弘毅金涌:A股有韧性，但难以摆脱境外金融危机影响
2020-03-27 14:56:18金涌投资
8881 金涌观市：绝对价值基金经理费悦近期市场观点20200320费悦，金涌绝对价值基金经理，9年投研经验个人观点，我判断全球股市从3月初开始进入金融危机状态，因此已于3月上旬完全清仓。本次境外金融危机是由疫情扩散至欧美诱发，从欧美股市崩盘开始的。疫情扩散只是个诱发股市下跌的因素，不一定导致金融危机。但不幸的是，疫情带来的恐慌使得股市下跌的幅度过大，打破了过去十多年美股稳定上涨的惯性。由于境外存在大量的高…
金涌观市：绝对价值基金经理费悦近期市场观点 20200320
费悦，金涌绝对价值基金经理，9年投研经验
个人观点，我判断全球股市从3月初开始进入金融危机状态，因此已于3月上旬完全清仓。本次境外金融危机是由疫情扩散至欧美诱发，从欧美股市崩盘开始的。疫情扩散只是个诱发股市下跌的因素，不一定导致金融危机。但不幸的是，疫情带来的恐慌使得股市下跌的幅度过大，打破了过去十多年美股稳定上涨的惯性。由于境外存在大量的高杠杆基金、风险平价基金、结构性产品，股市的大幅下跌触发了类似A股2015年的那种去杠杆踩踏。而且比2015年A股更糟的是，本次金融危机同时伴随着疫情带来的经济衰退，而2015年的中国仅仅是股灾，经济几乎不受影响，股票仍然有基本面支撑。目前美国的绝大多数救市政策都停留在货币放水上，流动性都淤积在银行间市场，既很难到实体经济，也不容易到股市。目前的救市政策是不够的，未来有可能看到美联储直接买入美股，以及政府国有化波音、大航空公司等措施。这样才有可能让市场稳定下来。
国内的情况比较好，内部疫情已经基本结束。湖北以外复工进度较快，公司的基本面也在恢复。A股没有跌太多，估值与境外相比处于明显溢价，同时风险也较小。但由于过去几年外资流入量很大，本次境外出现金融危机，外资也在坚决撤离所有市场，包括A股。港股通每天都在大量流出A股，预计会一直持续至金融危机结束。同时由于前期全国人民在家休息，A股成为了全国人民的线上游乐场，成交额每天过万亿。但目前随着复工程度的提高，以及线下娱乐的逐渐恢复，A股作为线上游乐场的作用在减退，成交量逐渐下滑到正常状态。
因此，我判断A股有韧性，但难以摆脱境外金融危机的影响，更不可能成为外资的避风港，本身也很难一枝独秀，除非有非常重大的利好政策出台。港股一向是没娘的孩子，欧美一有风吹草动，外资第一时间就会撤离港股，在本次危机中也同样。港股上市公司主要是境内与香港本地公司，疫情都已经接近尾声，基本面有望好转，且估值已与2008年金融危机的底基本一致。与A股类似的，需要静待欧美金融危机的过去，港股才容易恢复，预计港股的弹性会显著好于A股。
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