过去几天有两个比较重大的新闻，第一个是在5月15日全国投资者保护宣传日，中国证券业协会发布《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》，该报告不仅涵盖投资者保护基础制度建设、投资者保护理念推广、投资者保护机制完善、投资者纠纷投诉处理等内容，总结梳理了2021年证券公司上述方面的亮点工作和典型案例，还透露了我国个人投资者的最新数据：截止2021年底，我国个人股票投资者已超过1.97亿，基金投资者超过…
过去几天有两个比较重大的新闻，第一个是在5月15日全国投资者保护宣传日，中国证券业协会发布《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》，该报告不仅涵盖投资者保护基础制度建设、投资者保护理念推广、投资者保护机制完善、投资者纠纷投诉处理等内容，总结梳理了2021年证券公司上述方面的亮点工作和典型案例，还透露了我国个人投资者的最新数据：截止2021年底，我国个人股票投资者已超过1.97亿，基金投资者超过7.2亿。第二个新闻便是四月社融数据出炉，5月13日央行发布2022年4月社融数据，经初步统计，2022年4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。
四月社融数据出炉央行积极表态宽信用态度坚决
我们曾在4月18日的《三月社融猛增M2回升，黎明将至下的掘金机会！
》提到“社会融资规模”（简称“社融”）这个数据指标，这是一个很具有参考意义的宏观数据，因为它反映的是实体经济对货币的需求量，社融的各个分项里头人民币信贷、委托贷款等数据都是十分透明的，没有什么可以调整的空间，社融上升代表着实体企业愿意承担一定的利息付出而去进行可能收益更高的经济活动，反之亦然。
4月社融数据出炉后可以说是超出大众的预期，4月社会融资规模增量为9102亿元，比去年同期减少9468亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加3616亿元，同比减少9224亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少760亿元，同比多减488亿元；委托贷款减少2亿元，同比少减211亿元；信托贷款减少615亿元，同比少减少713亿元。
可以说，在国内外风险挑战增多的大环境中，国内疫情国外俄乌战争双重打压下，4月社融增量放缓结构恶化。但是，4月的社融表现虽说在预料之外，其实也在情理中。4月疫情蔓延使社融承受从未承受过的压力，但是疫情的影响终究是阶段性的，我们还可以在这阶段性承压的过程中找寻机会。华泰策略表示，透过阶段性扰动把握中期趋势，并从当前数据中挖掘除疫情影响以外的增量信息更为关键：
1）M2增速自2016年4月以来首次超过社融存量增速，M2-社融倒挂意味着宽信用缺主体、负债端资金淤积的情况更加严重，政策进一步向加杠杆主体（地产、制造业、居民）偏移的必要性上升。
2）流动性总量受疫情压制，但剩余流动性扩张趋势不变，且自 2021年3月以来首次转正。
3）新增社融承压，但M1增速仍保持上行，指引Q3-Q4非金融企业补库存趋势不变。
以上三个增量信息指引中游顺周期逻辑趋顺，指向成长与顺周期风格兼具的广义中游制造，地产和后周期有望估值减压可以继续关注。
此外，央行也很积极地表态，并提出三点要求：一是稳定信贷总量；二是降低融资成本；三是强化对重点领域和薄弱环节支持力度。结合5月15日央行和银保监发布的明确居民购买首套房的按揭利率下限调整为LPR-0.2%以及同一日上海发布复工复商计划来看，政府方面已经表明了它们宽信用的态度，相信后续还会有更有力的举措使得社融回到其该有的上升轨道。
“最坏”阶段已经过去，百亿私募持仓坐等市场反弹
在这个磨底阶段，我们有理由相信市场“最坏”阶段已经过去，而头部证券类私募基金对当前市场也对当前市场保持着乐观态势。
截至5月6日，百亿级私募基金仓位指数为0.74，其中，近八成百亿私募基金持仓量高于五成，过半百亿私募持仓超过八成，它们对后市抱以较高的期望，期待指数在三季度迎来拐点。
具体来看，目前44家百亿私募基金一季度合计重仓392只个股，重仓市值高达1144亿元，且截至5月15日年内证券类私募已备案8578只产品，同比去年仅降低13.19%。总体来看，私募市场还是充满信心的。
而在市场布局方面，部分基金经理青睐医药股和困境反转主题以及高景气赛道品种。比如顶尖私募高毅资产最新持仓情况中不但加仓了东方财富、海康威视、三一重工。布局了多只军工股的同时，还新进了华东医药、爱博医疗、惠泰医疗等医药股。
除了以上板块之外，中汽协数据显示，4月新能源汽车销量、动力电池装机量数据表现出色，需求端向好叠加供应链持续修复，且目前不少新能源汽车行业公司的市盈率分布在十几倍到三十几倍的区间之内，位于过去3年-5年的底部区域，这些信息也让新能源汽车板块也开始进入了部分基金经理的视野以及选择范围，随着汽车下乡、购车补贴、新能源车购置税减免延期或梯度推出等刺激手段的逐步推出与落实，预期该板块后期将逐步得到修复。
按照历史经验来说，5月是一个重要的观察窗口期，随着工业企业用电、地产销售、物流和供应链等数据逐步向好，以上各种利好的积累终究会厚积薄发，让市场表现产生质变。
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