?管理规模情况?
吴兆春：深圳前海乐得资产管理有限公司成立于2014年7月，是一家专门从事受托资产管理、私募股权投资的专业私募机构，主要投资于A股市场的股票、基金和债券。实缴资本1000万。现只有公开产品1只“林奇1号”总资产规模暂时是千万级别，我们的思路是先做好业绩，再扩大规模。我们要做“逆向投资”为特色的基金管理公司。
私募排排网：团队情况介绍?
吴兆春：目前团队核心成员三名，两名具有博士学位，一名具有硕士学位，并且都在投资领域浸泡多年，具有一定的经历。
私募排排网：贵公司的投资理念及风格?选股标准?
吴兆春：投资理念：逆向投资。寻找困境反转的好公司。
选股标准：我们只选择价格相对于价值大幅度低估的公司，剔除一些已经涨幅过大的公司。专门挖掘股价处于底部的公司，研究他们基本面的变化、预期的变化和业绩拐点的到来。
私募排排网：贵公司的风险控制?
吴兆春：主要靠投资组合和仓位来控制风险。投资组合上我们会构建攻受兼备的投资组合，比如当下的市场我们选择地产、稀土作为进攻性的品种，白酒、家电等作为防御性的品种。当然这些进攻和防御性的品种都符合我们逆向投资的原则，有希望从当前的困境中走出。我们同时会通过仓位的调节来控制风险。
希望在此轮牛市中跟上牛市步伐，共享牛市盛宴
私募排排网：贵公司未来的发展规划是什么?
吴兆春：公司未来发展的三件大事：第一，构建强大的投研团队，我们会采用灵活的激励政策。第二，完善我们的交易系统，过去我们太过重视基本面从而无视了技术面，现在希望能适当结合一些技术面来完善交易。第三，市场开发和宣传工作，进一步扩大市场的影响力。前两件事是做好业绩，后面是做好市场。我们希望能在这一轮牛市中，跟上牛市的步伐，共享牛市盛宴。
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