私募行业翘首以盼的年度盛会，由私募排排网、永安期货、财通基金、广发证券联合主办，深圳市私募基金会协会特别支持的“2014(第三届)中国对冲基金年会”于12月12-13日在杭州洲际酒店举行。近千余位来自政府部门、行业协会、国内外著名的对冲基金管理机构、银行、信托、公募、券商、基金公司和专家学者等齐聚一堂，共同探讨“对冲基金新时代下的财富管理新格局与新挑战”。以下是睿智金融资产管理有限公司执行董事张承…
私募行业翘首以盼的年度盛会，由私募排排网、永安期货、财通基金、广发证券联合主办，深圳市私募基金会协会特别支持的“2014(第三届)中国对冲基金年会”于12月12-13日在杭州洲际酒店举行。近千余位来自政府部门、行业协会、国内外著名的对冲基金管理机构、银行、信托、公募、券商、基金公司和专家学者等齐聚一堂，共同探讨“对冲基金新时代下的财富管理新格局与新挑战”。
以下是睿智金融资产管理有限公司执行董事 张承良 先生在会场发表的全部讲话：
主持人：台下可以用鼓掌欢迎台上的嘉宾。我们今天这个会场是非常非常地接近钱塘江，可以说是一目了然的钱塘江就在眼边，对于我来讲，到杭州，有两件事是最吸引我的，一个是钱塘江观潮，这两天我已经观过潮了，还有一件事是西湖论剑，我很期待，现在接近西湖论剑开始，今天第一个问题算是在座的每一位嘉宾说一下对杭州的印象，来到杭州说一下印象。第二个，每位嘉宾说一下自己公司的运行的特点或者武林门派等，算是一个亮相，稍微轻松一点。下面有请睿智金融资产管理有限公司执行董事张承良，张总!
张承良：大家好，我是睿智金融资产管理有限公司执行董事
张承良，对杭州的印象，每次来杭州，我来之前都是西湖慕名而来，看到西湖那么多水，还有钱塘江。
简单介绍一下，睿智金融资产管理在香港是一个小型的投资银行，附带有资产管理，我们的海归的一个董事长胡先生，有些人可能会认识，比较有名气，他在凤凰卫视做过主持人，还有一些搞笑的节目，最近在深圳做过一些脱口秀。他另外写过《股色股香》，可能在座的都看过。我们是以投资为主，以兼并为主，与海尔集团有一些合作关系，主要包含在香港的万科上市，或收一些公司到上市公司去。另外一些业务是资产管理，我们运行了一个小型的对冲基金，这只基金在2007年的10月1号成立发起的，现在回想起来，2007年的市场高峰，在高位入市，可以自豪的是，我们在高位入市，现在净资产是2.7元，同时恒生指数都是负30%多，甚至还有是50%多。那我们的回报率听起来只有15%左右，但由于是高峰入市，现在有这样一个回报我是感到很欣慰的。
我们有这么几个特点，针对这个基金。
第一，每年有15%的浮率回报，但更重要的是每年，从2007年到现在，已经7年多了，这也是一个不易的事情。
第二，我们对投资者有一个优惠的门槛收益率超过8%了，收业绩费，这是对冲基金在海外来说不太多的。
第三，我们有一个独特的优势是，我们的月度报告，从第一天起，每一个月的报告一定披露3名的持股，具体代号等，这是一个比较高的透明度，这在业界是比较少见的，因为相反，是增加了透明度。
香港有一个出版社，包括还是国内的大型出版社，要求我们在香港出了一个书，在座的有些人可能看过。我们的理念是坚持以投资价值为主，结合催化剂因素，通过这两者来选股，通过这两者来调配投资组合，当然，在座的有很多高手，包括A股有回报更好的，我们有机会也想向其他高手学习。谢谢大家!
主持人：谢谢，各位公司都介绍了非常好的内容，实在是太多了。现在我们就要进入到第二个问题，这个问题相信大家都非常关心，中国股市最近涨得太快太快了，三周时间涨了600点，三周时间成交了约13万亿到15万亿之间，差不多把2015年一般人预计的行情在三周之内走出来了。那现在就有很多的疑问，中国股市这一轮上涨究竟会有多牛?机会究竟在何处?上涨的原因又是什么?
张承良：我刚才非常认同田总的观点，1994年中国A股，8月1号，深圳一天涨了33%左右，有些股票涨了100%多。当时我在香港工作过，当时预测一天能涨30%多，印象很深刻。后来当然也有失败的经历。
主持人：那是20多年前的事了。
张承良：后来看巴菲特的事，涨多的因素是原来的股值太便宜了。这次沪港通、降息，说到底是太便宜了才涨这么多。涨得多的原因是背后的利率在起作用。涨这么多，我认同牛市没有结束，到时会创新高。现在3000点是原来的6000点的一半。从这个意义上来说，A股还便宜于H股。
近期，由于技术的调整，还有很多的海外基金，行内当时买了不少股票，那现在尤其是一些好些大的银行股反过来对着H股了，那天建行涨停板，就把A股卖掉，撤回去，买了部分H股，所以我觉得这个阶段，它卖掉A股，转买H股，它认为是阶段性高点，等一段再买也说不定。但大的局面，A股的牛市远远没有结束，这一阶段之后还会创一个新高。大致的原因是，一个是现在股值便宜，尽管现在海外悲观的因素不少，但他们没有认识到正面的因素，一个是我们很多的产业，现在的高铁，还有华为的电信设备制造商，在国际上的竞争地位，在两年前就已经超过爱立信成为世界第一。现在很多朋友说不买三星的手机了，现在买华为手机，现在很火。所以华为的竞争力带某些方面超过了三星。那说明越来越多的制造业，外国的基金经理会逐步改变看法的。再加上现在整个的国际的基金，包括中港两地在世界的配置里边占3%左右，日本是6%，那现在我们已经取代了日本成为世界第二大经济体，但我们在世界的投资组合的比重才3%，所以这里边提升的空间也很大，所以从这里边今后调整之后，资金会流下来，可以由一个新的资金。
我主要是从这两个方面，对A股，包括对H股等概念股，都是比较乐观的。谢谢。
主持人：谢谢，到张总，我再变换一下话题。怎么看沪港通开通以来的表现?一个是额度有没有变化，每天的额度，那北上的额度用得好一下，南下的额度用得更差一下。A股恰好在这个时段表现得如何火爆。看一下沪港通开通以来你的感觉和判断和后续的感觉。
张承良：目前沪港通的开通，北上也不是太多，从新增事物往往来说这是正常的，还不是太熟悉，熟悉了之后就用得更多一点，这大体上是正常的，那现在就是说，香港这一段表现得不如中国，还有香港“占中”等其他因素，因为H股和A股的溢价不是固定不变的，某些阶段这边高些，某些阶段那边高些，它不断地变来变去。
我的一个感觉，等某些溢价偏大的时候，溢价不可能长期维持下去，就比如说H股贵过A股30%多，反过来现在有一些银行，如建行，这边要贵过那儿8、10%，这么大的盘子完全可以去买那边更便宜的，从人民币的角度来说是一样的。我是这样认为的，要利用它们之间的差价和套利的机会，有一点，我觉得金融市场，任何事情不是都固定不变的。人人都说黄金贵，到时候在沉船上，木板就要贵过黄金，这是一个笑话。目前看到以外的类似的一些沪港通有关的一些因素，国内期券产品还没有推出来，一个礼拜以前，期券卖得很便宜，如果给10%的溢价的话，期权金就是1%，用A股打5折的价格卖一个到期产品的话，这边一旦升，那边就赚得更多，这样的产品在某个阶段能赚10倍以上，也说不定。很多产品，当说出来和别人已经做了的话，都不一定是有机可图或固定回报不一定高的，但这样的情况，投资人都要留意的类似的投资机会。
主持人：谢谢张总。你们觉得要提股票吗?声音响亮一点我就提了。现在有6家私募管理机构，有6个非常大牌的管理人在此，我想到最后一个话题了，机会在哪儿?说起来机会在哪儿很复杂，简单一点是在你们心目当中最能达到中国投资机会的，一家公司就好，每个人一家，然后不许重复。好不好?因为田总，您是有机会360度考察公司的，可以去以色列、美国考察。你会介绍哪一家公司?
张承良：亏的话，你们也不要找我。两个具体的股票，一个是沪港通名单内的北辰(音译)，香港那边的。
主持人：这个可以。
张承良：这个股票，国内有50万可以符合的话，就可以。那边A股一股，那边有两股。这个股票PE也不是很贵。另外一个是山东新华(音译)，目前虽然不再沪港通名单上，但这个股票把A股更便宜。所以，这样的股票，我觉得赢率就大一些。
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