2015年3月27日上午，深圳五洲宾馆深圳厅第九届中国(深圳)私募基金高峰论坛之2015(首届)中国国际对冲基金高峰论坛宾客云集，以下为中信证券托管部副总经理杨军智先生在圆桌对话中的对话实录：主持人：首先请嘉宾自我介绍一下。杨军智：我是中信证券托管部副总经理杨军智，现在从事私募基金托管业务，给各个私募基金的管理人提供后续的支持服务。谢谢大家。主持人：今天的对话的主题是“私募大时代、定制专属时代”。…
2015年3月27日上午，深圳五洲宾馆深圳厅第九届中国(深圳)私募基金高峰论坛之2015(首届)中国国际对冲基金高峰论坛宾客云集，以下为中信证券托管部副总经理杨军智先生在圆桌对话中的对话实录：
主持人：首先请嘉宾自我介绍一下。
杨军智：我是中信证券托管部副总经理杨军智，现在从事私募基金托管业务，给各个私募基金的管理人提供后续的支持服务。谢谢大家。
主持人：今天的对话的主题是“私募大时代、定制专属时代”。对于这样的话题，刚才中信证券的黄总做了主题演讲，私募基金迎来了非常美好的时代，这个过程中，私募基金和券商会有哪些合作的模式呢?接下来问一下杨总。
杨军智：我是从资产托管业务来谈一下和私募基金的合作模式。券商参加托管，因为从法律法规的约定和基金条款的要求，作为独立的第三方进行资金保管、结算、监督，这个是私募基金发展过程中起到了增进互相信任，保证投资运作的正常运作，保证合同正常履行的监督作用，大家就知道公募基金的强制托管始于1998年，当时的市场为了保护基金持有人的资产，保护基金资产的安全运行，当时的法律就把公募托管资格限于商业银行，目前随着大资本业务的发展，对于托管业务的要求、服务种类有了很高的要求，从这方面来说，2013年《基金法》的修改，为券商资金托管形成了很好的佩服。我当时特别佩服2013年托管的资格向其他的金融机构开放，目前的效果来看，确实私募基金将托管主要由券商来承担，目前托管的机构大概有三类友商、银行、证券公司等机构，对于商业银行来说，运作模式、托管经验也比较丰富，有强大的营销网络，对于证券公司来讲，要开展业务，要体现银行的优势，体现证券公司产品的能力，我们合作有以下几个方面的特点和优势，现在大佬、大宛的投资风格不一样，各个领域都发现投资价值、投资策略，这个就需要强大的交易支持和复杂财富的定价能力支持，对券商来说，正好有这样的优势能力的匹配。第二点来说，证券公司走在市场的前沿，对各个产品的特点布局比较早，在托管业务开展过程中，响应度确实比较高，运作机制比较灵活，有效的支持了2013年私募基金直发的业务线的发展。第三个来说，证券公司提供的不是单一的服务，提供的是整体化的服务，从产品设立、基金发行、募集、运作、监督，这些在证券公司平台都得到了很有效的实现。第四个来说，证券公司提供的托管费率相比来说比较优惠，性价比比较高。第五点，我觉得托管服务这块有核心服务和增值服务，增值服务安永会计师事务所汤俊总也讲了一下，从我实际的运作经验来讲，我们管理人产品设计方面，还有投资交易、发行阶段，都有很多的细节去探讨，特别在产品设计阶段，我们的业绩报表寄齐，一些结构化产品的设计，风险匹配，投资交易方面，我们有专业的经纪和通道经纪通报，还有多层次多不同领域的投资研究的支持，这些都有效的促进了私募基金的有效的发展。
主持人：下一个话题，接下来还是要再来谈一下券商托管人服务，刚才看到几位谈到的合作的重点也是在这方面，杨总说一下，在您看来，券商托管人服务，可以为私募基金带来什么样的价值?
杨军智：这个问题我刚才讲了，现在展开细化一下。基金托管服务的话，确实很重要，这个确实是资产管理我理解是所有的制高点，无论是券商、保险、证券公司，还有财富管理的增值和财富管理的现实需求。但是没有托管就没有交易，没有托管的话，你这个资产管理的业务也很难得到发展。在大资产的发展时代下，因为是私募基金个性化需求确实非常多，专注化、市场挖掘能力，促使了托管的能力的改进。对于托管首先解决了私募基金从产品设计到用营一系列的后续的流程，包括新创立的基金管理公司，可以节省用人成本，把大量的时间精力投入到他们的核心领域，从这个角度促使了私募基金的发展，促使了运营效率的提高，也拓展了市场的规模。第二个来说，券商提供托管，规模、着陆来讲，限制也比较少，行业来讲，促进了中小私募基金健康的发展。刚才汤俊总也讲了，大规模的才50亿以上的才占5%，其他中小私募基金有成长和成熟的过程，起步阶段，确实需要券商一体化的经营服务平台促使它发展，这样才能使产品链和产业链更加的丰富和完善。第三个来说的话，券商这个平台的产品、设计确实比较丰富，提供了许多的工具，也是丰富了私募基金的管理模式和产品投资范围，包括王伟总刚才讲的一系列的产品，延伸的很广。对于交易所得，A股期权、沪港通、融资融券、场外期权、跨境交易，这些丰富了交易市场，场内市场不能延伸这些品种，使私募基金投资品种更加丰富，这个也帮助业绩的提升和一些发掘的机会，提供了一些平台。另外的话，现在整体化的一体的服务，不仅仅是私募基金在和我们洽谈，有一些基金子公司也有专业化的分工，对业绩的提升，对内部管理的提升，有的公募基金也在探讨这个模式，也想把大量的时间和精力放在投研体系上，基金业协会对券商行政管理服务、券商的托管一体化的服务也是比较支持的。
主持人：感谢杨总。杨总谈一谈，你觉得券商的PB业务在竞争中如何能脱颖而出呢?
杨军智：PB业务从前端来说，总的资金的配置这方面，券商有独到的优势，第二个是场内交易产品的优质和配置。另外从后续服务来说，从产品的设计，已经延伸到备案，还有一些注册登记、数据这些后续的支持服务，动在逐步的跟上，这个在里面要拓展，要发展的话，后期服务这方面，确实要和其他券商有自己的竞争点，才能把这个PB业务做好。
主持人：杨总有什么补充吗?站在自己的立场上也谈谈机构如何挑选合适的外包机构。
杨军智：我觉得主要是有以下几个方面，第一个是专属的交易通道，对券商来说，有经纪通道，还有子公司通道，这个可以及时对接上。第二个是交易系统的支持，算法、量化对冲、交易策略可以实现的。后续的话，配资方面，可以起到什么样的合理的配资，产品设计上风险可以进行把控的合理范围之内，后续就是一些精细化的服务，能够认识到位，也就这几点。
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