股灾期间对冲基金产品跟踪研究系列之一：股灾来袭1347只对冲基金产品跌幅超30%私募排排网(微信simuppw)7月23日讯A股今年先扬后抑，1--5月延续着大牛市的走势，市场在赚钱效应下陷入疯狂，杠杆横行;6月15日，突如其来的股灾让市场满目苍夷，从6月15日A股高位至7月7日收市，期间市场最大跌幅触目惊心，沪深300指数暴跌30.42%，沪指和深成指分别大跌30.76%和38.05%，中小板指…
股灾期间对冲基金产品跟踪研究系列之一：股灾来袭 1347只对冲基金产品跌幅超30%
私募排排网(微信simuppw)7月23日讯
A股今年先扬后抑，1--5月延续着大牛市的走势，市场在赚钱效应下陷入疯狂，杠杆横行;6月15日，突如其来的股灾让市场满目苍夷，从6月15日A股高位至7月7日收市，期间市场最大跌幅触目惊心，沪深300指数暴跌30.42%，沪指和深成指分别大跌30.76%和38.05%，中小板指数和创业板指数更是分别暴挫38.20%和41.78%。千股跌停的局面频现，个股基本腰斩，跌幅超60--70%的个股比比皆是，杠杆牛市的断崖式调整使得投资者财富大幅缩水，特别配资炒股的中产阶级更是最大的受劫者。
对冲基金作为市场上最为专业的投资群体，在股灾期间也受到了重大冲击，绝大部分产品出现大幅回撤，众多产品被清盘。为了解对冲基金在股灾期间的运行情况，私募排排网截取了股灾期间对冲基金产品的净值来进行分析研究，寻找股灾期间的“抗跌英雄榜”(股灾期间净值数据截取时间段为6月5日至7月10日，6月5日为绝大多数产品净值高点，7月10日为市场稳定后净值，另外，由于股灾期间市场下跌极端，不同时间公布的净值变化大，为追求相对客观，去掉了在6月26日前公布的净值，绝大部分产品净值时间为7月3日和7月10日)。
股灾期间对冲基金平均下跌14.58% 1347只产品跌幅超30%
6月5日至7月10日的股灾让投资者刻骨铭心，断崖式的暴跌让人措手不及，期间，沪深300指数下跌了20.74%，上证指数下跌21.61%，深成指大跌31.21%，中小板和创业板指数更是分别暴挫了31.49%和35.69%。
据私募排排网数据中心不完全统计，对冲基金整体呈现了风险控制的优势，大幅跑赢的市场，期间有业绩记录的对冲基金产品(包括非结构化产品和结构化产品，也包括了所有不同策略的产品)为7090只，平均下跌14.58%，跑赢了指数。其中，1825只产品获得正收益，占比25.74%，4555只产品跑赢大盘，占比高达64.25%。
据私募排排网数据中心统计，股灾期间5265只产品负收益，占比为74.26%。其中，1347只对冲基金产品跌幅超过30%，占比高达18.99%，其中，117只产品跌幅超过50%，342只对冲基金产品跌幅介于40--50%，888只产品跌幅为30--40%，占比分别为1.65%、4.82%和12.52%。另外，跌幅在10%以下和10--20%之间的产品分别为1371和1251只，分别占比19.34%和17.64%(如图一)。
图一：
数据来源：私募排排网数据中心
股灾期间，部分对冲基金产品却逆市上涨，展现出了不俗的实力。据私募排排网数据中心统计，7只对冲基金产品收益超过50%，19只产品收益率介于30--50%，140只产品收益率为10--30%，而收益率介于0--10%之间的对冲基金产品高达1659只，分别占比0.11%、0.27%、1.97%和23.40%(如图一)。
非结构化对冲基金产品是市场上最具代表性的产品，据私募排排网数据中心不完全统计，股灾期间有3351只非结构化对冲基金产品有业绩记录，平均下跌14.17%，746只产品获得正收益，占比22.26%，77.74%的产品出现回撤，另外，有2195只产品跑赢大盘，占比65.50%。
从收益率分布的情况看，574只非结构化对冲基金产品跌幅超过30%，跌幅超过50%的产品有46只，跌幅在40--50%之间有128只，跌幅介于30--40%的产品有400只，分别占比1.37%、3.82%和11.94%。另外，跌幅在10--20%之间的非结构化对冲基金产品有667只，733只产品跌幅小于10%，分别占比19.90%和21.87%(如图二)。
图二：
数据来源：私募排排网数据中心
逆势上涨的非结构化对冲基金产品不在少数，22.26%获得正收益，其中，5只产品收益高于50%，16只产品收益率介于30--50%，88只产品收益区间为10--30%，637只产品获得低于10%的正收益，分别占比0.15%、0.48%、2.63%和19.01%(如图二)。
本轮牛市是杠杆化牛市，去杠杆导致的踩踏式股灾让市场始料不及，而结构化产品更是成为了市场的重点。从私募排排网数据中心的统计看，结构化对冲基金产品虽然也遭遇大幅的回撤，但并没有市场传言严重。
据私募排排网数据中心不完全统计，股灾期间，3739只结构化对冲基金产品平均下跌14.98%，略逊于管理型产品，其中，28.86%产品获得正收益，有1079只，另外，2360只跑赢大盘，占比63.12%。
其中，773只结构化对冲基金产品跌幅超过30%，占比高达20.67%，跌幅区间为-10%--0%、-20%---10%、-30%---20%、-40%---30%和超过-50%的产品分别有638、584、665、488、214和71只，分别占比为17.06%、15.62%、17.79%、13.05%、5.72%和1.90%(如图三)。
图三：
数据来源：私募排排网数据中心
在1079只获得正收益的结构化对冲基金产品中，2只产品收益率超过50%，3只收益率介于30--50%，52只收益为10--30%，1022只产品获得低于10%的正收益(如图三)。
从统计结果看，对冲基金股灾期间遭遇严重的打击，出现大幅的下跌，但总体上跑赢了大盘，而管理型的对冲基金产品相对结构化产品而言，表现略优。
股票策略遭遇重挫大跌20.95% 宏观策略逆市飘红
目前，我国对冲基金策略呈现多元化状态，股灾期间表现各异，和股市高度相关的股票策略产品遭遇了重创，跌幅最大，而宏观策略产品却逆市获得了正收益。
据私募排排网数据中心不完全统计，股灾期间有业绩记录的股票策略、相对价值策略、管理期货、事件驱动策略、宏观策略、组合基金、债券策略、复合策略和其他策略产品分别有4305、254、152、216、18、144、1045、360和596只(包括非结构化和结构化产品)，期间收益率分别为-20.95%、-1.07%、-0.07%、-10.22%、0.52%、-7.33%、-0.31%、-9.92%和-9.82%。
其中，股票策略在暴跌的股市中遭遇重挫，跌幅最大，而宏观策略却逆市飘红，以0.52%的平均收益率笑傲对冲基金产品，相对价值策略、管理期货和债券策略和股市相关性较低，相对抗跌。
而在最具代表性的非结构化对冲基金产品中，股灾期间有业绩记录的股票策略、相对价值策略、管理期货、事件驱动策略、宏观策略、组合基金、债券策略、复合策略和其他策略产品分别有2182、162、135、46、14、79、198、178和357只，股灾期间收益率分别为-18.63%、-0.88%、-0.39%、-9.73%、-1.76%、-12.77%、-0.49%、-10.17%和-9.10%。
213只对冲基金产品最新净值低于0.8元
巴菲特说“退潮后，才知道谁在裸泳”!
股灾过后，遍地鸡毛，绝大部分对冲基金产品大幅回吐了前期的利润，净值回到0.8元以下的产品不在少数，面临较大的清盘压力。
据私募排排网数据中心不完全统计，截至7月10日，股灾后有5493只对冲基金产品最新净值在1元以上，占比高达77.48%，而213只对冲基金产品最新净值低于0.8元，占比3%，面临较大的清盘压力(包括非结构化和结构化产品)。
在高于面值以上的5493只产品中，23只对冲基金产品最新净值在5元以上，长期表现十分出色，85只产品最新净值介于3--5元之间，447只产品最新净值为2--3元，而最新净值处于1.5--2元之间的产品有881只，绝大部分产品最新净值区间为1--1.5元，高达4057只，占比分别为0.32%、1.20%、6.30%、12.43%和40.57%(如图四)。
图四：
数据来源：私募排排网数据中心
而在面值以下的对冲基金产品有971只，最新净值低于0.8元以下的产品高达213只，有较大的清盘压力。其中，138只产品最新净值介于0.7--0.8元，67只产品最新净值为0.5--07元，8只产品最新净值更是低于0.5元，另外有1384只产品最新净值介于0.8--1元之间，占比分别为1.95%、0.94%、0.12%和19.52%(如图四)。
在3351只非结构化对冲基金产品中，2725只产品最新净值在面值以上，占比高达81.32%，另外有120只产品最新净值低于0.8元，占比3.58%。
其中，11只产品最新净值高于5元，51只产品净值介于3--5元，333只产品净值为2--3元，而1.5--2元区间的产品有643只，大部分产品最新净值介于1--1.5元，为1687只，分别占比为0.33%、1.52%、9.94%、19.19%和50.34%(如图五)。
图五：
数据来源：私募排排网数据中心
626只非结构化对冲基金产品处于面值以下，506只产品最新净值介于0.8--1元之间，占比15.10%。120只产品最新净值低于0.8元，占比3.58%，其中，最新净值在0.7--0.8元、0.5--0.7元区间和低于0.5元的产品分别有72、44和4只，占比分别为2.15、1.31和0.12%(如图五)。
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