自5月22日以来，MLCC概念股频繁掀起涨停潮，6月2日，MLCC板块涨超9%，再次成为市场焦点。
消息面上，北京时间5月21日凌晨，英伟达发布了2027财年Q1财报，正式确认Vera Rubin平台已全面投入量产，将于2026年下半年开始向全球云服务商发货。
摩根士丹利在拆解了Rubin VR200机柜后，5月22日，其发布研报指出，PCB、MLCC等配套环节的价值量实现了爆发式增长。其中，每机架MLCC内容价值约为4320美元，较GB300的约1530美元增长约182%。
资料来源：根据摩根士丹利研报整理
摩根士丹利指出，MLCC的增量主要来自两个维度：一是计算板和交换机板上的MLCC单板用量大幅提升（计算板从25美元升至90美元，交换机板从20美元升至45美元）；二是新引入的Blue Field DPU模组（18块）和ConnectX Orchid模组（72块）带来额外需求。
MLCC市场规模上千亿，AI服务器领域用量将高速增长
MLCC即多层瓷介电容器，采用多层堆叠的工艺，将若干对金属电极嵌入陶瓷介质中，再经高温烧结而形成；具有容体比大、结构致密、介质损耗小等优点，下游应用较为广泛。根据三星电机，MLCC在最新智能手机中有超过1000个，电动汽车中有数万个。
电容器通过静电的形式储存和释放电能，在两极导电物质间以介质隔离，并将电能储存其间。主要作用包括电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流、提供调谐及振荡等。几乎所有的电子设备中都需要规模化的电容器配置。
弗若斯特沙利文数据显示，2024年全球MLCC市场中，消费电子、工业装备与汽车电子三大领域的产品份额占比分别为44.7%、21.4%与18.4%；2024年中国MLCC市场中，上述三大领域的产品份额占比分别为44.2%、26.2%与18.9%。
根据中国电子元件行业协会信息中心预测，预计2025年全球MLCC需求量约为4.95万亿只，市场规模约为1050亿元。预计到2029年，全球MLCC需求量约为5.89万亿只，市场规模将达到1326亿元，2024-2029年复合增长率分别为3.8%和5.7%。
据弗若斯特沙利文数据，全球AI新兴端侧设备相关MLCC市场规模已由2020年的3.6亿元增长至2024年的17.6亿元，年均复合增长率达48.7%，预计到2029年市场规模将进一步增长至146.8亿元，2025-2029年的复合增速为54.5%。
中国银河证券指出，AI服务器成为拉动工业MLCC需求增长的核心场景之一。据弗若斯特沙利文数据，AI服务器的MLCC用量约为传统通用服务器的约8–12倍，如8卡AI训练服务器单机MLCC用量约为4.8万颗，旗舰级整机柜AI服务器的单机MLCC用量则可超过44万颗，单机MLCC用量增加了9倍多。
全球AI服务器MLCC市场规模由2020年的7.6亿元增长至2024年的43.1亿元，预计至2029年将增长至239.1亿元，2025-2029年的复合增速为39.6%。
MLCC供给端几乎被日韩厂商垄断
中国电子元件行业协会信息中心统计数据显示，全球MLCC供给端格局高度集中。2024年，日本村田（Murata）市场份额为31.8%，韩国三星电机（SEMCO）为22.9%，日本太阳诱电（TaiyoYuden）为11.2%。国内厂商三环集团份额为2.5%、风华高科份额为1.9%、微容科技份额为1.5%。
中国MLCC市场亦是由日韩厂商主导，村田与三星电机合计占据超过50%的份额；太阳诱电、TDK等亦占据较高份额。特别是在微型化、高容量、高可靠等高端MLCC领域，头部日韩厂商更是长期处于垄断地位。
日韩主导高端MLCC，国内的三环集团和风华高科等在高端MLCC领域提升空间大，未来国产替代空间大。
根据中商产业研究，MLCC产业链上游为原材料，主要包括陶瓷粉末（如高纯度纳米钛酸钡基础粉及MLCC专用配方粉）和电极材料；中游为MLCC制造，包括配料、流延、叠层、烧结、测试等全流程工艺技术体系；下游为应用，主要涵盖消费电子、汽车电子、通信、军工等领域。
其中，陶瓷粉料是MLCC产品的主要成本，在低容MLCC中占比20%-25%，高容MLCC占比35%-45%。目前国内陶瓷粉料厂商可满足中低端MLCC需求，但对高端MLCC所需的特殊功能、超细高纯度粉料主要依靠进口。
据弗若斯特沙利文数据，全球高端陶瓷粉体供给高度集中，日本厂商合计占据约75%的供应份额；其中，日本堺化学占比28%，美国Ferro占比20%，日本化学占比14%。国内厂商中的国瓷材料是国内规模最大的陶瓷粉的厂家，市占率为10%。
中国银河证券指出，展望未来，AI服务器对MLCC的使用量增长10倍以上，随着AI的渗透率逐步提升，国产MLCC龙头技术持续进步，未来有望受益。MLCC高端产品和高端电子陶瓷材料由日本、韩国和美国主导，国产替代空间大。
A股公司当中，也有多家公司布局MLCC业务，截至6月2日，已经有8家公司股价在年内走出翻倍行情。其中，风华高科和三环集团是国内MLCC行业的龙头公司，也均是公募基金、北向资金、杠杆资金的重仓股，今年来股价涨幅分别超260%、190%。
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