近年来，随着AI在投资领域的优势日益凸显，量化私募对AI的布局已不再是“可选项”，而是红海竞争中突围的“生存基础设施”。在这一趋势中，因诺资产展现出显著的前瞻性：早在2018年便将AI全面纳入核心策略体系，并持续推动技术迭代与模型创新。
因诺资产成立于2014年，其名称“因诺”寓意“因为承诺，我们全力以赴”，英文名“INNO”则源自“Innovation”，彰显其“持续创新”的基因。自成立以来，因诺资产累计荣获金牛奖、金阳光奖、金长江奖、英华奖等业内权威奖项一百五十余项，实力备受行业认可。
在规模与团队方面，因诺资产的管理资产规模逾200亿元，产品线主要涵盖指数增强、中性、CTA、多策略等多个方向。目前团队超过130人，核心投研人员多毕业于清华大学、北京大学、麻省理工学院等国内外顶尖高校，具备深厚的海内外投资背景。
其中，徐书楠担任因诺资产创始人、实际控制人、总经理兼投资总监。他拥有清华大学学士、麻省理工学院硕士背景，获评“上海市虹口区领军人才”。在创立因诺之前，徐书楠曾任职于国际知名对冲基金IMC及中信建投证券自营部，是国内量化投资领域最早一批从海外归来的专业人才之一。
私募排排网数据显示，截至2025年10月底，因诺资产符合排名规则的产品共有6只，今年来平均收益为25.56%，徐书楠均参与管理。
此外，徐书楠管理的“因诺尊享1000指增均衡21号A类份额”正在火热募集中。该产品以最大化收益风险比为目标，配置策略以因诺1000指增期权保护策略为主、辅以一定比例的因诺择时选股策略，力争发挥多策略的优势。
接下来，笔者将就公司发展战略、产品策略优势、AI布局情况等多个角度，对因诺资产徐书楠进行深度采访。
私募排排网：作为一家成立了11年的百亿老牌量化私募，徐总认为因诺资产最重要的战略转折点是什么？有哪些关键节点推动了因诺成为百亿量化私募？
因诺资产徐书楠：因诺资产最重要的转折，是从“单一策略/线性模型”升级为“AI驱动的多策略多PM组合”。
早在2016年，因诺资产就开始了AI领域的探索。2018年，因诺Alpha策略全面迭代为人工智能体系，开启了以人工智能为代表的新策略体系。2020年，CTA策略模型全面迭代为人工智能多策略体系。其后，算法交易、可转债等策略均融入了AI模型，因诺策略体系已全面拥抱AI。
另外一个就是始终坚持多策略多PM体系，以多样化的策略发展，多核心的人才体系，发展出更稳健、更高效、也更多样化的策略组合。这样的策略体系，保证了因诺策略的独特性，以及策略发展的长期性。这套路径推动因诺迈入百亿量化行列并持续进化。（注：多策略多PM体系指由多位投资经理各自独立负责不同策略或投资组合，再由公司层面进行策略组合及风险控制，以分散风险、提升稳定性的投资管理模式。）
私募排排网：因诺强调“自主培养为主”的人才战略，徐总能否分享一下公司在人才培养方面的独特机制？如何保障策略的持续迭代与竞争力？
因诺资产徐书楠：因诺的人才观是：人才是私募基金最重要的核心竞争力，而人才培养体系是持续培养优秀人才的关键。
因诺坚持“自主培养”为主，自2015年起持续进行校招，形成“导师带教—实盘共研—PM晋升—合伙人共享”的成长闭环，核心投研团队逾70%由内培成长；在组织上推行“数据—模型—工程—交易”一体化协作，给予新人两年保护期，研究方向不设边界，鼓励公开讨论、容错试错与复盘反思；激励上以“收益分成+长期股权”深度绑定，员工持股平台期权池占比约40%，为行业少见，多位PM已成为股东。
在策略研发端，充分发挥优秀人才的主观能动性，在数据处理、IT研发、计算资源、人才配套等方面给予优秀的PM以最大的支持，充分调动优秀PM的创造力。同时，对于优秀的成果予以“收益分成+长期股权”的双重激励。对于优秀的研发方式与研究成果，还可以进行不同策略团队间的深度合作。例如，我司去年底开始推广的期权对冲指增产品线，就是Alpha团队与期权团队深度合作的成果。
私募排排网：因诺AIpha策略目前已经发展至组合模型阶段，请问人工智能模型、传统的多因子模型是如何在组合模型中发挥各自的优势?
因诺资产徐书楠：因诺的Alpha组合充分利用了多策略发展的优势与特点。一方面，基于人工智能的模型体系对于把握量价、尤其是高频量价信息具有非常优秀的效果，特别适合当前高波动、高流动性的市场环境；另一方面，基于多因子的模型体系可以更多地融入基本面、另类等其他信息，虽然超额收益本身不及量价因子，但是由于引入了更多样化的信息，仍有助于提升策略组合的收益风险比。
私募排排网：因诺CTA策略体系运用的人工智能模型占比较高，但与股票策略完全不同。徐总能否详细阐述不同之处？人工智能又是如何在CTA产品中进行应用的？
因诺资产徐书楠：因诺的CTA策略采用多策略体系，通过不断在策略组合中加入低相关性的有效子策略来提升策略组合的收益风险比，从而达到更大的策略容量与更高的Sharpe Ratio。因此，CTA策略组合的运作方式与Alpha策略存在本质的不同。
从策略细节上看，Alpha策略主要是截面模型，在一个横截面上判断股票的相对强弱。虽然CTA策略中也有商品截面策略，原理与Alpha策略相似，但整体占比不高。占据主要比例的是商品、股指、国债市场的各种时序模型，亦即预测某个价格或某个价差的时序走势。因此，二者所用的方式差别很大。
更重要的是，CTA策略交易品种较少，因此数据体量也远小于股票市场。这就使得，在股票策略中应用良好的AI模型在CTA策略中容易陷入过拟合，这也是AI在CTA策略中运用较少的重要原因。因此，在如何避免过拟合上，我司做了大量的工作，包括给予策略更多的可解释性等等。这些，都是CTA市场与股票市场的重要区别。
私募排排网：“因诺天问1号A类份额”是多资产策略中的中高波复合策略产品，由指增、择时选股、CTA与现金管理四类策略构成。这一比例设定的底层逻辑是什么？每一类策略在组合中分别承担哪些角色？
因诺资产徐书楠：天问系列产品是我司多策略产品，致力于打造中波稳健收益的产品类型。该系列产品的风险远小于指增类策略，但高于中性类策略。
天问系列产品由我司三大类容量较大的中高收益策略组成：指增、择时选股及CTA。产品的收益与风险特性，几乎全部由这三类策略所贡献。因此，合理分配这三大策略的配置比例是至关重要的。
这其中，由于指增与择时选股均通过做多股市盈利，具有较高的相关性，因此，可以作为一类资产看待，即股多类策略。同时，由于择时选股天然的择时特性，可以避免指增策略在股市大幅下跌时出现较大回撤。一般来说，我司采用1：1的方式配置指增和择时选股，可以更好的平衡两类策略的收益风险特性及策略容量。
同时，CTA策略与股多类策略相关性较低，因此，可以作为另一大类资产进行配置。在平衡股多类策略和CTA策略的配比时，我司采用风险平价的方式进行，即使得股多策略与CTA策略对产品的波动贡献相似，都在10%左右，这样，长期看就可以最大化产品的收益风险比。
出于这样的逻辑基础，天问系列产品一般配置25%的指增、25%的择时选股以及20%保证金的CTA，以使得股多策略及CTA策略对产品的长期波动贡献相似。
私募排排网：“因诺尊享CTA”为中高杠杆CTA策略，在利用“中高杠杆”增厚收益的同时，如何控制风险？
因诺资产徐书楠：要达到增厚收益、同时控制风险的效果，就需要不断提升策略组合的收益风险比。而提升收益风险比最好的方式之一，就是通过多策略的方式。这与我司开发CTA策略组合的方式是一致的。
实际上，通过不断加入新的低相关性的有效子策略，就可以不断提升CTA策略组合的资金容量和收益风险比，从而为投资者带来更好的投资体验。
当然，中高杠杆产品相比于我司标准杠杆的CTA产品，在享受更高收益的同时，一定会承担更大的风险，这是产品本身的特点所决定的。
私募排排网：因诺资产于2023年9月获得香港4&9牌照，迈出国际化第一步，请问因诺资产在近两年是否有“出海”方面的相关布局？未来是否有“出海”的计划？
因诺资产徐书楠：因诺理解的出海不是换注册地、发美元产品这么简单，而是底层能力的迁移与重构。
在投研领域，需要在国际股票、商品、外汇等市场进行策略研发。这些策略与国内的投资策略虽然有相似之处，但也有着根本的不同。特别是在美国、香港等成熟市场，将直面世界顶级量化对冲基金的竞争，毫无疑问将比国内市场更残酷，也更卷。
同时，在国际市场，合规、运营、市场、风控等各个领域，也将面临完全不同的生态与挑战，需要在文化、语言、法律与合规上完成本地化，形成公司级的全球运营与集中风控。
因诺当前正推进“策略、数据、人才、系统”四位一体布局，目标是在多市场打造与A股低相关、可规模化的策略群，实现团队与技术平台同步成长，形成具有国际竞争力的策略及团队。这也是因诺未来发展的重要方向。
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