一.私募产品策略分布
截止2012年6月，根据融智中国 私募基金 数据库统计，包括各类策略目前仍在运行和募集的产品数有2598只，其中开放运行的产品数为1906只，封闭运行的产品数为606只，募集中的产品为86只。从策略分布上来看：
(1)股票策略2129只，占比79.74%;
(2)组合基金115只(多集中于股票策略的组合基金)，占比4.31%;
(3)债券基金138只，占比5.17%;
(4)事件驱动94只，占比3.52%;
(5)管理期货66只，占比2.47%;
(6)相对价值策略42只，占比1.57%;
(7)宏观策略8只，占比0.30%;
(8)复合策略6只，占比0.22%。
图1：融智中国对冲基金策略分布图
资料来源：融智评级研究中心，截止2012年6月;
表1：融智中国对冲基金策略分布表
|
| |||
|
主策略 |
子策略 |
产品数量（只） |
合计（只） |
|
股票策略 |
股票多头 |
2030 |
2129 |
|
股票多/空 |
53 | ||
|
股票量化 |
35 | ||
|
股票行业策略 |
11 | ||
|
管理期货 |
—— |
66 |
66 |
|
宏观策略 |
宏观策略 |
8 |
8 |
|
事件驱动 |
并购重组 |
1 |
94 |
|
大宗交易 |
3 | ||
|
定向增发 |
90 | ||
|
相对价值策略 |
股票市场中性 |
18 |
42 |
|
ETF套利 |
5 | ||
|
股指期货套利 |
11 | ||
|
复合策略 |
8 | ||
|
债券基金 |
—— |
138 |
138 |
|
组合基金 |
—— |
115 |
115 |
|
复合策略 |
—— |
6 |
6 |
|
合计 |
—— |
2598 |
2598 |
资料来源：融智评级研究中心，截止2012年6月
图2：融智中国对冲基金策略分布图
资料来源：融智评级研究中心，截止2012年6月;
2012年6月，据不完全统计，共发行私募产品73只，股票策略40只(39只股票多头，1只股票量化)，其中非结构化产品16只，非限定性 券商集合理财 产品7只，结构化产品16只，有限合伙1只;事件驱动(定向增发)4只;债券基金13只;相对价值策略12只。具体产品如下表2。
(1)宏观策略：本月向量多维(北京)资本管理公司新发一只宏观策略产品，山东信托?向量ETF创新稳增一期。该产品追求稳定的盈利积累，不参与个股，仅参与指数型基金(如ETF)的买卖和公司独有设计的ETF“平衡套利”这两种盈利模式。投资策略分两部分，主要是宏观策略型(波段、趋势),再加上部分相对价值策略(各类短、中期的ETF套利机会)。
(2)相对价值策略：本月有12只相对价值策略产品面世，其中有5只产品是投资于外贸信托·尊嘉ALPHA的一对一TOT产品，最终资金投向尊嘉ALPHA有限合伙企业，参与股票现货与股指期货之间的无风险套利机会，另外通过期现对冲的方式，分离出ALPHA收益，使投资者在较少承担系统性风险的前提下，获得稳定的绝对收益。这只产品带有比较明显的股票市场中性策略的特征，不过需要时间检验最后的业绩是否能够真正做到市场中性。
申毅投资本月发行了华宝信托?申毅对冲1号产品，据了解，该产品是华宝信托开立的第一个股指期货账号，主要的策略也是股票市场中性，通过股指期货来对冲市场的BETA风险。
券商集合理财方面，本月发行3只相对价值策略产品，分别是申银万国发行的宝鼎6期限额特定集合资产管理计划、中国中投证券发行的金中投量化套利一号限额特定集合资产管理计划以及华泰联合发行的华泰如意月月红套利1号。
最后，结构化产品长安信托?中信中性策略1号，该产品的信托资金也是通过认购有限合伙企业的有限合伙份额,通过有限合伙企业在证券市场和金融期货市场间进行市场中性策略投资。
(3)债券基金：本月债券基金继续升温，共发行13只产品，其中结构化7只、非结构化3只，限定性券商集合理财3只。
表2：2012年6月新成立各不同策略产品列表
|
基金简称 |
成立日期 |
基金状态 |
基金类型 |
主策略 |
子策略 |
|
华宝信托·天天向上 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中信信托·鑫安3期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
华宝信托·鼎诺风险 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
华宝信托·晟旺1期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
平安信托·证大四期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中信信托·融惠1号 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
山东信托·鼎萨1期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
外贸信托·展博5期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
华鑫信托· 精熙 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中信信托·大朴进取1期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中融信托·融新252号 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
长安信托·仙童2期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
山东信托·本正永旭1号 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
五矿信托·徐星投资 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
平安信托·金蕴12期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
世纪金彩2号 |
|
开放运行 |
非限定性 |
股票策略 |
股票多头 |
|
东北证券6号 |
|
开放运行 |
非限定性 |
股票策略 |
股票多头 |
|
恒泰先锋2号 |
|
开放运行 |
非限定性 |
股票策略 |
股票多头 |
|
红塔登峰2号 |
|
开放运行 |
非限定性 |
股票策略 |
股票多头 |
|
浙商汇金灵活定增 |
|
开放运行 |
非限定性 |
股票策略 |
股票多头 |
|
银河新星1号 |
|
开放运行 |
非限定性 |
股票策略 |
股票多头 |
|
天泽1号 |
|
开放运行 |
非限定性 |
股票策略 |
股票多头 |
|
外贸信托·艾亿新融9号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
外贸信托·鼎诺9期 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中信信托·融赢财通1号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中信信托·融赢民生1号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中信信托·稳健分层 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
天津信托·天信超安 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
天津信托·稳健收益 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
兴业信托·新申财富 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
天津信托·稳健收益 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
北方信托·金福二号 |
|
开放运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
华润信托·润金5号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中海信托·虑远1号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
长安信托·联合富达2号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
山东信托·信盈2号四期 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
山东信托·信盈2号五期 |
|
封闭运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
北方信托·金福一号 |
|
开放运行 |
结构化 |
股票策略 |
股票多头 |
|
波浪投资 |
|
开放运行 |
有限合伙 |
股票策略 |
股票多头 |
|
中信信托·悟空同创 |
|
开放运行 |
非结构化 |
股票策略 |
股票量化 |
|
普洱茶一号 |
|
开放运行 |
单账户期货 |
管理期货 |
日内交易 |
|
永金一号 |
|
开放运行 |
单账户期货 |
管理期货 |
日内交易 |
|
永金五号 |
|
开放运行 |
单账户期货 |
管理期货 |
日内交易 |
|
山东信托·向量ETF创新 |
|
开放运行 |
非结构化 |
宏观策略 |
宏观策略 |
|
外贸信托·浙商宏源定向 |
|
开放运行 |
非结构化 |
事件驱动 |
定向增发 |
|
外贸信托·盛世景宏源 |
|
开放运行 |
非结构化 |
事件驱动 |
定向增发 |
|
外贸信托·浙商宏源定向 |
|
开放运行 |
非结构化 |
事件驱动 |
定向增发 |
|
长安信托·ST欣龙 |
|
封闭运行 |
结构化 |
事件驱动 |
定向增发 |
|
长安信托·中盛ETF |
|
开放运行 |
非结构化 |
相对价值策略 |
ETF套利 |
|
山东信托·中盛ETF |
|
开放运行 |
非结构化 |
相对价值策略 |
ETF套利 |
|
外贸信托·尊嘉ALPHA |
|
开放运行 |
TOT(一对一) |
相对价值策略 |
股票市场 |
|
外贸信托·尊嘉ALPHA |
|
开放运行 |
TOT(一对一) |
相对价值策略 |
股票市场 |
|
外贸信托·尊嘉ALPHA |
|
开放运行 |
TOT(一对一) |
相对价值策略 |
股票市场 |
|
外贸信托·尊嘉ALPHA |
|
开放运行 |
TOT(一对一) |
相对价值策略 |
股票市场 |
|
外贸信托·尊嘉ALPHA |
|
开放运行 |
TOT(一对一) |
相对价值策略 |
股票市场 |
|
华宝信托·申毅对冲1号 |
|
开放运行 |
非结构化 |
相对价值策略 |
股票市场 |
|
宝鼎6期 |
|
开放运行 |
非限定性 |
相对价值策略 |
—— |
|
金中投量化套利一号 |
|
开放运行 |
非限定性 |
相对价值策略 |
—— |
|
如意月月红套利1号 |
|
开放运行 |
非限定性 |
相对价值策略 |
—— |
|
长安信托·中信中性 |
|
封闭运行 |
结构化 |
相对价值策略 |
股票市场 |
|
平安财富·日汇金债券 |
|
开放运行 |
非结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
中信信托·证大1201期 |
|
开放运行 |
非结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
山东信托·华创稳盈6号 |
|
开放运行 |
非结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
北方信托·利通3号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
天津信托·暖流4号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
长安信托·杉杉青骓2号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
长安信托·洛肯国际1期 |
|
封闭运行 |
结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
长安信托·乐瑞强债1号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
北方信托·利通2号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
北京信托·丰实融信11号 |
|
封闭运行 |
结构化 |
债券基金 |
债券基金 |
|
宏源6号A类 |
|
开放运行 |
限定性 |
债券基金 |
债券基金 |
|
宏源6号C类 |
|
开放运行 |
限定性 |
债券基金 |
债券基金 |
|
|
|
开放运行 |
限定性 |
债券基金 |
债券基金 |
资料来源：融智评级研究中心，截止2012年6月;
二.2012年6月不同策略业绩表现
如下表3和图3，截止2012年6月底，具有业绩记录的1768只产品中，分不同区间来看：
(1)近1个月所有策略产品的平均收益率均超过同期沪深300的表现，相对而言表现较好的策略为宏观策略、管理期货、相对价值策略、债券基金，收益率分别为3.03%、0.86%、0.69%和0.42%;近1个月表现相对较差的策略为事件驱动，收益率为-4.99%;
(2)近3个月所有策略产品的平均收益率皆为正数，表现较好的策略为事件驱动策略和债券基金，近3个月收益率分别为4.31%和2.98%;
(3)近6个月收益率宏观策略和事件驱动占绝对优势，收益率在15%左右;其他策略表现不佳，都跑输同期沪深300指数;
(4)近1年收益率所有的策略均跑赢同期沪深300指数，不过仅有相对价值策略和债券基金获取绝对收益。
根据如上结果，我们可以发现，相对价值策略和债券基金表现相对平稳，受市场影响较小，在不同时间区间都获取正收益。特别是在近一年股票市场低迷，沪深300指数下跌近20%的情况下，相对价值策略平均收益率为5.61%，在各类策略中表现优异。事件驱动和管理期货相对波动较大，不同区间段的业绩表现为高风险高收益特征。股票策略和组合基金整体表现受市场影响较大，但总体而言近一年收益率跑赢同期沪深300指数。
整体来看，不同策略业绩表现与其策略背后的盈利模式还是比较相符的。比如相对价值策略，追求的是持续、稳健的盈利机会，大多通过股指期货多冲或者无风险套利进行风险释放，因此最终这类策略与股票市场整体的相关性偏低，适合下跌市;
股票策略、组合基金(大多是传统股票多头策略)，包括事件驱动，主要是依靠公司基本面、技术面及市场的波动盈利，在下跌市中表现较差，但是适合上涨市;
管理期货和宏观策略虽然与市场关联度不大，但是相对而言是高风险高收益的策略类别，期货主要依靠娴熟的交易经验和技巧;宏观策略需要对利率、货币、经济等指标进行判断进而预测市场，因此具有较大风险，所以在业绩表现上波动也较大。
表3：不同策略收益率比较
资料来源：融智评级研究中心，截止2012年6月;
注：由于部分策略，如宏观策略产品样本数目较少，截止到6月底仅1只产品(盈冲一号)披露净值，因此该策略业绩的代表性较差，仅供参考。
图3：不同策略产品区间收益率情况对比
资料来源：融智评级研究中心，截止2012年6月;
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