私募行业翘首以盼的年度盛会，由私募排排网、永安期货、财通基金、广发证券联合主办，深圳市私募基金会协会特别支持的“2014(第三届)中国对冲基金年会”于12月12-13日在杭州洲际酒店举行。近千余位来自政府部门、行业协会、国内外著名的对冲基金管理机构、银行、信托、公募、券商、基金公司和专家学者等齐聚一堂，共同探讨“对冲基金新时代下的财富管理新格局与新挑战”。以下是上海明汯投资管理有限公司总经理兼投资…
私募行业翘首以盼的年度盛会，由私募排排网、永安期货、财通基金、广发证券联合主办，深圳市私募基金会协会特别支持的“2014(第三届)中国对冲基金年会”于12月12-13日在杭州洲际酒店举行。近千余位来自政府部门、行业协会、国内外著名的对冲基金管理机构、银行、信托、公募、券商、基金公司和专家学者等齐聚一堂，共同探讨“对冲基金新时代下的财富管理新格局与新挑战”。
以下是上海明汯投资管理有限公司总经理兼投资总监裘慧明先生在会场发表的全部讲话：
主持人：接下来，我们进入今天精彩的圆桌论坛环节，相信在国内最具代表性的对冲基金公司大佬们的激烈碰撞下，会闪耀出精彩的智慧火花，为行业的发展和投资者的投资提供有效的参考。台下可以用鼓掌欢迎台上的嘉宾。我们今天这个会场是非常非常地接近钱塘江，可以说是一目了然的钱塘江就在眼边，对于我来讲，到杭州，有两件事是最吸引我的，一个是钱塘江观潮，这两天我已经观过潮了，还有一件事是西湖论剑，我很期待，现在接近西湖论剑开始，今天第一个问题算是在座的每一位嘉宾说一下对杭州的印象，来到杭州说一下印象。第二个，每位嘉宾说一下自己公司的运行的特点或者武林门派等，算是一个亮相，稍微轻松一点。下面由裘总说说。
裘慧明：各位领导，各位嘉宾，大家好，我是裘总。我本来就是杭州人，所以小时候就经常到杭州来，杭州是浙江，甚至是全国的一颗明珠，我对杭州的印象是非常好的，如果不是招人的困难，我就把公司放到杭州来的。
我的背景跟各位不太一样，我主要是来自海外的，2001年我进入华尔街，在瑞士银行，瑞士信贷等从事对冲这一类量化投资的业务，从2001年开始到2004年，那时候研发收益在200以上，但基金容量比较有限。我从2005年到现在一直从事几大类的量化交易，一个是宏观对冲，用量化来进行关于全球的指数，包括股票指数、债券指数、外汇、商品等这类资产。我们海外的基金是2013年成立的，我们的业绩是从宏观对冲这类业绩，从2005年到现在，年化是28%左右。我们习惯波动率的，2008年降了杠杆，年化收益率是14%。像去年市场比较平淡的时候，年化收益率约百分之十几。今年海外公开业绩，到现在是20左右，因为我们主要是全球化的配置，再加上一部分的期货对冲策略，在国内公司刚成立，现在专户的规模是两个亿左右，马上就会发行公开产品，理念跟海外是一样的，我们主要是做对冲产品，我们还是指数加上对冲产品的业绩，国内的产品线主要有四块，一块还是做我们的股票的量化业绩，在国内跟国外的区别也在于国内没有很好的融券的标底，一个是比较贵，第二，标底也比较少，跟大家一样用股指来进行对冲，用事件驱动来选股。第二，是CTA，主要是趋势策略，但我们也会做一些用统计的方法来做期货的对冲。比如选一些在黑色金属里选择黑色素的期货，同样方法也可以用到其他的类别上面去。第三，我们也做一些基本面的套利的方法。
所以我们现在也是做一些沪港通的准备，我们马上通过海外的基金进入沪港通。
主持人：谢谢，各位公司都介绍了非常好的内容，实在是太多了。现在我们就要进入到第二个问题，这个问题相信大家都非常关心，中国股市最近涨得太快太快了，三周时间涨了600点，三周时间成交了约13万亿到15万亿之间，差不多把2015年一般人预计的行情在三周之内走出来了。那现在就有很多的疑问，中国股市这一轮上涨究竟会有多牛?机会究竟在何处?上涨的原因又是什么?
裘慧明：3000点就达到了，体量和情况也跟2006年和2007年不一样，现在股市还是3000点，但是远远大于了2006年、2007年。这波行情是估值修复，因为不管从银行股，还有保险等蓝筹股的PE，6个月前在全球市场上是最便宜的，我们觉得都太便宜了，但到现在这个价位，像田总讲的，现在基本是属于正常区域，但从反面的方向来说的话，将来的经济不会在9%以上，稳定在7%到8%之间。
第二，我们觉得创业板、中小板是很贵的，如果纯从股值的角度来讲，它有很多故事可以阐述，但在政策层的话，假如有注册制的推出做多的因素就会消失很多。至少从海外的机构投资者，因为我跟欧美的机构投资者比较熟悉和了解，他们既是沪港通要进来，就不会去弄中小板，会弄蓝筹，如保险、银行这类。
主持人：谢谢。A股是很典型的周期性波动，大起大落，另外，美国行情，其实表现上面，它的背景都有所不同，比如2005年到2007年，那时候经济增长还是非常高速的，是一个增速过快的状态，当时是12%，现在我在7%的附近徘徊，有很大的不同。另外A股的国际化程度，其实也是蛮高的，看一下在座，就有全球配置的状态。那最近有一个比较明显的风险因素是海外市场非常地波动，不止是股市，也包括大宗商品的波动，那另外，政策上面，流动性管理上面似乎也不同步，想听一下各位，海外因素和国内的背景上面的不同步的影响，因为之前牛市起来很多人担心，美联储在2015年加息，所以下面这个问题是综合一点，可以讲我刚才提到的那当中的任何一点，也可以说你们观察到的任何一点，依然是挑一点问题，另外可以强调这种背景之下更好的投资机会在哪里?结合自身的特点来讲。裘总，你如何看待回撤?
裘慧明：要不同的策略，不同的处理。用股值期货去进行对冲，但也无法全部对掉，到一定程度，只能持空仓。
主持人：谢谢。你们觉得要提股票吗?声音响亮一点我就提了。现在有6家私募管理机构，有6个非常大牌的管理人在此，我想到最后一个话题了，机会在哪儿?说起来机会在哪儿很复杂，简单一点是在你们心目当中最能达到中国投资机会的，一家公司就好，每个人一家，然后不许重复。好不好?因为田总，您是有机会360度考察公司的，可以去以色列、美国考察。你会介绍哪一家公司?
裘慧明：选股不是我们的核心竞争力，从海外的机构来讲会觉得哪些股票值得投资的，有保险类的，不管是估值，从这次改革中，这次收益的股票，还有国企改革的这些概念。
主持人：海外机构也懂我们的国企改革。
裘慧明：海外机构应该不会喜欢券商，券商我个人认为是从股票市场吸血的。
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