“第八届私募基金高峰论坛”于2014年3月24日-26日在深圳五洲宾馆举行。以下为深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长吴伟志(专栏)演讲实录：主持人：虽然可能比较艰难，但反而是成长的时间。当市场不好的时候，所有投资者可能都会觉得难度加大，备受煎熬或者很纠结，但是这样的过程正好让中小投资者包括非专业投资者还有一些以前的专业投资者当中资质比较差的机构有一个重新学习、重新认识自我的机会，对于市场来说…
“第八届私募基金高峰论坛”于2014年3月24日-26日在深圳五洲宾馆举行。以下为深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长 吴伟志(专栏) 演讲实录：
主持人：虽然可能比较艰难，但反而是成长的时间。当市场不好的时候，所有投资者可能都会觉得难度加大，备受煎熬或者很纠结，但是这样的过程正好让中小投资者包括非专业投资者还有一些以前的专业投资者当中资质比较差的机构有一个重新学习、重新认识自我的机会，对于市场来说走要有参与者，总要有盈利，吴总对于市场有什么判断?从投资来说，研究的难点主要在什么地方?怎么攻破?
吴伟志：对于14年的看法，我们可能跟一些同行的看法有区别，我们觉得2013年属于成长股的牛市已经开始了，2013年的市场格局，成长股主要集中在创业板和中小板，指数大幅上涨，主板有一定幅度的下跌，但是整个市场总的市值加起来在25万亿到27万亿之间徘徊，换句话说整个2013年市场属于筑底的过程，最优秀的、公司业绩体现出来的一线成长股已经率先走出牛市，这样的筑底过程在什么样的资金环境下形成?过去几年资金不断流出直奔市场，信托行业从3000多亿规模到10万亿，而我们恰恰看到了可能2014年出现由于刚性兑付被打破，资金回流资本市场现象的开始，可能这种回流从14年开始到15、16年会进入逐渐的高潮，这样的背景下，我们觉得随着资金利率的下移，整个市场的估值水平上行，是必然要发生的事件，这是我们对市场乐观的理由。第二个，我们觉得虽然说去年有一些一线成长股股价的涨幅远远超越业绩的涨幅，需要一定的消化，但是我们对一些二线成长股以及一些价值股和周期股，我们认为在2014年出现正收益的概率是很大的，所以我们总体对2014年的市场觉得是从局部成长股牛市逐步向全面牛市过渡的过程，这是我们的看法，不一定正确。
主持人：的确是投资的要义，但是市场成熟成长的过程也就是投资者成熟成长的过程，市场产生波动了，投资者的心态，尤其是非专业的投资者很难在短时间内马上调整过来，包括投资思路都是这样的，所以我们更多的探讨实际的题材中有某些主线可抓。今年被称为改革之年，无论是经济领域改革还是市场规则的改革，您觉得有哪些投资主线?吴总讲讲。
吴伟志：可能投资风格和投资机会取决于你的能力圈，就我们团队而言，我们投资很简单，两只眼睛，一只眼睛看成长，另一只眼睛看价值，我们过去投资的经验告诉我们，熊市末期和牛市初期成长会非常好，13年的表现也印证了，只不过我们觉得在信息传递非常高效的时代，这种成长的演绎跟过去成长股投资有一些变化，比如过去买一个成长股，拿3、5年，业绩涨了2倍，股价涨2、3倍，这是我们过去习惯的投资，但是2013年变了，一个好的成长股不断的被市场认同，买入、持有它的不仅仅是成长投资人，很多主题投资、概念投资、趋势投资人参与进来，换句话说在这样定性成长股当中，由于参与的各路资金膨胀了，我们看到这种现象在13年出现股价远远跑赢业绩的状况，第一成长这个主题没有走完，是永恒的主题，只不过一线成长形成共识的成长必须要等一等，二线的成长只要业绩出来，会继续。其实我们今年更加重视的是另外一只眼睛，我们觉得做价值股也是永远的机会，只不过对于价值股来说，可能选股的难度比较低，重要的是止损，我们看到很有趣的现象，12年的时候地产行业很好，房价还在涨，但是我们看到地产股一路走弱，我们见到今年各地房价都在下跌，银行也在收紧，为什么地产股不跌了?其实我觉得这就是投资的魅力所在，每一种投资都有它的方法论，为什么我们今年对价值会偏爱?我们是这么看，第一，实体经济确实很困难，我们认为实体经济越困难，机会来的越快，就像总书记说的，改革是倒逼的，实体经济如果越困难，我们看到政策放松、利率下行的现象会越快出现，所以如果问我们的投资思路，第一，没有被大家认可的成长股;第二，今年的价值股可能会超越大家的预期，这是我们给大家的建议，不要忽略这些传统经济的、估值非常便宜的价值股，现在为什么还起不来，原因很简单，钱不够，场外的增量资金进不来，靠场内的资金仅仅是脉冲性的，如果没有场外的增量资金进来，是脉冲性的，如果我们看到存准率下降、利率下降、刚性兑付打破，我们看到这些现象，我们相信增量资金会进来，价值故会很好，14年对于很多投资人来说都是有机会赚钱的一年。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处