在上一篇《如何评价私募基金产品(一)：初识业绩评价方法》中我们介绍了私募基金业绩评价的常见指标。现阶段，市场上私募基金产品的公开展示渠道都会主动计算和披露基金产品过往业绩情况，对投资者而言十分方便。常见的业绩指标计算并不复杂，作为一个专业投资者，也应该掌握一些业绩指标的计算方法，来对某一基金产品甚至是自己的过往投资经历进行业绩评价。在本文篇幅中，我们将以模拟的净值数据为例，教投资者如何计算各类指标。

计算基金的业绩指标，最基本的数据就是净值序列，可以是月度、周度甚至日度，通常以月度净值和周度净值最为常见。同样地，我们也要选定一个投资基准，比如沪深300，作为业绩评价的参照，其频率与基金净值频率保持一致。下面我们模拟了某基金产品A的历史净值序列（由Excel随机生成，时间跨度：2016/8/5~2023/4/7）以及相应的沪深300收盘价（实盘数据），并做图如下：

从走势上看，基金产品A的表现还是比较不错的，整体收益率向上，回撤幅度适中，但这都是主观感受，要如何以定量的方式，计算其真实业绩表现呢？

首先，拿到历史周度数据后，第一步先要做数据加工，通常周度数据会采用每周五当日的数值，但是如果周五恰逢节假日，则要往前顺推一个工作日；且国内有两个长假，各为七天，当周的数据会存在跳空现象，这部分数据也应剔除。因此，一年通常有52周，剔除长假后，国内实际交易周在50周，即每个自然年的数据点在50个左右，但是我们的计算过程仍以行业内常用的一年52周来计算。随后，我们再算出基金产品A和沪深300各自的周度收益率数据。

接下来，我们就可以计算基金产品A的各类风险指标及收益指标。

一、计算风险指标

1、Beta计算

通过公式法或者回归法，均可比较容易得到基金产品的beta（个股的beta同样适用）。

公式法：通过基金产品净值与沪深300的协方差，除以沪深300的方差即可。

回归法：以基金产品净值（y）对沪深300（x）做一元线性回归，求出其回归系数即可。

最终得到结果：基金产品A的beta为0.021，说明该基金与沪深300的相关性并不高，未承担太多的权益类系统性风险。特别地，沪深300的beta计算结果为1.0。

2、最大回撤幅度（MDD）、最大回撤期间计算

先确定每个交易日对应的最近一个净值最高点，计算出其当下回撤幅度（负数），找到其中的最小值即可。具体计算过程可见表格里的L列~N列的部分。

最近一个净值最高点对应的日期就是最大回撤期间起始日，最大回撤幅度发生的当日则为最大回撤期间结束日。

最终得到结果：基金产品A的最大回撤幅度为-16.71%，最大回撤期间起始日为2021-1-29，最大回撤期间结束日为2021-8-20。

3、最长回撤修复时间计算

先计算净值每次创新高时的间隔天数，再取其最大值即可。具体计算过程可见表格里的O列的部分。

最终得到结果：基金产品A的最长回撤修复时间322天。

二、计算收益指标（或风险调整后的收益指标）

1、总收益率及年化收益率计算

总收益率比较简单，用最新一个交易日的净值或指数价格，除以起始日的净值或指数价格，再减1即可。年化收益率则根据复利公式，用总收益率倒推计算，其中，一年按365.25天计，交易区间以自然日计。基本公式为：(1+年化收益率)^(区间总天数/365.25)=总收益率，或：年化收益率=总收益率^(365.25/区间总天数)-1

最终得到结果：基金产品A的总收益率为239.23%，年化收益率为20.10%。

接下来是四个最常见的风险调整后的业绩指标的计算，公式表面上较为复杂，但通过Excel表格我们可以比较简便地得到想要的结果。

2、夏普比率

先根据公式计算分子。年度收益率不同于年化收益率，它是将各周度的收益率进行加算而非乘算得到。无风险收益率可以自定义，通常取一年期定期存款基准利率，当前为1.5%。分子部分为年度收益率减去年度无风险收益率。

再计算分母。周度收益率的标准差进行年化后，便可得到年化波动率。

分子除以分母，得到夏普比率。

最终得到结果：基金产品A的年度收益率为21.47%，年化波动率为18.52%，夏普比率1.0784。其中，无风险收益率给定为1.5%（可自定义）。

3. 索提诺比率

索提诺比率比较特殊的处理是在计算标准差的部分，采用下行标准差，并将其年化，得到年化下行波动率。具体计算过程可见表格里的J列~K列的部分。

再代入，根据公式计算分子。这里，我们用MAR（最低可接受收益率）替代夏普比率公式中的无风险收益率，MAR同样可以自定义，表示投资者认为的一个合理的收益率基准。最常见的MAR是设定为零或者无风险利率。分子部分则为年度收益率减去年度最低可接受收益率。

分子除以分母，得到索提诺比率。

最终得到结果：基金产品A的年化下行波动率为11.31%，索提诺比率1.8985。其中，最低可接受收益率给定为0（可自定义）。

4、卡玛比率

卡玛比率计算较为简单，因为前面我们已经算出年化收益率和最大回撤幅度了，二者的比值（最大回撤幅度这里调整为正数）就是卡玛比率。

最终得到结果：基金产品A的卡玛比率为1.2031。

5、信息比率

信息比率的计算需要用到投资基准，例如像沪深300这样的宽基指数，以及相应的跟踪误差，反映基金产品相对于投资基准的主动管理能力。先根据公式计算分子。用基金的周度收益率减去沪深300的周度收益率，得到每周的超额收益率，并将其年化，得到年度超额收益率（与基金年度收益率减去沪深300年度收益率结果一致）。具体计算过程可见表格里的P列的部分。

再计算分母，求出周度超额收益率的标准差，年化后得到超额收益率年化标准差。

分子除以分母，得到信息比率。

最终得到结果：基金产品A的年度超额收益率为15.64%，超额收益率年化标准差为26.06%，信息比率0.6002。其中，沪深300的年度收益率为5.92%。

以上这些业绩指标都是评价一只私募基金产品最常见、最基本的指标，投资者在一些常见的基金代销网站、基金绩效报告中经常会见到，但通常都是直接给定数据，如果投资者想要获取一些更加个性化、细致化的数据，或进行横向比较，则需要学会进行基本的数据处理及分析。本篇文章提供了各项常见指标计算的基本过程，供投资者参考。

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