摘要：39.36%私募看涨11月行情反弹尚未见顶结构性牛市继续改革和经济走势决定A股走势10月私募基金减仓7.34%11月预计平均仓位67.56%医药军工最受宠高铁高送转四季度值得关注52.63%私募认为经济会维持现状55.26%私募认为会进入降息降准通道A股10月先抑后扬，但市场走势出现分化，沪指月度上涨2.4%，深成指上涨1.8%，沪深300指数大涨3.71%，但创业板和中小板却分别下跌1.7…
摘要：
39.36%私募看涨11月行情 反弹尚未见顶结构性牛市继续
改革和经济走势决定A股走势
10月私募基金减仓7.34% 11月预计平均仓位67.56%
医药军工最受宠 高铁高送转四季度值得关注
52.63%私募认为经济会维持现状
55.26%私募认为会进入降息降准通道
A股10月先抑后扬，但市场走势出现分化，沪指月度上涨2.4%，深成指上涨1.8%，沪深300指数大涨3.71%，但创业板和中小板却分别下跌1.78%和0.84%。
11月，气势如虹的A股会否延续强势?私募基金预计仓位情况如何?哪些板块会是私募基金重点关注的对象?未来经济走势如何?会否进入降息降准的通道呢?针对这些问题，私募排排网对全国60家私募基金进行问卷调查。
39.36%私募看涨11月行情 反弹尚未见顶结构性牛市继续
A股10月先抑后扬，月中的调整让市场信心再度犹豫，但月底四连阳强势上攻，沪指更是一举拿下2400点。市场走势出现了分化，沪指月度上涨2.4%，深成指上涨1.8%，沪深300指数大涨3.71%，但创业板和中小板却分别下跌1.78%和0.84%。
回顾上月私募的态度，51.72%私募看涨10月，态度乐观的私募也捕获了10月的反弹行情。
11月，气势如虹的A股走势如何?据私募排排网调查，39.36%私募看涨11月行情，相比上月下降12.36%，52.13%私募认为A股会横盘整理，8.51%私募则认为A股会陷入调整(如图一)。
图一：
数据来源：私募排排网
泽泉投资投资总监 辛宇(专栏) 认为经过10月前半段的调整后，对第四季度后两个月的走势相对乐观。在10月调整过后市场风险得到了很大释放，社会资金在实体经济去杠杆资本市场加杠杆的大背景下，持续流入股市的趋势不会改变，股市肩负着国家转型，实业改革与资产重组的重大使命，需要牛市。
康庄资产董事长 常士杉(专栏) 认为接下来市场会进入一个巩固期，因为2400点这个位置有巨大的套牢盘。等市场等消化完一些负面因素后，市场还会重回上升通道，结构性牛市还会继续。
从容投资董事长 吕俊 展望四季度和年底，认为真实利率下滑和国企改革推进仍将令市场受益，全市场活跃程度预计能够保持，不过牛市不会一帆风顺，难免中间出现震荡和调整，必须将投资的基础立于上市公司业务增长的基础之上。特别是目前已经接近年底，讲故事的公司终将面对年报业绩披露的压力。
盈瀚投资总经理罗茜认为技术分析的第三假设就是历史会重演，根据过去最近10年上证指数的走势，11月的走势有7成的概率会与10月走势相反。并且其中除了07年以外，11月的行情波动幅度均与10月相若。所以预计11月A股走势将略作回调，整体走势维持高位横盘整理。
圆融方德投资董事长 冉兰(专栏) ：四季度应该是一个有惊无险底部慢慢抬高的过程，甚至不排除是一个跨年度的行情。
昭时投资执行合伙人 李云峰(专栏) 认为11月份，经济数据、外围市场震荡、大家对改革预期阶段性的兑付等会对市场产生比较大的扰动。市场对负面消息将会更加敏感和脆弱，从近期来看，市场可能还是震荡状态，需要等所有上市公司的三季报业绩披露完以后，再观察业绩整体变化方向和趋势。
旭诚资产总经理陈赟也认为经过前面两三个月市场的单边上扬，指数上看，市场继续上扬可能性极小，反而以小幅回调或者横盘整理方式来消化之前的获利盘可能性较大。
盛海投资总经理张建宾：A股总是喜欢把预期打得比较满，等沪港通真正落实以后，市场可能就开始往下走了，结合年末是基金锁定收益的时间窗口，所以11月份市场可能会有下调。
中长期保持乐观，因为我们看好中国经济未来的发展，认为中国经济转型成功的概率比较大未来3-5年走出慢牛行情的概率比较大。
峻谷投资总经理李树伟：大盘整体还是向上发展，短线也许会有调整，需要注意的是结构性变化。最近一些业绩比较差但市净率比较低的大盘股走的很强，剩下的只有业绩优良的蓝筹股还没有涨了，要密切关注。
改革和经济走势决定A股走势
哪些因素会影响A股11月份的走势呢?据私募排排网调查，56.76%私募认为改革将决定A股走势，47.22%私募认为经济走势决定A股方向，40.54%私募则认为沪港通对A股走势影响明显，32.43%和29.73%私募认为货币政策和流动性对市场影响明显，另外，18.92%私募关注房地产变化，8.11%私募关注IPO和海外市场的影响(如图二)。
图二：
数据来源：私募排排网
10月私募基金减仓7.34% 11月预计平均仓位67.56%
回顾10月问卷调查，私募基金逢高减仓的意愿较为明显，而在市场回调的过程中，私募基金也实施了减仓措施。
据私募排排网统计，私募基金10月平均仓位为70.94%，相比上月下降7.34%，其中5.88%私募仓位低于30%，23.53%私募仓位介于30--50%，38.24%私募仓位为50--80%，32.35%私募仓位仍然高于80%(如图三)。
图三：
数据来源：私募排排网
11月私募基金整体持股不动的意愿较强，51.61%私募计划保持仓位不变，24.73%私募有加仓的计划，而23.66%私募则有减仓意愿。
据私募排排网统计，私募基金11月预计平均仓位水平为67.56%，相比10月继续下降3.38%，兑现收益的冲动在加强。
其中，5.88%私募预计仓位低于30%，26.47%私募预计仓位介于30--50%，而47.06%私募计划仓位介于50--80%，20.59%私募仍计划以高于80%仓位水平迎战11月(如图四)。
图四：
数据来源：私募排排网
医药军工最受宠 高铁高送转四季度值得关注
10月，私募基金重仓了哪些板块?据私募排排网统计，防御型较强的医药、消费和金融股是私募配置最多的品种，其中，36.11%私募配置了医药股，22.22%私募则持有金融和消费，16.67%私募配置TMT，13.89%私募布局国企改革，11.11%私募持有军工股，各有8.33%私募配置环保、高送转和新材料(如图五)。
图五：
数据来源：私募排排网
另外，机器人、汽车、建材、农业、电子、智能板块、科技、电力、地产、信息技术、新能源、高端制造、资源等板块也是私募基金配置的板块。
11月，哪些板块最受私募基金青睐呢?据私募排排网调查，38.89%私募继续青睐医药股的机会，22.22%私募看好军工股的表现，19.44%私募看好消费股，16.67%私募青睐国企改革，11.11%私募看好金融股和TMT，8.33%私募则看好汽车、高送转和高铁(如图六)。
图六：
数据来源：私募排排网
另外，机器人、农业、移动互联网、信息安全、地产、体育、电子、新材料、软件、大数据、LED、电力、科技、环保、新能源、资源、高端制造、传媒等也是私募基金关注的对象。
吕俊表示长期看好科技、健康、清洁能源、环保和现代工商服务业这四个大类的投资机会。
常士杉则看好高铁、国企改革、环保、水利、信息技术、文化传媒、国家安全以及真正有业绩转换拐点出现的并购重组等。其中高铁是重点关注的行业，认为这些概念不应该只看成一个题材，更应该看成一个成长的选股趋势。
辛宇则继续看好资产重组与改革这个大板块，因为这是中国这一时期的时代主旋律。此外，随着年报的临近，高送转与年报业绩预增这个板块也值得重点关注。
李云峰认为大消费行业一直是长期大牛股的摇篮，随着居民消费能力的不断提升，能满足民众基本消费需求及便利服务的行业，比如食品饮料、医药、家电、汽车、通信、金融服务、休闲娱乐等行业，都会成为优秀企业不断涌现的沃土，涌现出更多的投资机会。
张建宾长期看好消费、科技、环保、新能源车、医药、制造业的进口替代等。
李树伟表示新能源特别是新能源汽车是我们长期看好的行业;一些新的技术领域比如激光电视、柔性电子、全息技术、语音搜索等领域由于刚刚起步或刚开始批量应用，前景比较好;传统行业的升级也值得关注，比如说零售业触网建设网上购物平台等等。
陈赟认为中国经济总的大环境还是比较严峻的，蓝筹大盘股不具备大行情能力，反而小市值个股所需资金较小，并且上市公司实际控制人做大市值和做高股价的动力欲望非常强烈，大量并购转型将围绕小市值公司展开，旭诚资产在小市值个股中配置较重的仓位，这些个股市场并不看重他们的业绩，反而出现黑天鹅的情况较小。
52.63%私募认为经济会维持现状
统计局公布经济数据：三季度GDP增速同比7.3%，创下2009年以来最低水平;9月份工业增加值同比增长8.0%，较8月份加快1.1%;9月份社会消费品零售总额同比11.6%，略有回落;前三季度固定资产投资同比16.1%，较上半年回落1.2%;进出口方面，前三季度同比3.3%，较上半年提高2.1%，其中9月份进出口同比11.3%，出口同比15.3%。
未来，经济走势如何呢?据私募排排网调查，52.63%私募认为经济会维持现状，18.42%私募认为经济会见底反弹，而28.95%私募则认为经济会继续下行(如图七)。
图七：
数据来源：私募排排网
吕俊倾向于选择相信一种较好的状态，也即经济增速下台阶，但经济增长质量大幅改善。所以企业特别是新兴产业类的盈利能力反而会更好，居民生活水平也会保持较高水平。
星石投资首席策略官 杨玲(专栏) 认为虽然三季度GDP增速创数年新低，但市场没有必要对此担忧。首先新常态下我国内在经济增速已经下台阶，GDP增速逐步回落是正常现象，且7.3%的增速仍在合理区间，就业也没有出现问题，这一次是有管理的寻底。第二，宏观经济已经出现触底回升的迹象，预计四季度GDP增速将有小幅回升;最后，虽然三季度GDP增速创下新低，但经济结构却在持续改善，服务业在国内生产总值占比持续提升，节能降耗取得新的进展。
辛宇认为随着未来政府考核抛弃GDP，预示着中国经济GDP增长的高速时代将过去，调结构促转型将是经济的主旋律，对应当中不同的行业将会是冰火九重天，多数重资产的周期性行业未来依旧不会好过，但经济新的危机不会发生，中国经济前进的步伐不会改变。
天乙和总经理彭乃顺表示，在经济三驾马车投资、出口、消费中，管理层为了保证经济目标实现，其中投资见效最快。所以，在第三季度数据公布前后，管理层就有动作，上周发改委批复了3条铁路，总投资近1000亿元;22日国家发改委一天批复8个基建项目，总投资1500亿元。八个项目包括3条铁路，5家机场。因此，在习时代已经完成了前两年初始阶段人事调整、宏观政策制定之后，就会主抓经济。经济我们还有什么可担心的。
李云峰认为未来经济会维持低位徘徊。3季度GDP增速从7.5%小幅回落至7.3%，增速明显有技术性调整，实际增速或在7%左右。这主要源于3季度内需疲弱，内需中消费小幅回落，投资增速全面下滑。其中地产市场价量齐跌、PPI负增产能过剩加剧。虽然政府出台相关政策，比如定向投放流动性SLF、房地产政策松绑等，但刺激效果有限。故预测未来经济会维持低位现状，这也符合政府调结构、促转型的政策预期。
55.26%私募认为会进入降息降准通道
市场对货币政策的一直保持着较高的关注度，随着经济下行，降息降准的声音再度响起。未来，会否进入降息降准周期呢?
据私募排排网调查，55.26%私募认为会进入降息降准通道，44.74%私募则持否定态度(如图八)。
图八：
数据来源：私募排排网
辛宇认为货币政策依然后以稳健为主，超发货币印钱的时代结束了，但在120万亿M2的客观数字背景下，流动性依旧充足，股市持续向好会吸引社会资金持续流入。
吕俊也认为货币政策的实际基调仍将是宽松的。宏观经济层面的流动性不会有什么问题，当然，由于要托底经济，政府会逐渐加大基础设施领域的投资，对流动性有较大的吸纳作用，整体来看，宏观经济的流动性是稳中偏松的状态。
李云峰认为3季度宏观经济欠佳，内需疲弱，货币宽松是必然之举，但全面降息或降准可能性不大，更多可能是定向降准以及SLF\SLO等公开市场短期调节工具。
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