7月下旬，政治局会议所释放的宽松信号点燃市场，投资者信心逐步回暖，沪指重回3200点至3300点区间，低位板块大多轮动修复，但前期热门板块则在持续失血下震荡下行。
在市场风格轮动转换下，投资者该如何布局？排排网财富产品研究中心及时向私募基金管理人搜集了部分最新观点：
1、望正资产：底部已经探明
市场层面，在政治局会议后，A股扭转了之前过度悲观的情绪，但主要指数的PE/PB估值仍处于近 5年的中低位置。前期强势的与宏观景气关联度较低的板块，如AI相关的TMT、电力、中药等，在6月份以来也陆续完成了补跌。中国经济在经历两年地产大幅下滑之后，仍表现出较大的韧性。我们认为当前位置政策底已经出现，地产销量和经济增速的底部即将探明，在经济增速向上、货币宽松、估值中低位的情况下，A股将迎来2021年初以来的重要底部。
我们维持对A股复苏慢牛的乐观看法，底部已经探明，应坚定信心，乘势而上。展望未来两三年，有两类公司具有较好的投资机会。一类是估值合理，未来2-3年收入和利润有望大幅增长的公司，主要分布在AI、智能汽车、MR等等蓬勃发展，逐年向好的产业。一类是估值极低，受益于行业需求恢复和供给格局优化的公司，主要分布在地产链、消费医药、军工等等。A股将迎来“击球甜区”，可能会有比较丰富的投资机会，我们将“大胆假设，小心求证”，力争为投资者创造更好回报。
2、钦沐资产：行情有望绵延展开
市场在近两年呈现出较为极致的风格，究其原因，多方面因素导致，包括交易结构的变化、对经济前景的预期变动，与外部包括加息等也有一定关系，因此我们所经历的一切都是新状况，站在当下，似乎除了交易结构以外的因素都在悄然发生变化。经济前景的预期方面，政策已在不断呵护，但市场对于经济前景的预期变化会导致价值股大幅波动，如2022年的11月以及2023年的7月，由于市场仍处于存量博弈阶段，边际资金只有北上资金，因此当指数行情预期起来的时候，以成长股为代表的TMT成了提款机，预期的波动过于剧烈，当发现经济可能并没有强复苏，资金又大量撤离，成了一场折返跑，对于绝对收益而言操作难度较大。外部因素影响方面，加息相对清晰，降息相对没那么清晰，不过外部因素的影响已经边际减弱了很多，后续更大概率是对长久期资产的正向影响。
展望8月份，价值股已经搭台，且官方不断释放积极信号，我们预计行情有望绵延展开，在经历了一次次的波动之后，市场的底部已经逐渐夯实。在存量资金格局下，行情一蹴而就的可能性不大，且内部的跷跷板效应明显，操作上仍然较有难度，我们的策略是精选估值合理的绩优股，静待成长股反击。当下市场最大的风险不是系统性风险，而是如何应对快速的轮动，我们选择的是自下而上经得起推敲的公司，耐心持股，适当会有些逆向操作，不做大的风格切换，从历史规律来看，即使是结构性牛市，科技成长都不会缺席，而且往往都唱到最后，大的经济结构变迁以及产业趋势都将证明这一点。我们判断当下是熊转牛的初期，要保持耐心，对于中国资产要有信心。
3、正圆投资：保持相对谨慎且乐观的态度
我们对当下市场继续保持相对谨慎且乐观的态度。近期随着政治局会议的召开，政策明显发力，经济、投资、消费稳定相关措施纷纷出台，利好因素逐步累积，企业盈利增速有望进一步企稳回升。我们认为，在国民经济总体回升向好、支持政策相继出台的背景下，宏观路径的明朗以及币值的回升将有望吸引资金持续流入，后续 A 股市场情绪有望进一步改善，市场大概率重回上行周期，存在充分的结构性机会等待发掘。
4、进化论资产：当下市场信心比黄金更重要
上半月市场相对低迷，两市日均成交金额一度低于 7000 亿，主要原因是市场对未来缺乏信心。随着国内月度和半年度相关经济数据的披露，市场对经济陷入了进一步担忧。而月底中央政治局会议的召开，金融市场战略地位有所提高，高层对民企进一步释放暖意。虽然经济依然处于低迷状态，但市场信心有所恢复。目前市场处于现实疲弱叠加消息刺激的阶段，市场拥有确定性业绩支持的板块并不多，更多的是悲观情绪与政策刺激的来回拉扯。
当下市场信心比黄金更重要。居民部门储蓄率节节新高，说明市场并不缺乏资金，缺乏的是信心。信心的缺失，很大部分来源于居民对房地产资产价格的悲观预期。我们认为，城市居民资产负债主要是房地产，如果房地产持续低迷，势必影响居民消费和投资的积极性。因此，7 月中央政治局会议对房地产和资本市场的新提法，对市场来说至关重要，给中国未来的经济预期提供了一针强心剂。
5、申九资产：周期搭台、成长唱戏的风格演绎仍将上演
回顾2023年7月的A股市场，前半月市场萎靡不振，两市成交额走低至7000亿元左右，指数略有冲高后持续回落，而AI相关的游戏、通信设备、出版等板块持续回调；至最后一周7月政治局会议公告出来，宏观经济政策出现积极的变化，市场随之放量大涨，领涨板块变成非银金融和房地产开发及服务。
展望2023年8月，宏观经济形势相比7月出现略微积极的变化，6月的工业好转，社零消费中性，固定资产投资增速回升，6月的信贷创3年同期最高；尽管物价水平仍在回落，但PMI连续两月环比回升，淡季不淡。在7月的政治局会议召开后，政策方面继续推进央行的逆周期调节和财政的专项债发力与减税降费；同时强调要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动济高质量发展，而且提出了积极扩大国内需求的几条措施，特别是政策要适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势。对于A股而言，最高层对于宏观经济政策的定调意味着政策底的确认，而市场处于估值底部区域，过去一段时间以来的逢低布局看见了收获的曙光。我们认为市场将震荡往上，在经济弱复苏、流动性宽松的背景下，周期搭台、成长唱戏的风格演绎仍将上演，我们延续优选估值合理的高成长性行业和公司的投资策略。
6、涌津投资：二级市场的交易无疑是可以预期乐观的
7月A股市场出现反弹，各指数普遍上涨，其中沪深300涨幅较大，科创50则出现较大幅度下跌。行业方面，非银金融和房地产在政策的刺激下涨幅较大，传媒通信出现较大幅度回调。
投资策略上，我们仍保持高仓位策略，坚持价值与成长并重的理念，更注重对于个股的选择。7月的政策出现了较为积极的一面，14日中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，24日政治局会议明确提出要活跃资本市场，提振投资者信心。28日国务院办公厅转发发改委《关于恢复和扩大消费的措施》，一系列重要文件的发布，对恢复投资者信心具有重要的作用。在经历了3年的疫情后，经济复苏必然是以缓慢曲折的方式进行，二级市场的股价则是围绕着投资者对复苏的预期出现剧烈的上下波动，在当前投资者信心普遍偏弱的状态下，随着经济政策的出台，对未来的预期应该较难出现更差的局面，二级市场有望在此企稳震荡，在个股上可以有所作为。
展望未来，每一轮的市场底部，往往是质疑和犹豫声中慢慢从反复波动开始逐步上升。我们不对经济的复苏做过度乐观的预期，但目前投资者的信心普遍处于较低的现状下，二级市场的交易无疑是可以预期乐观的。当前资金面依旧处于存量博弈的阶段，导致各行业轮动较快，在这样的市场环境下，容易让投资人迷失方向，我们坚持自身投资的底层逻辑，以合理的估值投资优秀的公司，当把目光放在更为长远的未来的时候，往往才能看清企业穿越周期的能力。我们对中国的未来和企业的发展都充满信心，在各行业中都有值得关注的优秀公司，努力扩大自身研究的覆盖面，与企业共同成长，为投资人持续创造收益。
7、名禹资产：政策底出现
展望 8 月，更多数据有望确认经济底部，叠加政治局会议积极定调超预期，政策底出现，具体政策措施加速落地，企业盈利和风险偏好有望改善，外部流动性相对友好，我们延续 6 月以来对市场的乐观判断。新发基金、融资余额等增量资金指标能否明显好转是行情持续性的重要观察变量。
市场风格上，大盘顺周期持续跑赢要依赖更明确有力的经济预期，这样的过程初现端倪，仍需进一步确认，否则市场大体仍是轮动格局。风险偏好整体回暖，各行业优质低估公司都有更多表现机会。投资机会上，月末顺周期行业大涨，短期热度可能处于阶段较高水平，长期来看，银行、非银、地产行业普遍低预期、低估值、低价位、低持仓，值得继续关注。活跃资本市场预期下，券商更具弹性。国内经济预期回暖，商品价格走强，关注基本金属如铜/铝、原油链及其他景气化工品种。关注同样顺周期的大消费行业，如白酒、家居、家电。大盘顺周期行业领涨后，人工智能、新能源板块也有望轮动跟涨，关注相关优质个股。
8、大椿基金：我国经济总量层面已经观察到筑底迹象
本月政治局会议对我国经济的支持态度以及决心超过此前资本市场的悲观预期，通稿基调相对积极，和四月相比，宏观政策重新置于产业政策之前，说明政府对经济的重视态度。1，关于资本市场，本次政治局会议历史上首提“要活跃资本市场，提振投资者信心”（此前主要提法是“推进或保持资本市场平稳健康发展”），政策表述类似于 2018 年 10 月底提出的“激发市场活力”；2，关于房地产，提到“我国房地产市场供求关系发生重大变化”，且自 2018 年以来首次不提“房住不炒”；3，关于地方债，从“严控隐性债务”变成了“优化地方债务”。会后短短几天多部委纷纷推出积极政策或表态，如住房城乡建设部倪虹部长召开企业座谈会，会上表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；如证监会也表示“要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”；国务院“互联网+督查”平台公开征集阻碍民营经济发展壮大问题线索等一系列举动，我们相信后续会有更多部委推出更多积极务实的政策。
目前我国经济总量层面已经观察到筑底迹象：工业生产加快修复，预计 2023Q3 国内工业企业利润有望加快回升。然而，期待企业利润显著改善仍需静待 PPI 转正，后续主要观察国内经济复苏的相关指标，包括：M1 及工业用电回升、PPI 筑底回升、储蓄率明显下降、CPI 企稳等，并走向“被动去库”的全面复苏阶段。另外预计美国经济与通胀最快或在 2023Q3 共振回落，故我们判断 7 月美联储或将是年内最后一次加息（即货币政策首次转向），中美经济预期差扩大及利差“倒挂”的不利形势方有望“扭转”，人民币汇率的贬值压力将得到持续缓解。
9、华安合鑫：对8月以及下半年的资本市场仍持乐观态度
展望后市，我们对8月以及下半年的资本市场仍持乐观态度。除了前面所说的积极进展外，我们看多的最重理由是我们在市场中发现了一些估值合理、风险收益比合适的投资机会。之前我们多次强调个股的阿尔法型机会，未来市场一些行业或许也存在贝塔型机会。
比如汽车行业的投资机会。我们认为，新能源汽车时代，中国汽车制造行业已经具备全球竞争力，未来中国很可能会出现多家能与国际一流车企比肩的厂商。近期大众入股某新势力品牌并计划联合造车，这无疑是国内新能源汽车产业的一个标志性事件，是国际造车老师傅对中国新能源后辈实力的认可背书行为。但这种竞争力不止是造车新势力具备，传统汽车自主企业也具备，甚至后者的竞争力更大。总之，当前汽车行业竞争格局的确在发生很大变化，并将由此导致不同车企的强弱地位更迭，但这种竞争更多是国内自主品牌车企和合资、外资车企之间的“中外之争”，而非国内造车新势力和其他自主品牌车企之间的“新旧之争”。但是，过去几年，市场执着于“造车新势力将颠覆传统造车企业”的偏见，给予自主品牌企业以极低的估值。与此同时，不少自主车企自身又在发生一些积极的变化，在不断推出满足市场需求的新能源车型，并在销量上逐步体现。这种估值和基本面走向的分叉，不仅为我们提供了 “安全边际”——这是我们投资理念中的重要前提，也让这些投资机会的风险收益比更有吸引力。
再比如顺周期板块的投资机会。近期顺周期板块出现了明显的底部向上趋势，我们觉得有望持续，其中一些机会值得挖掘。原因有三：第一，库存周期有望进入补库存阶段。我们认为当前中国经济正处于“主动去库存”阶段向“被动去库存”阶段切换的时期，三季度中国经济有望进入“被动去库存”阶段，有利于周期性行业的盈利恢复。第二，政策环境有利。7.24中央政治局会议不提“房住不炒”，后继稳增长政策有望加码，伴随着促消费和地产政策渐次落地，经济有望逐步转暖。第三，顺周期在上半年回调多，普遍处于低位，具备估值修复空间。在研究方向上，我们一方面从家电、家居等地产产业链中挖掘投资机会，另一方面从受益于国内需求恢复和海外环境的大宗商品相关资产如油、铜、铝、煤炭、贵金属、化工等行业中挖掘投资机会。
事实上，GDP增长并不是当前经济复苏的唯一目标，我国不再以地产为核心刺激经济，转而追求高质量增长及产业升级。这在短期的确会因缺乏主心骨和方向而给带来经济发展的阵痛，但长期来看，经济和资本市场的发展会更加健康。就资本市场来说，日本虽然经历了“失落的三十年”，但日本股市仍然走出来诸多十倍大牛股，甚至指数也在今年创出数十年来新高。相信中国的结构变化和产业升级也会在其中孕育出相当多的优质投资机会，找出这些机会，正是我们一直努力的方向
10、磐耀资产：随着政策底的出现大概率很快市场底也会出现
七月在政治局会议超预期的带动下，政策底已经显现，对于地产及资本市场的相关表述极大地扭转了市场的悲观预期，我们认为随着政策底的出现大概率很快市场底也会出现，目前市场处于向下空间有限、向上要打开想象力的阶段。
当下市场分歧的焦点是未来行情的主线以及风格会如何演绎，我们认为短期顺周期相关行业的强势表现是之前极度悲观预期的阶段性缓和，但其持续性仍需观察。当经济体量增长到当前水平后，我们要客观看待未来经济总量可能很难持续保持快速增长，追求高质量平稳发展会成为常态，所以顺周期阶段性修复后我们认为科技成长会成为可持续性更强的方向。
11、仁布投资：市场更多体现为顺周期板块的贝塔属性
8月份我们的逻辑和观点都基本延续7月的月报，变化不是特别大。市场还是围绕着短期经济预期去波动。政治局会议超出市场预期的地方其实并不是很多，“活跃资本市场”的提法算是亮点，当然具体怎么个做法并不明确，还需要边走边看。短期提振经济的政策预计还会陆续出台，但预计不会有特别大力度的重磅举措，但对托底经济预期和明确市场底部区间还是意义重大。我们判断8月份将是今年政策预期的2.0版，市场还是会更多体现为顺周期板块的贝塔属性。市场能否巩固住反弹的成果还需要后续经济数据的验证，可能还会有折返跑。
对于海外，观点还是不变。美国经济短期内生韧性确实很强，通胀和利率继续高位缓慢回落，美国经济还未出现回落的拐点，但未来的方向性没有问题，只是斜率问题。这个位置的美股我们认为赔率不高。
具体到8月份，在新一轮政策预期下，组合配置分为两个部分，一部分还是偏业绩确定性强的公用事业板块和经济相关度不大的TMT板块为主，顺周期板块上增加一些配置，但会根据市场变化兑现部分交易成果。
12、丹羿投资：无需再过度悲观
此次政治局会议首提“房地产市场供求关系发生重大变化，适时调整优化房地产政策”，更好满足居民刚性和改善性住房需求；同时，会议强调了“切实防范化解重点领域风险”，并针对地方债、中小金融机构等领域“制定实施一揽子化债方案”。可以说，对于市场中期维度制约经济预期最悲观的房地产、地方债问题，高层均给出了正面积极的回应。
虽然经济底会略微滞后于政策底，我们也无法判断市场底是否会再出现。但政策导向已然发生了明显变化，后续经济托底的相关政策细则也将逐步出台。此时此刻，我们无需再过度悲观，经济微观数据未来将逐步好转，对于调整充分的顺周期链条可以更乐观一些。同时对于科技、高端制造等中长期优质企业，可以等待合适的买点买入。
13、聚鸣投资：经济需要扶持逐渐形成一致共识
7月，市场前期以震荡为主，但是后半月由于中央经济工作会议关于地产和经济的表述发生了较大变化，同时，城中村改造等地产相关政策开始出台，上证指数和沪深300在金融、地产带动下出现了较为明显的反弹。而成长板块由于存量市场并未反弹，创业板指数走平。
我们之前说过，政策和美国通胀走势是目前的两大影响因素，近期政策表述发生变化，经济需要扶持逐渐形成一致共识。但是，回顾过往半年多的政策推进情况，实际落地和预期有相当的偏差，因此对于后续政策落地的力度和节奏是否能够扭转目前地产量价齐跌的现状，仍需要观察。
我们组合变动不大，一半和经济无关，一半和经济相关。最近看了看今年下跌比较多的快递，以及6月回调较大的火电，大盘整体焦灼，找找支线机会。我们总体还是在做自下而上的研究，淡化宏观政策的判断。
14、亘曦投资：市场有望迎来一波政策催化行情
对于 8 月市场，我们认为，政策底部已明，市场有望继续震荡反弹。7 月下旬，政策基调发生了明显转向，市场在前期对于政策期待到随着市场下跌失望而情绪低迷，随后在政治局会议后逐渐发生逆转。一方面，政治局会议对当前经济运行环境中面临的一些困难和问题都有所回应；另一方面，更为重要的是会议着重提到了“活跃资本市场”，也提出了“为适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”这一新的表述。这两个重要问题基调的转变，预示着两会以来政策定力的表述已经发生了重大变化，资本市场或成为提振信心的重要抓手，市场有望迎来一波政策催化行情。不过，行情的节奏和空间，仍需取决于政策落地的实际力度和节奏。
配置方向上，可关注如下方向，一是受益于政策刺激的非银金融、地产产业链等顺周期方向；二是受益于中美博弈，供应链重塑，大安全主题下的相关方向，如军工、先进制造，以及自主可控、国产替代主题下的半导体、信创等板块；三是产业趋势向好，前期调整幅度大的新能源、汽车及零部件（智能化）等高端制造方向；四是需求稳定，前期调整幅度较较大、估值合理的必选消费，以及受益于人口老龄化的银发经济等方向；五是受益于美联储加息进入尾声，流动性有望逐渐改善的方向，如港股、创新药，供需格局较好的周期品等；主题方面，可重点关注 AI 及其扩展主题如机器人、智驾等，以及受益于高质量发展主题下的央国企改革以及数字经济方向。
15、汐泰投资：市场当下的状态是在交易中自发寻底
本月前期市场一直震荡调整，整体风险偏好较低，月末政治局会议提出“活跃资本市场”以及房地产政策端调控的积极信号后，指数接连几日上涨，使得三大指数飘红收尾，但其实行业分化较大，金融、地产反弹较多，医药、科技等持续下跌。
整体来看，市场对未来信心依然不足，关注点更多集中在短期政策和事件催化上，在这种环境下，大部分个股很难持续上涨。本月国内最值得关注的是政府对于经济的一系列托底表态和政策，具体来说，重点在几方面：1）优化地产政策，积极推动城中村改造等；2）有效防范化解地方债务风险；3）活跃资本市场；4）提振消费。但由于人口、城镇化、债务规模、居民和企业长期预期改变等因素，除非中央加杠杆，其他政策更主要是起到托底作用而无法扭转方向，而放水刺激显然不符合当下的方针。
我们观点依然不变，市场当下的状态是在交易中自发寻底，短期而言很难期待有立竿见影逆转市场情绪的政策，但是在长期方向上，经济的逐步修复和美国加息结束都是必然事件。在经历了长期的下跌调整后，未来向上的概率很大，只是信心需要一点点修复，目前产品股票仓位在高水平。在短期交易很难获取收益的情况下，主观等待长期基本面兑现是唯一选择，中长期立足行业和个股是必然，我们看好医药、科技、顺周期和消费中具备成熟逻辑的子行业和个股。
16、复胜资产：市场短期有明显的回暖迹象
前期我们结合 4-5 月各行业数据以及其他信息，认为出台短期经济强刺激政策的可能性较低，使得后续经济复苏的预期周期也相应拉长。需求走弱的大背景下，供给的格局重要性下降，从而导致资源类行业投资逻辑出现变化。据此，从供求关系角度出发，我们选择了将仓位逐步切换至科技制造行业。投资永远是在有限资源下利用最新信息做出的一种选择。6 月受益于仓位的切换，净值显著回升。7 月我们再次调整了投资组合。我们之前重仓光伏行业，主要还是基于我们结合基本面的调研信息，认为光伏整体盈利性已经在相对稳定的阶段，长期投资价值逐渐凸显。但是组件价格超预期下跌，让我们意识到对于基本面的预期出现了偏差。我们的应对方法是一方面压低整体仓位对前期投资进行纠错，另一方面将仓位腾挪至需求端更为理想的泛人工智能行业。这种二次选择在短期的确有效的修复了净值。但在 7 月中旬，我们再次遇到了投资组合短期大幅下行。我们认为这次波动的背后原因还是当经济复苏预期不断下修后，没有任何一个行业能抵御投资者信心下降离场的影响。同时我们关注到房地产价格的下跌趋势已经逐渐蔓延至一线城市的部分核心区域，这引起了我们较大的担忧，因此选择对整体仓位进行大幅下降。
展望后续市场，我们认为由于利好政策出台，极大地刺激了投资者对于后续经济加速复苏的预期，从而使得市场短期有明显的回暖迹象。但从实体经济的角度来看，以房地产价格为切入点，经济依然处于较为孱弱的状态。在未能看到政策出台并能有效明显刺激经济回暖之前，我们还是希望尽量谨慎的处理仓位水平。同时，仓位的结构我们也重新做了梳理，一方面我们依然较为看好泛人工智能行业的龙头公司，在留存的仓位比例内主要仍在通信设备、消费电子等行业。另一方面我们也开始广泛寻找以经济复苏为大背景的各个细分行业。下一阶段我们仍然希望在看到经济基本面有明确企稳回升的趋势之后，再择机提升仓位。
17、石锋资产：短期预计震荡回升，关注政策增量方向
1）基建加速、消费触底，地产拖累经济上行乏力。二季度 GDP 两年复合增速仅 3.4%，较 Q1 下降了近 1.4pct，经济放缓趋势显著，边际上 5-6 月的基建投资明显发力，但地产降幅仍在逐月扩大，消费有触底迹象但居民收入增速仍未改善，在收入制约、信心不足背景下也难以快速回暖，我们对于整体经济判断维持谨慎观点；
2）政策表态更为积极，增量举措尚待落地。本月央行频繁表态要加大宏观调控力度，释放未来可能进一步降准降息信号，提出支持商业银行降低存量房贷利率，经济的压力对于逆周期政策调节提出更为迫切的诉求，但实际增量举措尚待落地；
3）政治局会议强调经济承压，地产、资本市场相关表态超预期。7 月政治局会议提前召开，第一是会议指出了当前经济面临困难和挑战，相较于过往政策会议的经济定调更为谨慎。第二是对增长动能上均做了积极表态，尤其是对于房地产，使用“我国房地产供求关系发生重大变化”的措辞。第三是对地方债问题，会议指出“制定实施一揽子化债方案”并且提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”。整体而言本次政治局会议所作部分相关表述超出市场预期，后续我们还需要关注相关配套政策的实际落地情况；
4）美国经济数据低于预期但韧性仍存，美联储货币操作不确定性较大。6 月美国经济和通胀数据均有回落，美联储 7.26 宣布加息25BP，不过市场对年内继续加息的预期有所下降。目前美国当前各项经济数据之间存在分歧，预计美联储下半年货币操作会采取边走边看的策略。
5）短期预计震荡回升，关注政策增量方向。6-7 月各板块的表现轮动速度加快，前期强势的 AI 板块高位出现震荡回调，消费板块出现反弹。本月较上月相比，政策预期明显升温，且进入中报期后，市场对于业绩的关注度提升，主题板块的炒作或阶段性告一段落，我们认为市场风格短期内或将转向更为聚焦业绩超预期的个股以及有后续政策托底的板块。
18、留仁资产：市场缺乏明确主线
由于市场缺乏明确主线，近期有关政策方面的讨论比较热烈。市场对政策的负面评价较多，主要是认为“口惠而实不至”，叠加地方政府债务问题，大规模的刺激政策落空——这些能够短期刺激经济的“兴奋剂”让投资人倾注了太多的期望，真正能够推动内生经济增长的“长效药”被搁置一边，部分也反映了现在市场参与者太过“短期主义”。什么是长效药呢？最首要的就是所有权，营造一个各种所有制都能可持续健康发展的营商环境是核心，我国政府对这方面始终重点关注，近期出台的政策再次强化了这点，短期被解读为“口号”，但我们认为长期的深层次的改变或许自此而始。其次就是制造业的转型升级，我们对科创板的公司研究较多，也发现了许多真正的具有技术实力的企业开始能够被投资者触达，它们过去可能脱胎自科研院所或者海外技术人员归国创业，受制于体制机制或者融资环境，发展速度相对较慢，新一轮的产业政策和近年来营造的多层次的资本市场为这些企业提供了坚实的发展基础。我们始终认为，未来中国经济的大舞台一定是科技和创新唱主角，这些高新技术企业中一定能够诞生一大批百亿乃至千亿市值的伟大公司。除此以外，我们提醒大家关注在波谲云诡的地缘政治博弈中，我国在稳步推进的一带一路战略，从出口数据来看一带一路沿线国家的出口额一直保持稳健增，一个超级大国一定是全球布局的，其中诞生的伟大公司也一定是能够充分享受到全球新兴市场发展红利的。
方向上，除了此前提到的对 TMT 板块持续看好（规避中报业绩雷、获利盘了结和应用爆发的逻辑需要时间验证是我们总结本轮 TMT 回调的原因，此前的策略有所提及，不再赘述）、关注超跌的优质成长股之外，我们也在关注半导体设备板块的机会。当前板块的主要压制因素是美国对半导体设备出口的限制措施，在相关方案未落地之前场内资金选择了暂离以规避风险，因此我们看到即便板块龙头公司公布了一份远超市场预期的中报预告，依然进入了一轮不小幅度的回调。
我们认为半导体设备国产替代的逻辑长期来看没有任何问题，行业公司过去几年的业绩表现也持续兑现了这个逻辑，当前对美国半导体设备出口的预期打得已经很低，一旦限制措施落地确定性回归，板块或将迎来一轮强势修复，我们会选择目前渗透率仍较低、具有较强壁垒的龙头公司进行布局。
19、丰琰投资：市场已进入相对底部区域
7 月政治局会议的利好下本周 A 股延续上涨表现。其中非银金融和房地产等顺周期以及计算机板块领涨；受医药反腐影响，医药生物跌幅居前。
我们认为：（1）短期看，政治局会议定调超出市场预期，市场信心得到较为明显提振，市场已进入相对底部区域，政策仍具想象空间，市场信心有望持续得到加强，策略上可从防御思维转向布局思维；（2）中期来看，中国经济修复方向确定+美国衰退隐忧背景下，市场尚处于宽信用和宽货币环境，股市总体震荡抬升的概率偏高；（3）目前适当均衡配置，保持仓位一定的灵活性。
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