A股三十余载潮起潮落，牛熊轮回几番更迭。从业满30年以上的私募“老将”，他们亲历了A股从野蛮生长到规范化发展的全过程，见过疯狂的牛市，也熬过漫长的熊市，投资经验丰富。
然而，这些私募“老将”大多成长于蓝筹价值时代，擅长用DCF、安全边际框架评估消费、医药、周期等传统行业。而近几年A股结构性行情显著，主线转向AI、半导体等高景气科技赛道，产业定价逻辑、估值体系与传统行业完全不同。部分私募“老将”仍坚守传统赛道，导致阶段性跑输。因此，同样是身经百战的私募“老将”，近年来的业绩差距却有点大。
根据私募排排网数据，截至2026年9月18日，从业满30年以上的私募从业人员共有1001位。其中，担任私募基金经理的占683位；担任私募公司实控人的占503位；在百亿私募任职的仅占29位。
01头部私募11位“老将”，但斌、王凯等近年来业绩亮眼
从业满30年以上的私募“老将”中，至少有3只产品在私募排排网有业绩展示的有59位，其中，来自头部私募（50亿元以上规模私募）的基金经理占11位，来自中小规模私募（50亿元以下规模私募）的基金经理占48位。今年来取得正收益的仅有34位；近三年收益超100%的占10位，负收益的有3位。
百亿私募“老将”有东方港湾的但斌、开思私募的陈京伟、林园投资的林园、日斗投资的王文和邹文、远澜基金的王凯、中欧瑞博的吴伟志等7位。
其中，但斌是东方港湾的创始人，是国内价值投资的标志性人物，拥有34年资本市场从业经历，是国内最早一批践行巴菲特式价值投资的私募拓荒者。
据悉，但斌1992年南下深圳进入证券行业，先后任职君安证券、大鹏证券，早期以技术分析为主，历经多次重大亏损后转向价值投资。但斌2004年创立东方港湾，2007年出版《时间的玫瑰》，成为热销书籍。
早年，但斌是以成功投资贵州茅台而出名，2003年，但斌以约23元/股的价格买入贵州茅台，2004年成立东方港湾后继续加仓，持有时间长达十余年，回报丰厚。近年来，但斌转向拥抱AI科技，因抓住了英伟达等美股AI巨头的机会，而再次成为市场关注焦点。
不过，但斌的投资生涯中也有经历重大挫败的时刻，比如对特斯拉的投资，曾让但斌一度“败北”，好在及时切换了方向，才让但斌的业绩后来再创新高。
但斌的投资哲学就是致力于投资“改变世界的公司”和“不被世界改变的公司”。早年投资贵州茅台就是“不被世界改变的公司”这个原则的体现；近几年来，但斌的投资重心是“改变世界的公司”，具体而言就是AI巨头。（但斌持仓）
但斌认为，真正的价值投资，不是刻舟求剑死守旧赛道教条，而是追踪产业变迁，锚定企业真实的基本面与时代红利。投资要尊重时代周期，不能只用静态股价去评判动态成长。但斌多次强调AI产业是10年以上的投资机会，中间肯定有调整，是曲折前进的。
截至2026年9月18日，但斌共有78只产品在私募排排网有业绩展示，今年来收益均值约为15.31%，近三年收益均值约为125.42%。
此外，远澜基金的王凯，近年来业绩表现也较为亮眼。截至2026年9月18日，王凯共有4只产品在私募排排网有业绩展示，今年来收益均值约为19.85%，近三年收益均值约为64.45%。
王凯是上海交通大学计算机专业学士、中欧国际工商学院MBA，在职业生涯的早期主要从事投融资和企业管理方面的工作，包括风险投资、企业购并、企业战略规划等工作。2007年起，王凯开始从事期货市场交易，是国内较早研究和应用程序化交易的投资者之一。2011年创办远澜基金，是业内知名的CTA基金管理人。
02中小规模私募“老将”中，榕树投资翟敬勇、中睿合银刘睿等业绩亮眼
48位来自中小规模私募（50亿元以下规模私募）的“老将”中，今年来收益超10%且近三年收益超60%的有6位，分别是：广东广金的刘壮华、榕树投资的翟敬勇、中睿合银的刘睿、丰琰私募的于江勇、禹田资本的刘元根、诺鼎私募的曾宪钊，核心策略均为股票策略。
榕树投资的翟敬勇，截至2026年9月18日，共有8只产品在私募排排网有业绩展示，今年来收益均值约为15.80%，近三年收益均值约为151.26%。
翟敬勇是榕树投资的董事长、创始人、首席投资官。他擅长企业基本面挖掘，著有书籍《寻找伟大的企业—拥抱新经济》、《寻找伟大的时代》。自2003年至今，他长期坚持实地走访企业，深度调研了500多家上市公司。
翟敬勇在今年7月路演时表示：AI时代将带动半导体、人工智能、新能源、机器人、AI制药等五大领域进入5至10年甚至15年的高景气周期。其中，中国在AI应用方面具有人才优势，尤其是创新药领域，正与欧美国家进行互补和分工协作，未来发展潜力巨大。
此外，在百亿私募基金经理中，有10位还是公司的实控人，分别是：开思私募的陈京伟、东方港湾的但斌、睿郡资产的杜昌勇、星石投资的江晖、景林资产的蒋锦志、林园投资的林园、重阳投资的裘国根、申毅投资的申毅、远澜基金的王凯、中欧瑞博的吴伟志。
其中，林园是林园投资的董事长、实控人，1989年携8000元入市，抓住早期原始股、家电、白酒多轮产业红利，从散户起步，逐步成长为百亿私募管理人，是国内最早践行垄断消费价值投资的代表性人物之一。
林园的投资原则是：只投具备垄断属性的企业。林园认为风险来自竞争，只有品牌、配方、资源形成垄断的企业，才能拥有定价权，长期稳定赚取利润。优先挑选高毛利、负债低的龙头公司。
近些年，林园聚焦投资嘴巴经济（刚需消费+医药），一类是白酒等；另一类是高血压、糖尿病、心脑血管等慢性病用药。
林园坚持只投自己看得懂、能预测未来三年盈利的企业；不碰盈利难以测算、竞争激烈的行业。他认为，阶段性跑输是坚守能力圈的必然代价，长期投资是赚企业成长的钱，而非博弈市场风格轮动。
林园喜欢长期持有、集中持仓。他认为财富只来自少数几年的主升浪，绝大多数时间都是震荡，要靠长期持仓来抓住主升行情，坚持 “好公司长期拿”。
在9月的一场投资论坛中，在谈及近年来的热门赛道时，林园表示：AI是改变人类社会的大产业革命，长期产业方向确定，但行业看好不等于个股能投。AI行业资本投入巨大、竞争激烈，多数企业难以稳定盈利，挑选出最终胜出的公司难度极高，当下投资AI个股风险极高。他强调，一旦跨能力圈小仓位试水，人性容易被盈利诱惑，最后重仓入场，因此选择完全回避AI个股投资，守住自己的投资边界。
风险揭示
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