私募排排网专访上海明汯投资管理有限公司总经理裘慧明裘慧明：投资经验超过13年，在美国长期从事量化投资策略、事件驱动和宏观套利的投资工作，在全球顶级投资机构服务，历任国外顶级对冲基金HAPcapital高级投资经理、MillenniumPartners投资经理(管理账户规模超过11亿美金)，还曾供职于全球顶级投资银行德意志银行、瑞士信贷投资银行、瑞银投资银行的自营量化交易部门担任投资经理。从2006…
私募排排网专访上海明汯投资管理有限公司总经理裘慧明
裘慧明：投资经验超过13年，在美国长期从事量化投资策略、事件驱动和宏观套利的投资工作，在全球顶级投资机构服务，历任国外顶级对冲基金HAP
capital高级投资经理、Millennium
Partners投资经理(管理账户规模超过11亿美金)，还曾供职于全球顶级投资银行德意志银行、瑞士信贷投资银行、瑞银投资银行的自营量化交易部门担任投资经理。从2006年至今，其所管理的统计套利策略账户，每年都获得两位数以上回报率。
策略多种多样
私募排排网：裘总您好，感谢您接受私募排排网的专访，初次拜访贵公司，请您介绍一下公司投研团队情况吧。
裘慧明：目前投研团队分为六个组，分别是股票量化组、期货量化组、期货基本面组、交易团队、衍生品组(目前主要做上证50期权)、高频团队。
私募排排网：您的日内CTA策略操作频率是怎么样的?
裘慧明：每天换手两三次，股指期货和商品期货都有，日内策略和隔夜策略，平均持仓周期在一至三天。
私募排排网：您的CTA策略利润来源主要来自于哪儿呢?
裘慧明：目前主要来自于日内，股指期货日内波动很大，能够提供很多交易机会，而商品期货整体波动较小。
私募排排网：您的程序化主要量化周期是哪些呢?
裘慧明：商品一般以15分钟为主。
私募排排网：您这儿基本面策略是怎么做的呢?
裘慧明：主要是基于商品市场的基本面分析所作出的投资策略，其中60%资金是应用在套利策略上，比如：跨期套利、跨品种套利、期现套利等，40%应用在单边趋势投资，在具体操作上，基本面和技术面结合起来，有的投研擅长基本面，有的投研擅长技术面，技术面关注的品种范围就会广泛一些。
私募排排网：你们的策略最大回撤和期望的年化收益一般控制在多大范围呢?
裘慧明：最大回撤希望控制在10%之内，追求的年化收益在30%左右。
以中性产品为主，占据80%比例
私募排排网：能介绍一下您的宏观策略吗?
裘慧明：宏观策略和基本面策略是混在一起的，界限不会分得那么清晰，而且是复合策略，股指、债券、期货都会涉及到。利用市场情绪、经济数据来分析股指和商品期货方向，在极端行情下能对冲股票下行的风险。
私募排排网：目前公司运作的CTA策略管理规模是多大呢?
裘慧明：现在是3个亿元左右，还没有达到管理瓶颈。
私募排排网：您如何评价您的CTA管理瓶颈呢?
裘慧明：管理瓶颈是一个动态的数据，不是一个静态的数据，做投资，主要考量的是风险收益比，当资金量小的时候，可以追求高的风险收益比，当资金量逐渐增大的时候，风险收益比是会降低的。原来资金小，短线头寸会多一些，资金大的话，长线头寸就会多一些。管理规模大小对策略也有影响，而且随着规模逐渐增加，对公司投研要求也会增加。
私募排排网：现在公司总共管理的规模是多少?
裘慧明：现在有30亿元，其中股票中性策略占据80%多的比例。
私募排排网：最近一段时间，股指期货贴水现货指数很多，请问对您产品运行有影响吗?
裘慧明：肯定有影响，做中性策略我们喜欢升水，这样不但可以赚到阿尔法收益，而且还可以赚到基差收益，贴水的话，首先在基差上面就会有一定损耗。5月29号发行的一款中性产品，到现在有20%多的收益，最大回撤是3%左右(股指期货按照结算价计算)，若按照收盘价计算的话，那么最大回撤是在1.5%左右。
私募排排网：您的选股标准是什么呢?
裘慧明：主要采用量化选股，有基本面因子、价量因子、驱动因子，是一种多因子组合。
私募排排网：您的中性策略构建的股票篮子一般有多少只?
裘慧明：40至80只，主要是用IF和IH股指期货进行对冲。
私募排排网：股指期货贴水现货指数，您怎么看待这种现象呢?
裘慧明：现在市场主流观点认为后期指数将会维持区间整理或者弱势下行格局，即使有个股突破上涨，那也是个股行情而不会有整体指数行情，而对于有现货的基金需要对冲的话只能在股指期货上面进行卖出，既然市场主流观点不看好未来行情，那么买单相应是匮乏的，对于那些希望通过股指期货卖出的基金来说不得不付出股指贴水的代价，对于这种贴水我认为后期还会继续维持一段时间。
随着市场有效性提高，其收益会进入下行通道
私募排排网：现在做中性策略的越来越多，您觉得以后的收益率会不会有一个逐渐降低的过程?
裘慧明：肯定会经历这个过程的，我在美国做投资的时候，已经经历过这种现象了，随着市场的有效性越来越高，能够追求的阿尔法收益会越来越少，现在中国市场相对无效性比较多一些，所以会存在大量的阿尔法收益机会。
私募排排网：您在华尔街投行工作过，投资经历丰富，请您介绍一下那段经历?
裘慧明：我在HAP capital担任高级投资经理、Millennium
Partners投资经理，还供职于德意志银行、瑞士信贷投资银行、瑞银银行的自营量化部门投资经理。在华尔街主要做三大策略，分别是全球股票量化、宏观对冲、期货策略。
私募排排网：现在登记备案的私募基金越来越多，您怎么评价私募基金?
裘慧明：做私募投资，风险控制是首当其冲，一个合格的私募不能仅仅依靠赚了多少钱，而是要在不同市况下都能控制住回撤，能够经得起市场的考验，不管是牛市还是熊市，其次在控制住回撤的情况下追求收益。两者是相辅相成的，如果仅仅能控制回撤，但是不能赚取收益那也是不可取的，要做到进可攻、退可守。
私募排排网：和同行比起来，您觉得有哪些优势呢?
裘慧明：策略多种多样，我个人做量化投资经历丰富，在华尔街征战多年，经历过多轮牛熊市，能够冷静有效的处理好各种市况下的资产组合，同时公司提供的产品线也比较丰富。
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